镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报99450-100100元/吨，其中上海市场金川镍报在100025元/吨，俄镍报在99525元/吨附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：精炼镍库存的下降是供需变动的结果，因此自2017年以来的库存下降是真实的；并且当前库存依然处于下降格局，整体供应层面支撑较强；需求方面，国内不锈钢当前已经形成平衡局面，不过短期展望主要担忧镍铁产量提升和印尼不锈钢出口进一步增加造成的挤压。因此，镍价尚有反复的可能，特别是经过上周反弹之后。

走势分析：

日内走势：2日，镍价整体反弹。

2日，进口镍对金川镍贴水收窄至500元/吨，而进口镍对电子盘的贴水扩大至200元/吨。

2日，LME继续处于休市之中。

上期所仓单2日仓单延续下降格局，此前的精炼镍进口亏损较为严重，整体继续限制精炼镍进口，按照3月15日以来的库存平均下降167吨/天的速度来看，上期所镍仓单再度下降至3万吨以下的耗时大约2.5个月，因此，我们认为，精炼镍的内外反套可以开始关注。

镍铁镍矿方面，2日整体平稳，镍铁价格小幅反弹，主要是受到镍价反弹的带动，整体镍铁表现依然相对镍价折价，但是相对镍价折价已经收窄至1800元/金属吨。当前镍铁冶炼利润整体依然较好，但是地区分化较为严重。未来由于镍铁产量增量依然存在，因此，镍铁价格整体保持偏弱预期。

不锈钢市场方面，2日钢厂指导价格整体维持平稳，镍价反弹基本上很难带动不锈钢市场，目前的不锈钢市场已经形成较为竞争充分的局面；从此前库存情况来看，当前不锈钢市场进入平衡期。但是从精炼镍对印尼的出口数据来看，印尼对中国不锈钢的出口还有望加码，短期不锈钢市场依然不景气。

综合情况来看，未来不锈钢市场仍然存在搏杀的可能，因此，需求的担忧依然存在，镍价整体短期仍然以逢高短空为主，但是考虑到库存的问题，以及印尼一体化不锈钢的极限，不锈钢大战或难以轻易伤及需求，而对需求影响最大的主要是宏观经济活动收缩的可能性。