日前，由证监会制订的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称“若干意见”），在取得国务院同意并转发的情况下，终于与投资者见面了。这也意味着独角兽企业的回归有了指导性的文件，独角兽企业回归的大幕有望因此而拉开。

从《若干意见》来看，这一次证监会为“试点企业”设置了较高的门槛。比如，要符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

而具体到需要回归的独角兽企业来说，一方面是要属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业这七大行业范畴；二是股票市值不低于2000亿元人民币。这是两项硬性要求，尤其是后者，能够达到市值2000亿人民币以上，这样的企业自然是市场认可度高的企业。就目前的A股市场来说，3500多家上市公司，市值达到2000亿人民币的也不到30家，不到上市公司数量的1%，可以说是凤毛麟角。

不过，尽管证监会为“试点企业”设置了高门槛，但BATJ还是被一网打尽。根据统计，当下的港股与美股，符合条件的“试点企业”共有七家。其中美股四家：阿里巴巴、百度、京东和网易。港股三家：腾讯控股、中国移动和中国电信。在这七家公司中，BATJ及网易均表达了回归A股市场的愿望，而中国移动和中国电信是两家大央企，能回归A股市场，这也是国资委求之不得的事情，毕竟根据国资委的计划，至2020年，超过70%的央企资产要力争实现上市。

管理层为独角兽企业回归A股开启了绿灯，而独角兽企业又有回归A股市场的愿望。你情我愿，下一步也就是独角兽企业如何回归了。在这个问题上，“若干意见”也作出了路径安排。即：符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。就上述七家公司来说，基本上都满足A股发股条件，也就是说，这七家公司既可以选择CDR的方式，也可以选择IPO的方式回归A股市场。

基于A股市场的投资者对CDR较为陌生，而更熟悉IPO，而且投资者对股票的投资远比CDR更直接，加上CDR与正股之间的比例关系并不统一，容易误导市场的原因，因此，笔者建议独角兽企业回归A股市场，在符合IPO条件的情况下，尽可能选择IPO的方式回归A股市场。

不过，对于选择IPO方式回归A股市场的独角兽企业，管理层应禁止其采取私有化的方式回归A股市场，而只能选择“+A”的方式回归A股市场。毕竟，采取私有化的方式回归A股市场，并不利于企业的发展。因为如果是“+A”的方式回归A股市场，这样企业就可以同时拥有A股市场和美国股市（或香港股市）两个市场，但私有化回归A股市场的话，就变成了猴子掰玉米，掰一个掉一个，得到一个A股市场，却丢掉了美国股市或香港股市。

在迎接独角兽企业回归A股市场的大背景下，在独角兽回归A股市场的问题上，建议独角兽们尽量选择IPO的方式回归A股市场，同时必须是以“+A”的方式回归A股市场，应禁止独角兽公司以私有化的方式回归A股市场。