镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报101200-101900元/吨，其中上海市场金川镍报在101800元/吨，俄镍报在101275元/吨附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：由于精炼镍自身库存下降较为持续，即便是未来印尼不锈钢冲击落地，国内不锈钢对等减少，大约影响83吨/天，以目前的市场格局，国内库存依然是下降的。由于当前镍铁利润成为整个产业链的关键，而不锈钢企业也意图挤压，目前是以缩减国内采购来实现，而缩减的份额预估会以印尼的不锈钢增量弥补。加上考虑到俄镍的出口利润提升，镍价的短期反弹受限。

走势分析：

日内走势：11日，镍价整体震荡。

11日，进口镍对金川镍贴水扩大至525元/吨，而进口镍对电子盘升水下降至400元/吨。

11日，LME库存有所回流，全球库存大的方向仍然以下降为主，不过过程中有所反复，另外，从库存增加的仓库来看，是以欧洲仓库为主，卢布对美元大幅贬值的效应显现，这会使得此前欧洲市场的隐性库存转显，以及俄罗斯镍出口的套利。

国内库存进一步的下降，进口盈亏来看，11日美元计价的进口亏损幅度仍然比较高，因此，俄镍的出口增加，主要是以LME市场为主，不过，由于俄镍供应产能限制，增量预估或不是很大，但由于短期竞争的关系，或促使现货货主尽快卖货，可能会逼迫此前的隐性库存转显性。

镍铁镍矿方面，镍铁11日报价小幅上调，主要是对镍价的反应，镍矿价格持平，当前镍铁冶炼利润依然比较丰厚，镍铁利润挤压依然是产业链博弈的关键。

不锈钢市场方面，11日，不锈钢钢厂指导价格普遍维持平稳，现货市场则比较平静，目前贸易商整体对不锈钢预期没有太大改变，而如果大厂减产落实，需求或进一步的减少。

另外，当前镍现货市场转成对电子盘升水，主要是电子盘交割连续，增值税下调同样适用于镍现货对电子盘的套利，短期库存向电子盘集中。

综合情况来看，需求或再度有所收缩，而卢布贬值或有利于LME库存的小幅回升，但国内进口亏损继续限制国内供应，整体镍价格预期或以回调为主，但受到各方力量牵绊。由于考虑到卢布贬值的库存增量主要在LME，以及进口亏损再度扩大，可再度关注内外反套。