铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：总供应由于非洲粗铜供应的增加，整体精炼铜供应维持在高位，而需求方面有所恢复，从微观层面来看，整体当前处于供需两旺的格局，短期矛盾比较难以寻找，铜价格或以震荡为主。

走势分析：

当日走势：19日夜盘，沪铜整体冲高回落。

19日现货市场报价升水整体继续上调，特别是广东地区升水较多，主要是增值税下调的兑现日期再度临近，不过上海现货升水上调幅度基本上等于资金成本，属于时间折现的体现，另外，随着进入下旬，增值税开票月度逐步切换，现货升水展望下降。

LME库存小幅有所下降，上期所仓单也有所下滑，主要是为兑现税票利润，期货库存向现货回流。

另外，国家统计局周四公布的数据显示，中国3月精炼铜(电解铜)产量同比增加4.6%，至75.3万吨；1-3月累计生产精炼铜220.7万吨，同比增加8.7%。3月产量同比增速有所下降，但1-3月累计增速仍然比较高。

原料方面，据SMM了解，目前国内粗铜到厂加工费在1700-1800元/吨，进口粗铜CIF扣减在230-250美元/吨。粗铜供应整体仍然比较充足。

不过，铜精矿紧张格局不变，特别是2018/2019年国内仍然有较大的产能将要投放。

废旧铜方面，19日废铜虽然补涨，但是幅度依然不及精炼铜，精废价差维持在高位。

另外，消息面上，我国生态环境部今日发出正式公告将从2018年12月31日起将废五金类、废船、废汽车压件、冶炼渣、工业来源废塑料等16个品种固体废物从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，包括以回收废铜为主废电机等。

由于2018年废七类的批准同比大幅度下降，短期的影响并不大，但是市场担忧废旧进口政策的进一步趋严会向上波及废六类等，这对冲了国内精炼产能扩大的担忧，若有必要，政策上是可以调剂废旧铜和精炼铜的比例。

国家发改委发布特急《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》，通知中称，决定分两批实施降价措施，落实一般工商业电价平均下降10%的目标要求，进一步优化营商环境。第一批降价措施全部用于降低一般工商业电价，自2018年4月1日起执行。

综合情况来看，整体上，精炼铜未来产能的扩大使得供应展望依然丰富，但受限于铜精矿的供应，不过增值税下调和电费下调，使得冶炼企业对低加工费接受能力提升，不过，废旧政策的趋严预期限制供应的担忧，整体铜预期以偏弱震荡为主。