寻找价值投资理念，传播理性投资观念是网易财经大型独家策划《寻找中国巴非特》活动的宗旨，在第一场访谈当中，股市投资名人段永平先生和网友分享了他和巴非特的午餐故事，在网友中引起了强烈反响，虽然林园先生没有和巴非特共进午餐，但他同样在股市中有着传奇的经历，他如何在16年间将8000元变成亿元的资本？

请看访谈实录：

林园做客网易财经:03年后就没有卖过股票。
访谈嘉宾： 林园
访谈主题： 如何在中国做价值投资
访谈时间： 2007年05月25日下午3：30
访谈地点： 网易财经访谈室（北京）

    林园简介： 出生于1963年，原籍陕西汉中人，现任深圳市林园投资管理有限责任公司、深圳钱迷投资顾问有限公司董事长，是中国民间价值投资的代表人物之一。林园的股票生涯充满了传奇，他从8000元起家，到现在已经身家数亿，而这个天文数字的变化只用了短短的16年。

林园访谈精彩语录：
——熊市怎么办？
•熊市就是集中，选确定性最高的股票。
•03年我开始买重仓股，持有五粮液，开始是买五粮液，然后是贵州茅台，云南白药，就这三只，别的股票基本上没买。

——牛市怎么办？
•牛市没有什么操作的，就是持有。
•不懂就不要参与，当然这是一个大的原则，你不知道你今天会做什么事儿，这是很危险的，我个人认为。但牛市里这个说法看阶段的话它也是不成立的，国外为什么在牛市里大基金要换基金经理，那就是整个换给不懂的人来操作，不懂的人可能会赚更多的钱，牛市就是这样。

——如何看中国股市前景？
•中国股市现在应该是处在牛市中期。
•是不是晚期不知道，牛市中期可能都能持续十年的，谁知道呢？这也是瞎说。但我看全世界的规律，结合中国目前的情况来看，应该是牛市中期。

——怕不怕泡沫？
• 我并不是不让你去买股票，老实说，对我个人而言，你们整天说泡沫泡沫，我不觉得证券市场有什么泡沫或风险，泡沫是肯定有的，但不是像你们想象的那么大的风险，风险就是公司的经营风险，如果公司经营没有问题你搞清楚了，其实这个风险是可以控制的。
• 实际上我没有投资，我的投资理念一个就是估值，第二就是你这段时间该做什么事儿，说这个人再有一套理论那都是瞎扯，关键是今天是牛市你该做什么，我觉得现在牛市就是要抓紧赚钱，我今天就该做这个事儿。这是最主要的理念。大方向都没对你再去讲一些细节，那就是错的，我认为就是错的。你说我疯了，可能说我疯的人才是疯了，他没赚到钱他就是疯了。

——投资法宝是什么？怎么选股票？
•买行业龙头股 但注意组合问题
•选择一个好公司，我们看到最主要的财务指标就是毛利率的变化，毛利率的变化是稳定或者趋升的。
•每年创新高，我的标准就是每年能创新高的公司才是真正的好公司，股价要表现出来。

——对新股民有什么建议？
•如果我现在让他买，跌了他会说是你让他买的，未来是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建议？我给他提建议也是骗他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。
•波段操作？神仙才能做到一直盈利而不踏空。

林园的日常生活 最爱看美女
网易财经： 各位网友大家好，欢迎大家继续关注网易大型独家策划《寻找中国巴非特》活动，我是网易财经频道主持人，今天下午由我为大家带来第二场主题访谈。我们的嘉宾是股市名人林园先生。林园先生，您好。寻找价值投资理念，传播理性投资观念是我们《寻找中国巴非特》活动的宗旨，在第一场访谈当中，股市投资名人段永平先生和网友分享了他和巴非特的午餐故事，在网友中引起了强烈反响，虽然林园先生没有和巴非特共进午餐，但他同样在股市中有着传奇的经历，他如何在16年间将8000元变成亿元的资本。大家关注的还有究竟林园先生用的是价值投资的方法还是独辟蹊径寻找到了使资本增值的方法，希望今天林园先生能给网友一个满意的答案。实际上网友特别关注您是因为您有一种特别神秘的感觉，因为他们没有了解在中国股市发展的过程中，起起落落中有很多人赚了，也有人赔了，但他们没有想到有一个人从8000元资金开始炒一直到现在有将近10亿左右的资金，这很难想象，他们想知道，林先生到底是什么样的一个人，能做成这样的事情，非常有神秘感，让人很着迷。通过我和您的接触，我感觉您的许多方面都是很普通的人，为了让大家了解，我也冒昧问一句，您今天穿的T恤衫是名牌产品吗？

林园: 我不知道，是我在深圳买的，我从来没买过这个牌子，看到它打折就买了。

网易财经： 花了多少钱？

林园: 忘了，几百吧，两三百吧。

网易财经： 不便宜但也不贵。通过T恤衫也可以看出您和普通人没有什么差别，见到便宜的产品也会出手。另外很多网友更想了解您本人其他的情况，您现在是成功人士，许多金融领域的成功人士一旦成功之后就会提高自己的生活品质，原来打篮球的现在改打高尔夫球，彰显自己生活品位的提高，您有这方面的变化吗？

