铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：当前铜的绝对价格仍然足够刺激铜精矿的供应，另外，目前加工费下，以及税率下调之后，冶炼企业依然有较大动力增产，因此供应整体仍然充足；而短期需求季节因素已经释放，但对于未来担忧仍然没有落地，特别是美国挑起的贸易战可能引发全球范围的效应，以及中国严格的控制风险（地产和信贷），需求悲观展望依然未改变，铜价格整体以逢高抛空为主。

走势分析：

当日走势：12日，沪铜整体回落。

12日现货市场升水小幅回升，1804合约买卖价差较大，另外，1804合约对1805合约价差再度扩大，整体上折算下来，现货对1805合约保持在150元/吨的升水。

另外，现货市场各个品牌之间的价差再度收窄，主要是可交割品牌买卖双方僵持，使得湿法铜贴水的好转，而进口方面，虽然有所流入，但是总量暂时来看并不是很大。

地区之间的升贴水继续扩大，广东地区现货较为紧张，导致当地现货升水更进一步。

铜精矿方面，12日现货加工费继续维持平稳；

废旧铜方面，由于铜价格的回落，精废价差有所收窄，从当前的情况来看，废旧铜市场较为平稳。

需求方面，据SMM调研数据显示，3月份铜杆企业开工率为79.40%，同比增加10.05个百分比，环比增加31.73个百分比。预计4月铜杆企业开工率将继续增加至80.87%。

当前需求已经季节恢复，不过，由于整体供应较为充足，因此，未来需求预期依然是关键。

综合情况来看，目前供应依然处于高位，而需求来看，季节因素已经恢复，当前情况下供应依然能够满足需求，而需求预期仍偏弱，短期铜价格依然承压。