橡胶早评-橡胶再次突破震荡区间，见底之言为时尚早

要闻：2018年3月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计57.8万吨，环比2月大幅增长52.91%，较去年同期降低17.4%。1-3月累计进口量为165.3万吨，同比下跌6.5%。3月为季节性进口高峰月份，但是相比去年同期的量降低较多，同时企业开工恢复需求推动了进口量增长。我国3月份乘用车销量报217万辆，同比增长3.5%。中国3月份汽车销量报266万辆，同比增长4.7%。

期货报价：沪胶主力（1809）报价11135（-345）；沪胶（1901）报价13215（-360）；东京期胶最新报价179.2（-5.6）；新加坡近月RSS3最新报价170.1（0.1），新加坡近月TSR20 最新报价138.8（0）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10350（-200）；泰#3烟片胶（上海）报价13100（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1730（10），泰国STR20现货1465（0）。主力合约-SCR5全乳胶基差-785（170），STR20#内外盘价差40（10）。

合成胶现货价格：丁二烯9900（400），顺丁上海11900（0），丁苯（1502）山东12400（50）。全乳胶-顺丁价差-1550（-200），全乳胶-丁苯（1502）-2050（-250）。

原料价格：海南生片9000（-100），云南胶水9700（200），泰国合艾白片46.77（-）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存22.65万吨（-1.79）；上期所总共库存44.6万吨（0.13）；注册仓单42.4万吨（0.25）。半钢胎开工率72.89%（0.89），全钢胎开工率73.11%（0.51%）。

技术分析：1809合约震荡下行，夜盘低开低走。从日K线图看，K线跌破均线，MACD红柱缩小。成交量、持仓量均增加，仓差54914。前20名会员持仓，多单106660（11840），空单140559（13735），净多单41433（618），净空单75332（2513）。周线处于弱势，MACD零轴下方绿柱扩大。

小结：昨日橡胶增仓下行，现货下跌200元，期现价差继续收缩。从持仓看，净空头大幅增仓，空头集中在09合约，01合约相对偏强，1-9价差小幅扩大。我们认为昨天的下跌主要由以下几个因素导致：1）上周宏观金融数据不及预期，市场对未来经济形势悲观；2）东南亚出口限制政策到期，前期未能出口的库存可能集中到港；3）05合约的套利盘解锁，使得大量混合胶现货流入市场。上周轮胎厂开工率均小幅提高，主要原因是样本中清明节停产企业本周恢复正常生产，拉动平均开工。目前内外销轮胎订单尚可，库存在合理范围内，没有出现大量补库行为。在高库存、高供应、高升水、弱需求没有得到缓解的情况下，橡胶弱势依旧，见底之言为时尚早。今日发布一季度宏观数据，注意关注市场情绪，预计今日沪胶1809合约偏弱运行，下方支撑位10500-11000，建议我们4月10日推出的逢高沽空1901合约的策略继续持有，目前累计收益率3.16%。