林园: 我没有，我不爱打什么高尔夫，叫我去我也不去，那个地方整天打农药的，对身体不好，我不爱去，晒黑了也不好看（笑）。

网易财经： 除了在股市上进行投资，您在生活中最大的嗜好是什么？

林园: 也没啥嗜好，很普通。

网易财经： 比如闲暇时和家里人在一起，享受家庭的美好气氛还是养养花，种种草？

林园: 没有。最大的嗜好就是看美女。

网易财经： （笑）。

林园: 就是这个，别的没有。

网易财经： 通过和您的几次交流，发现您实际是一个很开朗的人，有一个疑问，您的财富增长这么多，是因为您的开朗性格带来的一种稳定情绪使您的财富得以增加，还是因为您的钱多了，所以显得凡事都很高兴，整天乐呵呵的，情绪很高？

林园: 我一直高兴，有什么可不高兴的呢？

网易财经： 是一个情绪开朗的呢？

林园: 高兴是人活着最起码的东西。

林园：03年后没有卖过股票

网易财经： 这种情绪对您的投资有没有什么大的影响？

林园: 应该有影响，我发现很多人对事件的反应程度是不一样的，比如在投资过程中，通常说的遇到什么利空，大跌，但是我对这些好象反应很平常。

网易财经： 这就是您的情绪带来的优势吗？

林园: 对，我感觉没有什么，别人听来惊天动地的事我感觉正常。

网易财经： 有一颗平常心。您在生活中是这样一个人，在投资当中这种情绪也能把握？

林园: 我没有刻意去做，就这么回事儿呗。

网易财经： 去年6月份您也曾经到网易作客谈过您的投资经历，到今天为止差不多正好将近一年的时间，我想问一下，这一年当中，您的财富又增加了多少？到目前为止您的财富总数多少？方便透露一下吗？

林园: 那我没去算，肯定是增加了。

网易财经： 增加了多少？

林园: 应该随着大盘吧，至少和大盘同步。

网易财经： 要是看大盘指数……

林园: 我记不住了，财富增加多少我搞不清楚，肯定是增加了。

网易财经： 那您对目前自己掌握的投资财富一共有多少？

林园: 因为我没去算，我也不去看那个东西，没有刻意留意。

网易财经： 那您是怎么管理自己投资的财富呢？

林园: 也基本不怎么管理，因为我买了也没卖。怎么卖出呢？是根据公司的经营情况来卖的，如果公司的经营情况没有变化，这段时间就不卖。

网易财经： 这两三年？

林园: 应该从03年到现在是持续买入，就没有卖出过股票。

网易财经： 前天我和您做当面访谈，看到您在招商大厦的工作室，工作人员我只看到三四位，还包括您在内。想问一下，您在如此小的人力范围内如何管理企业呢？

林园: 你看到，其实工作人员除了我，发工资的还有一个女孩，都是朋友聊天，不是我们的工作人员。

网易财经： 您的公司一共有多少人？

林园: 我们公司现在领工资的大概有三四个人吧，北京一个、深圳三个。

网易财经： 三四个人管理十亿资产，而且资产还在迅速增加，董事长本人也觉得生活不多么累，真的是非常了不起的管理业绩。

林园: 这就是看你是不是个操心的人，因为我不想操那么多心，所以我选的公司是比较简单的，我只要每个月把它的经营情况弄清楚就完了，现在是牛市，我更加不会卖。

网易财经： 可能您之所以不觉得累的原因是因为您的选股策略让您可以用较少的投入进行管理。

林园: 是的。你不要去选那些你自己都搞不清楚让你很累的东西，很简单，累了我就不选，很难搞清楚的你就不要去参与。

第一次炒股：1989年 第一只股票深发展

网易财经： 任何人的经历我想都有先苦后甜的过程，您今天可以坐在这儿，不必要付出多大的努力就可以从容收到投资成倍增长，当初可能并不是这样吧，好象您是89年时第一次做股市投资，当时是怎样的情况？

林园: 当时也是炒来炒去的，但我也不觉得累，我什么时候赚钱都容易得很。反正进入股市，我觉得赚钱很容易，从来没觉得累过，当成玩儿了。

主持人:1989年有传言比较多的，包括网上搜集的资料，都说您是跟家人集资，借款8000元投资到股市，您此前做什么工作呢？当时为什么要选择进入股市？

林园:也不是为什么，8000块钱，有证券市场我们就去看看，有兴趣呗，也不知道，那时候年轻，我才20几岁，谁想那么多呢？

网易财经： 只是因为股市开了，很多人都做。

林园: 但当时买发展银行，最早20块钱一股买发展银行，他告诉我，一年大概分回来10块钱。我们算了一下，买这个是合算的。

网易财经： 股利非常大。那您买的第一支股票也是深发展？

林园: 对，就是深发展，那时候总共就几支股票，我买股票的时候也就一个深发展。因为我们不了解上海的股票，我在深圳买的就是深发展，别的没有，好象多还没发行，过了一段时间万科才发行。

网易财经： 您从89年一路走过来的历程，自己后来有没有考虑过，分成几个投资阶段?

