3月中下旬以来，受临储拍卖预期影响，大连玉米持续走弱，截至4月16日收盘，主力1809合约收于1741点，较前期高点下跌近70点。4月12日临储拍卖正式开启，玉米市场进入拍卖周期，在当前抛储背景下，玉米期价或维持弱势运行。

玉米市场供应充足

4月12、13日，中储粮开启年内首次临储玉米的投放，市场拍卖成交火爆，总计投放698万吨，成交率为89.65%，成交区间价在1260—1660元/吨。4月19、20日将进行第二次拍卖，拍卖量合计700万吨。从今年玉米投放量看，国家去库存决心坚定，预计后续陈粮投放持续高量或为常态。截至上周，我国北方玉米收购进度不及去年同期，按当前收购进度测算，东北地区农户手中余粮水平或仍有二成，随着抛储投放施压和新的种植季来临，基层余粮或迎来最后上量。因此，后期玉米市场供应充足。

下游需求难言乐观

目前饲料养殖需求依旧保持平淡。前期生猪价格的大幅走低，使得养殖利润持续处于亏损状态，养殖户补栏积极性较低，生猪存栏和能繁母猪存栏持续下降，加之目前饲料原料价格处于相对高位，企业采购积极性不强，玉米饲料需求放缓。农业部数据显示，2月能繁母猪存栏同比下降5%，环比下降0.5%；生猪存栏量同比下降4.7%，环比下降1.5%。天下粮仓数据显示，截至4月16日，全国各省生猪平均价格9.84元/公斤，同比去年下跌34.83%；国内生猪养殖每头利润约为-257元/头。

深加工需求方面，前期深加工补贴落地，加之原料玉米价格走弱，深加工企业加工利润扭亏为盈，但随着抛储开启，市场看空情绪较浓，大部分企业玉米采购随采随用，采购积极性不高。据汇易网估算，目前吉林玉米淀粉加工理论盈利31元/吨，山东玉米淀粉加工理论盈利80元/吨；黑龙江玉米酒精理论盈利308元/吨。截至4月13日当周，国内部分玉米淀粉企业行业开机率为77.3%，环比回落1.65%，酒精企业行业开机率为65.73%，环比回落1.92%。总体来看，下游需求难言乐观，对玉米期价支撑或不足。

替代谷物进口量持续高位

最新海关数据显示，2月中国玉米进口量102485吨，同比减少28%，环比下降74%。高粱进口量555713吨，同比减少24%，环比减少2%。大麦进口量620647吨，同比减少23%，环比增加25%。DDGS进口量3567吨，同比减少95%，环比减少57%。木薯干进口量595129吨，同比增加3%，环比减少18%。进口量虽然同比下降，但仍处于高位。此外，汇易网数据显示，3月以来美国进口高粱已装船发往中国的数量超过85万吨，4月已装船17万吨，若船期按30天算的话，后期替代谷物进口压力依旧严峻，施压玉米市场。

综上所述，供给方面，政策粮持续大量供应，叠加基层余粮及渠道粮的上市，玉米市场供应充足。需求方面，生猪价格处于低位，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复；抛储开启，市场看空情绪较浓，深加工企业采购积极性不高，对玉米期价支撑或不足。替代品方面，高粱大麦进口量增加，施压期价。总体看，抛储开启后，玉米市场进入政策市，在供强需弱的背景下，预计玉米现货维持弱势运行。