宏源国债期货早评：资金持续偏宽松，多单仍可继续持有 

要点

一、行情回顾。周四期债早盘冲高回落，下午2点过后现券收益率转而向下，期债再次冲高。5年期主力合约TF1806开盘价96.930 ，最高97.035 ，最低96.840 ，收盘于97.035 ，涨跌幅为0.15%，成交量为7155 手，持仓量为19314 手；三张合约总成交7192手，总持仓19598手。10年期主力合约T1806开盘价93.71，最高93.9，最低93.54，收盘于93.9，涨跌幅为0.24%，成交量为36336手，持仓量为47265手。三张合约总成交36509手，总持仓48525手。

二、资金面。周四人行未进行公开市场操作，净回笼200亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.4BP至2.5570 %，7天利率下行0.4BP至2.8000 %，14天利率下行1BP至3.6740 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.5BP至2.6087 %，7天利率下行7.63BP至2.8285 %，14天利率下行3.76BP至3.2345 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券130018.IB，IRR为2.76%，该券当日估值为102.3351；T1806合约的CTD券为180004.IB，IRR为2.28%，该券估值为101.1380 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别下行1.8BP、0BP至3.5597%、3.7109%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.03BP至172.56 ，固定利率国债指数上行0.03BP至174.25 。

四、财经资讯。

1、国务院发布落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，重审主要预期目标，国内生产总值增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。继续创新和完善宏观调控，保持宏观政策连续性稳定性，加强财政、货币、产业、区域等政策协调配合。

2、中国金融监管报告称，中国系统性金融风险的潜在表现之一是流动性风险，且集中体现在银行间市场，表现为“资产荒”和“负债荒”并存；预计银行间市场的调整将会导致市场流动性整体偏紧，利率可能高位运行甚至小幅持续上行。

五、结论及投资建议。

周四期债早盘冲高回落，下午2点过后现券收益率转而向下，期债再次冲高。周四人行未进行公开市场操作，净回笼200亿元，市场资金面保持宽松，从人行操作上来看过去出现连续暂停逆回购，并未表现出放宽松迹象，但资金面依然表现偏宽松，同业存单利率显著下行，金融机构之间加杠杆导致信用派生的可能性较大，原因或在于部分机构在资管新规落地签大规模增加短期理财产品比重有关，导致市场对未来资金预期较二季度前有所好转。继新疆后多地开展地方政府债务规范工作，近期湖南政府下发紧急通知，要求各地压减投资项目，城投债短期或引发流动性压力和估值风险。当前债市情绪受到资金面的持续偏宽松而有所回暖，市场对流动性预期有所转变，但除此之外的实际利好较少，1-2月经济数据表面良好但可持续性存疑，市场在等待3月和一季度经济数据，因此短期期债的上升表现相对犹豫。操作建议上，前期旬度策略中的十债多单可继续中期持有，止盈目标在94.200-94.350区间，短期债市行情或有反复且波动较大，中期期债仍有上行空间。