林园: 没有。就是牛市、熊市，像天气变化一样。

网易财经： 您最先开始炒深发展、万科，后来我听说您还炒过长虹？

林园: 都炒过，炒过的股票多着呢。包括那时候的原野……都炒过，因为就那么几支股票。

网易财经： 好象其中有一段时间您还曾经撤出过股市是吗？

林园: 离开股市应该是92年。

网易财经： 当时为什么这样考虑呢？

林园: 也没为什么，供应量增加了。

网易财经： 所以收益变薄了。

林园: 没有变薄，我们不知道它变薄了，反正我知道它供应量高了就卖出，那也是一个偶尔的事件。

网易财经： 是偶然事件？

林园: 应该是偶然事件。

1992年后曾离开股市一两年 重回股市依然买深发展

网易财经： 从92年之后这一段时间，您没有操作股市？

林园: 差不多一两年吧。

网易财经： 这段时间您从事实业还是其他行业？

林园: 从事了一点实业。

网易财经： 根据我调查的资料，您这段时间是做了一段时间的房地产是吗？

林园: 对。

网易财经： 然后您重新进入股市是在什么时间？

林园: 应该是在94年，具体我记得不是很清楚了，忘了。

网易财经： 您重回股市之后买的第一支股票是什么？

林园: 还是深发展。

网易财经： 到现在您还是持有这个股票？

林园: 对，现在持有重仓股。

网易财经： 此后除了选择深发展之外您的股票有什么增加呢？陆续选择了哪些股票，什么样的情况下买进。

林园: 选择多了，四川长虹、宝钢集团。那时候就是炒来炒去，哪个赚钱炒哪个，已经退市的深金田（同音）我都买过。深宝安，很多。

网易财经： 您好象避开了股市的几次大跌，包括2000年之后的股市大跌，您持有的一支股票，收益还不错，您是怎么做到的？

林园: 92年那一次有偶然因素，但也是有我的基本判断，我觉得供应量增加了，那时候很怕供应量增加，从这个基础上才去做别的事。你说00年还是01年开始的熊市，我也没大主意，我对熊市没有什么基本概念。实际上从97年开始我们已经在做资产布置，可能在别的市场上寻找一些便宜的东西，陆续买进，可能到01年时基本上仓位不是很重了，到熊市时我们仓位都很轻了。

网易财经： 所以您能从容避开？

林园: 这也是谁都不知道的事儿。

03年至今持有五粮液贵州茅台和云南白药

网易财经： 在2000年一直到2003年底股市大盘下行的过程中，您持有哪几支股票？

林园: 03年我开始买重仓股，持有五粮液，开始是买五粮液，然后是贵州茅台，云南白药，就这三只，别的股票基本上没买。

网易财经： 直到现在仍然这样吗？

林园: 仍然这样。

网易财经： 从去年作客网易一直到现在，这一年来您的股票有没有增加？

林园: 增加了。

网易财经： 是因为目前是牛市吗？

林园: 因为牛市的特征就是泛滥，所以股票数量增加了，从06年，作为我增加的“家”数应该接近20家。

网易财经： 您还准备增加吗？

林园: 有可能，根据时间变化或股市变化，我会选择不同的策略，也有可能100支股票我都会去买，这种可能性不排除。

网易财经： 目前的策略就是增加？

林园: 根据市场的情况来看。

“把你的风险控制死：比如只拿1万元来炒”

网易财经： 实际上您刚才也简单地回顾了一下您投资的几个过程，您经历的过程从89年开始是一个中国老股民的典型经历，和您一样的许多人也经历了这样的过程，但遗憾的是许多人在这个过程中遭受到了重大的挫折，直到现在许多人对股市的上涨仍然感到非常恐惧，所以有许多网友认为您可能有一种投资理念或投资秘诀，在这十几年当中形成，他们希望能和您分享一下投资理念。现在新的牛市又形成，您也看到了这几个月以来，开户入市的股民数量在持续增加，连续创造了新高，您对新入市股民的疯狂热情有什么建议吗？

林园: 问题一个个来吧。

网易财经： 现在有许多的市民对股市并不了解，但看到市场行情非常好，就急切入市，导致开户数量连续创出了新高，一个月顶以前一年的开户数量，对于这部分刚刚进入的股民，您有什么建议吗？

林园: 股民啊？我没法儿建议，那是他自己的事儿。股市涨了，你说现在有风险，不要去买，但可能又是牛市啊，还会涨。到时候增长到1万点了，你把他拉住了，他说你不让我买。如果我现在让他买，跌了他会说是你让他买的，未来是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建议？我给他提建议也是骗他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。

网易财经： 从股市预测的角度来讲，无论是您还是投资大师巴非特，他都不可能提出具体可行的建议告诉你该不该做或者不该做，但有一些一般理念应该提出来，比如我和您交流的时候您提出“不懂就不要炒股票”，如果要炒造成赔钱的后果，那就是你自己承担后果。还有我记得你对投资者的建议是“要屈从于自己的贪心”，您能不能讲述一下？

林园: 不懂就不要参与，当然这是一个大的原则，你不知道你今天会做什么事儿，这是很危险的，我个人认为。但牛市里这个说法看阶段的话它也是不成立的，国外为什么在牛市里大基金要换基金经理，那就是整个换给不懂的人来操作，不懂的人可能会赚更多的钱，牛市就是这样。你说你的，你懂所以不敢搞，你理智，你不赚钱。所以市场，你不要说市场疯或者人疯，人都有他的思想。你说人家疯了，疯了他能赚到钱就是英雄。

网易财经： 可能短期还行，但在随后的过程中它的收入……

林园: 可能都存在。对新股民，我个人有一个看法，你把你的风险控制死，比如拿一万块钱试试，再不拿了，就这么多钱，对资金总量的控制就把风险控制死了，你到底能承受多大的风险。

