3月28日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议确定了深化增值税改革措施，进一步减轻市场主体税负。财政部相关负责人表示，深化增值税改革将是今年减税降费的重头戏，本次改革将为企业全年减负4000亿元，可谓力度空前。

针对此次减税，具体改革内容有三：一是下调增值税税率。将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%；二是统一增值税小规模纳税人标准。将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元；三是对部分新兴行业实行税收优惠。对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。

图片来源：中国经济网

17%增值税基本税率首次下调

据悉，过去5年，我国通过实施营改增已经累计减税2.1万亿元，而今年的增值税改革仍在继续推进。本次改革措施，无疑就是国家发给市场的“大红包”，降低税率可以进一步改善中国营商环境，有助于消费升级和扩大消费。

正常情况下，增值税税率档次合并的顺利进行需要遵守税率“就低不就高”的原则。由于增值税在税收收入体系中具有举足轻重的地位，税率下调势必影响税收收入，影响财政的正常运行。因此，税率下调幅度需要综合考虑多种因素，稳步推进。中国社会科学院财经战略研究院副研究员何代欣表示，这是增值税自开征以来，17%这档基本税率首次下降，具有非常重大的意义。同时，这项措施惠及的行业相当广泛，兼顾生产和消费，能让广大老百姓从中受益。

制造业成税改最大赢家

此前，中美贸易战对全球股市伤害不小，直至现在，股市空头氛围也尚未消散。增值税改革措施的出台，对A股市场来说，无疑是一大利好，有望帮助A股市场一扫贸易战的阴霾。

此次增值税政策调整，符合市场预期，其中最大的受益者毫无疑问就是制造业企业。两档增值税税率各下调1个百分点，对制造业、交通运输业、建筑业等行业特别是高端制造业发展和产业结构转型具有积极的推动作用，能够从根本上减轻对制造业企业发展的束缚，激发其活力，促进驱动创新。有分析人士表示，制造业减税有利于企业间接提升盈利能力，刺激国内需求增长，提升国际竞争力；有助于降低制造业企业税负成本，通过减少流转环节税额方式提高制造业企业利润率，增加制造业企业资本积累，进而为制造业企业扩大生产规模和加大研发经费投入创造了条件。

减税利好股市 对商品影响中性偏空

本次增值税改革惠及面广，迅速引发了市场的广泛关注，不少业内人士及机构都纷纷表达了对此次减税的看法。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，这次减税意味着今年政府工作报告提出的减税任务正在加快落地。此次减税对A股无疑是利好，对相关行业的减税将增厚其利润。降低1个点的增值税，对相关行业和公司净利润的提振程度不一，有可能增加相关公司3到5个点的利润。减税将直接增加相关行业和上市公司利润，利好高端制造与科技创新产业，以及建筑、电信等行业，有助于推动经济结构转型。

华创证券策略分析师王君称，此次调整增值税税率，将直接缓解制造业、交通运输业、建筑业、基础电信服务等行业的企业税负，提高企业盈利。此次减税措施中还包括提高小规模纳税起征标准，这将提高受益群体的可支配收入，从而有望增强其消费意愿，利好大众消费板块。中美贸易战近日态势显著升温，倒逼我国更为坚决、更为有效地向着高质量经济结构转化，高新技术产业或迎来更为密集的政策扶持。

国金证券汽车行业分析师刘洋认为，汽车行业在制造业领域举足轻重，将受益增值税下调。2017年中国汽车销售量达2888万辆，销售金额超过4万亿元，在制造业中地位显著。按照17%增值税税率计算，消费者缴纳的增值税超过5000亿元，降低增值税税率对汽车产业链影响较大，有助于增厚汽车行业盈利。

与众人一致看好的A股市场不同，本次税改对商品期货的影响并不乐观。招商期货表示，减税对商品来说利空氛围更为浓厚。以钢铁为例，尽管减税能使钢铁的上游原材料开采企业和下游加工与制造企业增加利润，但对钢材市场来说是利空的。因为减税会刺激供给并降低整个产业链的成本，短期内对提振市场信心有益，从中长期来看，则会使最终产品销售价格下降，对钢材市场是偏空的。另外，从能化板块来说，化纤行业特别是PTA产业链，这几年一直处于产能过剩的状态，PTA的加工利润被压得很低，产业链的利润主要集中在上游PX的生产。因此税改之后一方面原料的成本被减轻，另一方面加工利润扩大，使得本来就过剩的PTA继续增加，不利于市场价格。橡胶产业也是如此。

七禾研究中心李烨 综合整理

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