核 心 观 点

1. 第一季黑色系行情先扬后抑，源自于两个因子。一个是去年第四季至今年315的冬季限产，另一个是特朗普的贸易战关税。

2. 虽然贸易战你来我往相当的激烈，但整个局势应该会比较容易缓和，而不是比较容易恶化。

3.当前行情最大的焦点依然在贸易战。贸易战是当前最重要的变量。

4. 如果这段时间我国的钢铁因为下游的旺季需求来临而顺利去库存的话，那这个反弹会是比较值得期待的，但是反弹过新高的可能性并不大。 　　

大宗内参：您能否针对黑色系在一季度先扬后抑的行情做一个点评？

林洸兴：第一季黑色系行情先扬后抑，源自于两个因子。一个是去年第四季至今年315的冬季限产，另一个是特朗普的贸易战关税。虽然限产让钢铁产量大幅下降，但是冬季许多建设停工也让钢铁库存上扬至高位。当复产与贸易战双重利空打击时，高位盘整过久的成品钢(螺纹与热卷)就不支倒地了。

大宗内参：贸易战启动后，黑色系更是大幅下挫，能谈谈贸易战是如何影响国内钢材价格的吗？

林洸兴：上周的时候我国和美国的贸易战这边出现了比较重大的进展，美国祭出了500亿的301调查报告。之后我国也很快的提出了反制，而后美国又提出了 1000亿征税的可能性。虽然你来我往相当的激烈，但预估贸易战第一阶段已经大致上告一段落。原因是无论双方怎样去加码未来要加征关税的项目，后面都面临的是大约60天的协商时间，而在协商时间里面。整个局势应该会比较容易缓和，而不是比较容易恶化。因此在前一段时间整个黑色系受到了一连串贸易战政策的影响，出现了连续的下跌。预估在未来的两周左右走势比较容易取得一个喘息的空间。

大宗内参：对于接下来二季度的黑色行情，我们应重点关注哪些主导因素？

林洸兴：当前行情最大的焦点依然在贸易战。虽然我国出口至美国的钢铁制品数量不多，但我国钢胚持续出口至亚太地区，包含日本，韩国，台湾，等同对美国间接出口。如果日韩与东南亚屈服美国的要求，也对我国提出关税，那钢铁的空头走势就难以阻断了。

假如贸易战没恶化，钢铁可能很快就能止跌。毕竟消费旺季来临，能持续消化库存。今年北方的环保要求严格，去年去产能效果也存在，供需并没有失衡。钢铁价格会因为“环保税溢价”维持在比去年高的位置。

贸易战是当前最重要的变量。自从美国喊加征关税500亿，我国反制后，第一阶段相互叫嚣的阶段已经临近尾声，现在不管再怎么喊价，再来都是60天的协商期，而非立即加征关税。因此市场的恐慌也会逐渐修复。若螺纹钢(1809)在近期先下探3200附近，预估应该很容易止跌，转为盘整。

不过黑色系长期趋势不易判断，供需只是影响趋势的一小部分。经常政策一变，走势就完全出乎意料之外。而且钢材期货也有十分浓厚的金融属性，因此还是需要搭配技术分析与筹码判定，并且从增减仓节奏与黑色系个品种间价差变化找寻行情转折的线索，才能在激烈震荡中抓住利润!

大宗内参：您如何看待近期黑色系的反弹行情，反弹能够持续多久？

林洸兴：当前的反弹是由成品钢(螺纹与热卷)带动的。原因是库存因消费旺季来临，开始下跌。如果库存去化顺利，那这个反弹会是比较值得期待的。即使有贸易战的利空存在，预估也不容易大幅破底。以螺纹钢1810为例，行情是比较容易止稳在3100点之上，但是反弹过新高的可能性并不大。本周行情发展是关键。反弹能持续多久，就要看炉料(铁矿与焦煤)的支持力道了。毕竟315复产以后，原料的需求会增加。万一1809的铁矿卖压沉重大幅破底，那就表示有机构认定旺季并无法顺利去化库存，那整个黑色的反弹恐怕本周就会告终!黑色系趋势经常反复，本周走一步看一步，别对眼前的走势有太坚定的方向信心比较实在!

螺纹1805合约

大宗内参：在实际的短线操作中，需要关注哪些数据，能否给出相关操作建议？

林洸兴：我们一般在看黑色系的行情并不会去评估太长的走势，因为黑色系的行情变化是比较复杂的，因此要每日细心观察各券商持仓变化，细心的揣摩各方资金的动机。尤其是短线量化资金的动向。此外，现货涨跌的数据也是众多机构关注的重点。黑色系有大量的行业资金在交易期现套利，现货牵引的力量不容小觑！