网易财经： 先限定在一个范围之内。

林园: 对。我们不会建议你这个事儿该不该干。

网易财经： 就拿一万进行投资，当这一万块钱水漂儿了。

林园: 当然一万块钱是底，你可以做最坏的打算，可以赔一些，比如赔50%，你可以把风险想好。

“对我个人而言 我不觉得证券市场有什么泡沫或风险”

网易财经： 但可能存在这样的情况，我投入了一万，在短期之内我的一万迅速翻成了三万，这时候我的欲望可能会受到了非常大的挑逗，既然现在市场这么好，我再拿一万迅速投入进来，持续地把自己的钱，甚至是养老钱，甚至有人把房子都拿出来，原因就是看到了当前投入快速地翻倍、增值，所以我就想起了您说过的要“去除自己的贪心”，这是一个矛盾的过程。您的建议是什么？

林园: 我并不是不让你去买股票，老实说，对我个人而言，你们整天说泡沫泡沫，我不觉得证券市场有什么泡沫或风险，泡沫是肯定有的，但不是像你们想象的那么大的风险，风险就是公司的经营风险，如果公司经营没有问题你搞清楚了，其实这个风险是可以控制的。可能今天我说的话有我的目的，我是满仓，我不能说股市不好，或者说要下跌，我不会说这个话，我一定会说它要涨。我有我的利益啊。但这个事儿本身我是说不准的，我要跟你说也是瞎说（笑）。

网易经： 我想要预测股市的走势以及具体点位，可能任何人提出来都会被认为瞎说，但如果一个成功的人提出来，我的投资理念是什么样的，这就是为什么您成功的原因。

林园:实际上我没有投资，我的投资理念一个就是估值，第二就是你这段时间该做什么事儿，说这个人再有一套理论那都是瞎扯，关键是今天是牛市你该做什么，我觉得现在牛市就是要抓紧赚钱，我今天就该做这个事儿。这是最主要的理念。大方向都没对你再去讲一些细节，那就是错的，我认为就是错的。你说我疯了，可能说我疯的人才是疯了，他没赚到钱他就是疯了。

网易财经： 刚才您提到估值，既然牛市来了我们要大胆进入，我想所有人都有这种想法，那就要确保自己没有风险，您是怎么做估值的呢？

林园: 对我来说很容易，因为我是在熊市里买的股票，我现在只需要持有。

网易财经： 但问题是这样，在熊市里买的股票可能它一直熊下去，牛市它也没有起来。

林园: 那就是你买错了，我们的市场按数量来说，按照我的估值，95%的股票是不能买的，风险大得很。我今天来就说我这5%是好的，这20家股票肯定是好的。

投资法宝：买行业龙头股 但注意组合问题

网易财经： 这实际是一个非常正确具体的操作方法，好象您在别的场合也提过一个提法“我只选择龙头中的龙头”。
林园: 对，赚钱机器。你拿到这些，我们发现它在12个月之内是没有风险，以后让时间检验，这些公司始终是每年在创新高，每年创新高的公司你说有什么风险？买了套子，第二年又创新高你说有什么风险？

网易财经： 那就是行业龙头，不用脑筋就能想到，比如石油行业的中石油，现在它又发现了大油田，它迟早会发行，不用动大脑就知道它肯定会涨，但能不能发现一些其他的龙头股票，现在这个企业还比较小，但它具备成为为龙头企业的基因，以便宜的价格买入它的股票，在以后的一段时间之内它能成长为龙头企业。

林园: 我一般不会去发现，我只看它龙头出来了才会买。包括一些小企业它在子行业里已经是全世界老大或者中国老大我才会买。

网易财经： 只做已经明确是龙头的企业。很多人理解这个理念，他也选择大企业，但没赚到您那么多钱是为什么？

林园: 那可能是光注意选择大企业了，实际是一个组合，牛市里有两种，一种是龙头，第二是小盘，抓住这两个主线始终是不会吃亏的，他可能是组合不对。是买了这个股票，本来他该买一万股，这支股票买太多了，那支股票该买十万股，他只买了一万股。

网易财经： 好象是一个神秘的配方？

林园: 对，根据市场情况来配方。没有什么秘密，就是灵活的。

网易财经： 在您持有的股票当中，大盘，明星企业，您持有的是七成，还是三成？

林园: 它不是不变的。熊到牛，牛市第一期的时候，龙头股持有量会在40%或者50%，小盘股可能是20%，30%。随着牛市的发展，我会加大小盘股的投资。

网易财经： 这是牛市当中的？

林园: 因为小的容易炒，所以容易涨。

网易财经： 一般的操作好像都是这样？

林园: 这不是一般，是全世界的规律。

网易财经： 在熊市当中呢？

林园: 熊市就是集中，选确定性最高的股票。

网易财经： 一般都是龙头企业？重仓持有？

林园: 对，重仓持有，把它集中。

网易财经： 我相信有许多人还是不明白，包括我本人还没有彻底明白这个问题，许多人也是这样操作，但是到最后的结果是他确实没赚您那么多钱，我仍然认为您肯定有一种其他的操作方法，比如长期持有，或者说，除了您刚才提到的科学搭配，可能还有其他的因素，导致您的获利最终比别的投资者多这么多。

