宏源国债期货早评：供给回升叠加杠杆预期，期债短期面临回调  

要点

一、行情回顾。周二期债低开震荡，午后回调跌幅扩大。5年期主力合约TF1806开盘价96.945 ，最高96.955 ，最低96.775 ，收盘于96.795 ，涨跌幅为-0.19%，成交量为6652 手，持仓量为19664 手；三张合约总成交6682手，总持仓19927手。10年期主力合约T1806开盘价93.75，最高93.785，最低93.425，收盘于93.52，涨跌幅为-0.33%，成交量为36523手，持仓量为46907手。三张合约总成交36789手，总持仓48158手。

二、资金面。周二人行再度暂停逆回购，当日净回笼300亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.3BP至2.5510 %，7天利率上行0.1BP至2.8070 %，14天利率下行2.4BP至3.6930 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.29BP至2.6075 %，7天利率上行4.93BP至2.8805 %，14天利率下行3.18BP至3.3091 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券130018.IB，IRR为2.56%，该券当日估值为102.1955；T1806合约的CTD券为170010.IB，IRR为2.49%，该券估值为97.7250 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别上行-1.4BP、2BP至3.5922%、3.7159%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.04BP至172.42 ，固定利率国债指数下行0.04BP至174.11 。

四、财经资讯。

1、习近平在博鳌论坛开幕式主旨演讲中宣布要干10件事：去年年底宣布的放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大举措要确保落地；加快保险行业开放进程；尽快放宽外资股比限制；强化产权保护；上半年将完成修订外商投资负面清单工作；重新组建国家知识产权局；保护在华外资企业合法知识产权；相当幅度降低汽车进口关税；加快加入世界贸易组织《政府采购协定》进程；将在上海举办首届中国国际进口博览会。

2、中证报： 3月债市杠杆有所抬升主要缘于流动性宽松和监管暂稳，考虑到一系列监管政策将逐步落地，逆监管意图加杠杆的行为将触发监管机构去杠杆，导致债券市场面临回调压力。

五、结论及投资建议。

周二资金盘涨跌互现，短端资金利率小幅上行但中长端多有下行。周二习主席在博鳌论坛讲话要干10件事，加强市场对对外开放的预期，在扩大外资引入上或将吸引海外资金流入扩充中国资本市场，同时或造成市场对中美贸易摩擦提前结束的预期。商务部预计一季度社消零售总额同比增长10%左右，与此前四季度同比9.67%相差不大但或有小幅回升。当前资金面依然偏宽松，人民币自4月初起有小幅升值，近期将公布3月经济数据，今日公布CPI、PPI数据，预计CPI与PPI均有回落，此前1-2月超预期的房地产、外贸数据或有回调，对债市构成支撑。操作建议上，二季度供给回升的压力持续存在，今日将有国债发行或造成债市在昨日回调后依然震荡偏弱，扩大对外开放的言论以及近期美国对俄罗斯贸易摩擦问题使市场对中美贸易摩擦情绪有所波动，同时一季度银行加杠杆导致对债市风险预期预期，短期来看期债面临回调，中长期看期债仍有上行空间。旬度策略中的十债多单可中期持有，对于短期投资者可适当提前止盈离场。