网易财经： 根据您刚才说的，持有龙头股票的时间至少从03年到现在是一直持有，已经有三四年了，持有的股票一直没卖过？

林园: 没卖过，我就不动，持有嘛。

网易财经： 那目前为止你持有时间最长的龙头股是哪一支？

林园: 我持有时间最长的应该是五粮液，它上市以后一直持有到现在。

网易财经： 这支股票您获利多少？

林园: 那我就没算过了，我今天看（成本）都是负的了，电脑里显示的。

网易财经： 程序出现了问题吗？

林园: 不知道，可能是分红吧。

网易财经： 大体有没有概念？翻了多少倍？

林园: 那五粮液到现在，我估计几十倍了，应该是三五十倍。

网易财经： 您刚才透露的持有时间长短，对许多人跟您一样技术操作的股民来讲很重要，他们一定会思考一下为什么和您一样地操作但没有获得这么高的利润。

林园: 首先你要买好公司才能持有，首先公司要过硬。

网易财经： 那您选择公司还有没有其他的具体判断技巧？

林园: 是不是能买那你就要看它的市值，比如刚才举例云南白药，我们介入的时候它的总市值才10个亿出头，我们就判断它到底值多少钱，这也是一个标准。比如现在的高速公路，再建一条高速公路可能要花费现在高速公路总市值的四倍，成本摆在这儿，所以买了你说有什么风险，我也不知道有啥风险，就买呗。

网易财经： 我看了您的帐户感觉到一点，您搭配的股票一直以来也不是特别多，从89年进入股市开始操作，先后做深发展、长虹，以及后来一直到去年您作客网易时应该是持有七支股票吧？目前是20支股票，选择少数股票然后集中持有，对一般的网友来讲可行吗？

林园: 当然可行了。持有你都不会持有吗？持有就是不买不卖嘛，这最简单了。

网易财经： 他应该怎样学习您的搭配技巧呢？

林园: 不一定要学我的搭配技巧，他学不到。

网易财经： 如何借鉴呢？

林园: 就是你身边的你看得到的好公司，产品不降价的公司你买了放在那儿。

网易财经： 根据我的了解，您目前在扩大持有股票的数量是吗？

林园: 实际上已经扩大了，和一年前相比。

网易财经： 这种扩大是策略上的调整吗？

林园: 不是，股市发展就是扩大，牛市就是扩散，不是少数几支股票能涨，可能有很多股票都涨，当然需要扩散，思路是跟着市场走。

网易财经： 当然是这样，您既然会根据股市的变化调整您的策略，扩大持股的数量，一般人也有这种情绪，比如听别人说某一支股票涨得特别快，我买入一点，后天再听别人说哪支涨得快，再买入一点，但这样会给他带来风险，如何避免这种风险？

林园: 买入好公司，本身变多了就是分散风险。一个组合，除非是牛市最疯狂的时期，我们叫牛市末期，第三期，好的坏的统统都会涨，现在还没有这个特征。今年很多股票涨了，但一些大盘龙头股并没有上涨太多，为什么？牛市的特征就是这样，有的股票涨，有的股票跌，所以你要持有的话你必须要有一个组合，这样至少可以达到一个心理上的平衡，你的市值还是在慢慢增加，这就是为什么我说的牛市里要多组合一些，都是有一些技巧，持有也要有技巧，如何持有都要做到一个心理上的平衡，别人都赚钱了你的市值没增加有可能还缩水，那你对自己也没有交代。持有就是，我们认为三个月你的市值要创新高。

网易财经： 这很难。

林园: 不难，你搭配一下，三个月要创新高。

林园如何调研公司？ 看指标追踪财务

网易财经： 您有没有对公司进行调研呢？我想这是必不可少吧。即使是龙头企业，在进行购买时也必须要进行调研，您怎么做调研呢？

林园: 每个月的财务跟踪，经营情况，因为最终的风险会体现在企业的经营情况下，大多数公司是不赚钱的，也不是说它不赚钱，它的盈利不是我们认为的赚钱机器，可能业绩忽上忽下，这种公司不是我们选择的标准。多数公司的净资产收益率实际跟不商银行长期贷款的利息，这种公司没有什么投资价值。所以你要去买这些公司，可能风险，不要说今天4000点，1000点也会非常有风险。

网易财经： 对，这是毫无疑问的。还有一点，除了监控财务报表，因为财务报表存在造假的可能性，当然这是最坏的结果，但也有一些技术上操作的问题，使您短时间内难以发现上市公司出现的问题，或者说它的销售可能在目前市场上表现并不是特别好，您有没有别的方法来避开这种现象？

林园: 你觉得他有问题就不要去参与。大凡你觉得它可能会有问题了就不要去参与，就搞些简单的，一看就知道的。参与简单的公司嘛，为什么你觉得可能有问题还要去参与呢？这么多公司可以选择呢，好的公司有啊。我就不想那么复杂。

网易财经： 这个原则当然是非常简单，我的意思是，对于一家企业，比如消费品，您现在持有的酒类，茅台，五粮液，您持有的股票，这些股票在市场上的表现怎么样？您有没有做这些方面的调研并且构成您选择这些公司股票的重要原因？

林园: 就是刚才我说的赚钱机器，选择是赚钱机器的公司。

网易财经： 怎么看呢？

林园: 中国就那么几个好企业，从小就知道的，产品很单一，像我们为什么选茅台酒，现在你买茅台酒还要找批条，求着你。现在我们看到的企业有几个？网易找别人做广告，多数时候是你要跟他沟通，能定多少钱。所以商品一定是紧缺的。

网易财经： 也就是说要选择产品紧俏的。

林园:对，紧俏的，不愁销路的，我们看到最主要的财务指标就是毛利率的变化，毛利率的变化是稳定或者趋升的。

网易财经： 很多网友可能没有您这样的条件到处做调研，考察选择范围内的公司，这时候他们该怎么做呢？

林园: 没有一个人不知道他今天投资的中国的什么公司是好的，我觉得如果他连这个基本概念都没有，吃饭都不会吃，那他就是一个瘫痪的人，他都知道，哪个人不知道，好企业坏企业你能不知道吗？

网易财经： 但毕竟上市公司……

林园: 那些不好的，我的建议是就不要去弄了，你问我我也不知道，就不要去买了。你一定知道的，市场今天涨明天跌，今天回去睡一觉你又忘了，那是人的素质问题，我怎么能解决？

网易财经： 您基本上已经阐述明白了您关于公司的理念，应该说这种理念是非常保险的，做起来似乎也容易，但恰恰相反，在现实生活中大多数股民做到这一点非常困难，因为情绪控制可能不如您这么好，要不然像深市、沪市这么多公司……

林园: 要我看就不要买了，就买好的其他的公司就不要参与，都不要买，明天零成交最好（笑）。

网易财经： 当然这只是一种假设。

林园: 好公司、坏公司还用我说吗？都是清楚的。玩报表的一看就知道了，现在科技这么发达，一搜索，按总盈利50强，现金谁最多最好，一搜就知道，不会吃亏，谁都知道。

网易财经： 应该说您是一位对自己的情绪管理能力特别强的特点，包括基本原则5%的股票选择上，其他的95%我宁可当做它不存在。

林园: 不存在就是不存在。

网易财经： 但在其他投资者而言他可能抵御不了这种诱惑，他总认为这95%里有我发财的机会。

林园: 我们也不能说人家的想法不对，不同思路的人赚不同的钱，我就是赚我这一亩三分地里的钱，别的钱我不去管，我不跟你打交道，封闭。

网易财经： 您是怎样做到的这种情绪上的管理。

林园: 不用做，我就是一个概念，买赚钱机器，要管理什么情绪呢？你说股票涨跌它和我有什么关系呢？没有任何关系。

网易财经： 实际上您还提到了一个观点，买股票就是在买公司，您刚才的谈话里也渗透出了这样的思路，公司好自然会赚钱。

林园: 对，企业的盈利谁都改变不了。

网易财经： 这样的公司您会长期持有吗？

林园: 可能会长期持有，但也可能有变化，对未来我不敢说。我认为该炒的时候炒，股市买卖方便，我追求的是利益最大化，等你们都说这没风险了，该炒了，没风险的时候我再去炒一把。

网易财经： 因为可能在上行通道低点时进入？

林园: 也不一定是低点，也许你们看很高的位置我还要买这支股票呢，它也没什么价值，反正就是炒呗，我知道什么时候该做这件事，现在我不做。

网易财经： 到目前为止您的短线炒作没有给您带来大的风险吗？

林园: 没有，不可能有风险。即使搞这样的事儿我也是想好了再去搞，不会盲目，我的介入点一定是恰到好处。

网易财经： 刚才和您沟通的时候您有一个观点，对于一家企业长期的考察可能很重要，您好象经常对一家企业进行为期三年的考察周期，有这么长吗？

林园: 是，对一个行业。

网易财经： 对一个行业进行三年的考察？

林园: 对。

网易财经： 那您对酒类的关注有多久，比如茅台、五粮液。

林园: 这个行业说起来应该是93年就开始关注，五粮液还没上市时就开始关注。

网易财经： 是什么机缘开始关注的呢？

林园: 因为我们办了一家公司，我们的一个客户，一个好朋友，每次吃饭时他都要喝五粮液，觉得五粮液很好。我每次去华润买五粮液时，发现五粮液是130多块钱，不到140块钱，52度，这么多年看下来，五粮液一直在上涨。

网易财经： 它的价格的确是在上涨，但您当初自己到市场上去购买五粮液时的感性经验，后来有没有对您购买五粮液这支股票起到直接作用？

林园: 那当然有直接作用，我去买五粮液，明年它的价格比今年高了，到我真正进入五粮液的时候，五粮液的价格已经200多了。

网易财经： 您是观察了市场销售的问题？

林园: 包括白酒企业，很多企业我都去摸过底。

网易财经： 咱们简单谈一下，您认为五粮液和茅台在此后的一段时间内还会持续产品紧俏、价格上升吗？因为现在国际上有一个观点，白酒已经越来越背离了人们健康生活的理念，基本上果汁饮料和其他健康酒类开始被人们越来越多地接受，这个问题您有没有关注？会不会对您的投资理念持有或者放弃产生影响？

林园: 你说的这些都是你自己的感觉，我们最终是市场说话，数据说话。刚才我跟你说，你去市场买53度的茅台你买不到，为什么买不到？现在的产量明摆着一年比一年多，像茅台酒，每年它的产量最少也增长30%，我们看到它的酒都到哪儿去了？这是很简单的，它的需求越来越大，是在增加。因为你不喝酒所以你有这种感觉，但喝酒的人整天还是喝着的。

网易财经： 实际这可能说明了一个很重要的投资经验，一定要选择自己熟悉而且确信的领域。

林园: 对，我跟你讲，我有几个西班牙的朋友，老外，他喝了几次五粮液，现在一到国内，到上海他就要喝五粮液，好喝。老外还爱喝呢。

网易财经： 看来这的确说明一点，对于市场趋势的判断非常重要，而且不能想当然。

林园: 不能想当然，最终是数据说话。

网易财经： 其他的行业您是怎样看待的呢？比如您还持有过上海机场是吗？

林园: 坐飞机的人越来越多，这种企业肯定是可以的。还有其他的，我们认为未来三年内高速增长的行业应该是在金融业。

网易财经： 金融业的确是一个发展的方向，现在一般的人也都理解，但要想真正长期赚到钱好象也不是特别容易。

林园: 那为什么不买呢？我跟你说，股票95%的时间是休眠，我就利用人的这种心态，话又回到刚才，为什么我能赚钱，可能我赚的钱总是跑赢大盘，那就是利用你的这种贪心，你觉得不涨就会卖掉，我的观念是不涨并不代表它不好，我看这个行业是不是处于高速增长期，高速增长期我就坚决持有，5%的时间涨就够了，95%的时间不涨我就休息。

网易财经： 这一点实际上巴非特也有一个理念，80%和20%的概念，80%的企业可能只能提供20%的利润，但20%的企业提供了80%的利润。

股票上涨的时间仅5% 如何抓住？

林园: 我和你的概念还不一样，我指的股票的上涨时间，完全是交易里发生的故事，上涨的时间一定是5%，长期来看。

网易财经： 抓住这5%的关键在哪儿呢？

林园: 抓不住的，如果抓住那人都成神仙了，笨办法就是买了就握住，你怎么能抓住？那就是闹笑话了。

网易财经： 您好象还购买了云南白药？是出于什么样的考虑？因为药类企业非常非常多，而且云南白药也不是特别响亮的品牌。

林园: 品牌应该是中国第一，它的总市值也是药类品牌里最大的，当时我买的时候它10亿出头，我们分析云南白药这个品牌也不止10个亿，你看它的增长，上市以来，云南白药基本是唯一没有再融资的，唯一融过一次资还是资产融资，没有现金融资，但是它的派息已经把所有的钱都给你派了，全部给你分回来了，这种公司是最好的公司，我相信这种公司会做到全世界，以后会走入世界性的医药行业里，我非常看好这只公司，最终走到全世界，医药行业里进入前十名一点也不出奇。

网易财经： 您认为它会成为中国医药行业的龙头？

林园: 中国龙头，甚至全世界的前十位，有可能。

网易财经： 凭什么判断呢？

林园: 就是因为产品单一，云南白药任何人生产不了，这就保证了它不会今天有明天没有，说明了这个公司的稳定性，再加上这几年的超常发展，不断有新产品出来。我研究云南白药，前两年大家说白药去生产牙膏了，它的牙膏去年销量超过三个亿，它的毛利率多高。

网易财经： 它也不是那种让人一看就像中石油一样在行业内目前为止是特别大而且竞争力特别强的企业。当然它的产品具有不可替代性，所以它显示出了快速成长性，这点毫无疑问，但至于它能不能成长为中国医药的龙头……

林园: 已经是龙头了，它的市值是最大的。

网易财经： 那它怎么克服产品多样呢？

林园: 不需要多样，现在的产品就不得了，现在云南白药主要的销售对象就是农村县级城市，城市都还没卖呢，它没精力去搞这事儿。有效消费群体还没搞呢，它只是扩张期，还没那么大精力。

炒股不能当祥林嫂 不要老回顾过去

网易财经： 我翻阅了一下您的博客，您的博客里有一个标题，追求复利，能不能给网友介绍一下？

林园: 复利的基本概念，简单来说炒股票吧，炒股票不能有失误，不能亏钱，你卖出的价钱一定要比买入的价格高才对，我这么多年没有一支股票亏钱，这就是复利，慢慢往上复，每次都多一点，每次都多一点，复合增长。不能说今天赚了很多，明天又负回去了，变成了神经。我遇到一个人，2000年那一波牛市，他总是说他有一千多万，后来赔得只有两百多万，见了我就说，当时我有一千多万，现在只有不到两百万，我说那是必然的，你的思维方式就是这样，两百万最终也要赔掉。你干的那个事儿我认为是必然的，他像神经一样，祥林嫂，老是怀念一千万的时候。

网易财经： 您认为他思维最本质的错误在哪儿呢？

林园: 因为一波牛市他也可能从几十万跑到两千万，他就是按照他那种思维方式，今天买，跟庄，好象有庄家，那时候也有庄家，他的思维就是在庄上，他买卖股票的标准好坏就是看有没有庄，那时候赚了很多钱，他有一些内幕消息。结果到最后一棒，跌下去他还不舍得卖，因为牛市里会形成这样的思维，他会再赔回去的。这是必然的，但好公司不会出现这样的问题。实际上就单个公司而言，也是每年创新高，我的标准就是每年能创新高的公司才是真正的好公司，股价要表现出来。

网易财经： 公司的财务报表、利润还有产品的紧俏程度都会体现出来。

林园: 市场一定是对的。股价表现也是，最终它的经营情况会在股价上表现出来，会有个别扭曲的情况，但除非是人为操纵，否则不会超过12个月。

网易财经： 追求复利还有一个很重要的因素，就是时间。时间对于复利的影响是很大的。

林园: 这就是炒股票为什么我认为它比别的行业好，我们可以追求在每一个公司的高速增长期介入，然后在高速增长期放缓以后退出，买另外一个高速增长期。

网易财经： 您指同一支股票还是选择别的行业？

林园: 别的行业。做实业的话做不到这一点，股市是一个交易平台，可以让我们迅速兑现。
波段操作 神仙才能做到一直盈利而不踏空

网易财经： 可不可以这样理解，您的理念是这样，假如这支股票表现好，我可以长期持有，但假如随着市场的行情，这支股票被推高，我也有可能把它抛出，获利，在一个适当的时间这支股票回落到它的价值，或者低于它的价值，我再把它买回来，然后按照同样的程序进行操作？

林园: 不是，你说的这是神仙能做到的，我做不到，你认为高了就卖了，实际高低是相对的，做不到，我们只是从公司的基本面研究，高速增长总是体现在数字上，是不是每年符合增长30%以上。

网易财经： 那您什么时候会判断手中持有的股票该卖掉了？

林园: 这个也是很难判的，首先卖掉它可能就是我们认为它的高速增长期过了，市场乏力，或者说消费群体饱和，再增长不下去了。举个简单的例子，比如一些高速公路，它已经满负荷运作了，你让它怎么增长？高速公路那儿堵车堵得走不动，它怎么增长？肯定需要再投入，我们可以判断，类似这样的。

网易财经： 但还有这样一种情况，高速公路始终在满负荷运转，它的盈利能力始终达到最满，这样的公司也是非常好的公司吧？

林园: 是好的公司，但我们讲的是它的增长，可能很难再增长上去了。

网易财经： 这样的公司您会抛出？

林园: 我有可能抛出，抛出不抛出就看它那时候的估值是否合理，总是有标准的。

网易财经： 如果恰好在一个估值很高，市场股价非常高的时候，应该就是抛出的好时机。

林园: 但这只是我抛出的一种情况，最主要的还是公司的经营出现了问题。

网易财经： 也就是说满负荷运转，盈利率很高的公司，也有可能您会长期持有，尽管它的增长率不令您满意了。

林园: 也会选择其他的公司。

网易财经： 在没有找到更好的对象之前持有？

林园： 对。

网易财经： 您的这一条建议应该说对许多网友是非常有用的，因为许多网友选择一支股票或者抛出一支股票时不是根据刚才您提到的公司增长性和盈利特点，只是看当前市场上它的价格是怎么样的。

林园: 对于一般投资者来说有一定难度，因为他对于公司的经营情况不是那么了解，或者马大哈，不去了解。

网易财经： 只考虑市场对它的影响，而不考虑公司对它的影响。

林园: 实际上公司是决定股价经营情况的最根本原因。

网易财经： 这是您选择不选择某一个公司的基本理念吗？

林园: 是的。

网易财经： 综合来看，在您的实际操盘过程当中，市盈率的高低和企业的可持续发展，这两个因素搭配在您的投资决策当中。

林园: 对，市盈率和增长始终是最重要的财务指标。

网易财经： 也是您作出买入或卖出的最核心的决定因素吗？

林园: 基本是。

网易财经： 除了这两个还有别的因素会构成影响吗？

林园: 最主要的还是盈利的确定性。

网易财经： 以及公司经营是否出现大的问题。

林园: 对，未来经营，盈利的确定性是排在第一位的。

网易财经： 不难发现，您持有的茅台、云南白药，很符合您刚才所说的。市场还能够快速增长，经营也稳定，您认为其他行业这样的企业也特别多吗？

林园: 不多，所以这就是我说的这个市场上真正的赚钱机器是很少的。赚钱机器不要看价格高低，实际上赚钱机器我个人的理解是，你能拥有就不错了，你还嫌它贵，过两年一看当时还是便宜。

网易财经： 对于一般的投资者来讲，能找到一支这样的就不错。

林园: 能拥有就不错。我能拥有招商银行，我做它的股东，我觉得很自豪，好企业，拿着。

网易财经： 尽管您的许多观点和实际操作方法和巴非特的操作理念不同，但这一点我觉得非常相象，巴非特也曾经说过这样一句话：一个投资者一生当中要是能够找到三支股票就足矣，可以完成完美的投资。目前您觉得您找到了几支？

林园: 我找到的20家都是最好的。

网易财经： 您确信？

林园: 对，自己做事我还是清楚的，我就觉得最好。

网易财经： 您刚才也把您的核心理念，尤其是关于公司判断、市盈率和何时吸入抛出的理念阐明了，相信网友也可以明白了。在您的博客中我发现了您有一个雄心勃勃的计划，要复制一百个林园，在全国寻找一百个人做您的学生，参与您的计划的投资者，有这方面的计划吗？

林园: 有，我们已经做完了，都是我朋友的孩子，我们是培养苗苗，从小孩培养起。因为我觉得证券市场是时间的推移，光考虑风险，那我认为你不参与才是最大的风险。所以这个主要是针对朋友，我现在也在研究人性，比如一百个人都拿出8000块钱，看看几十年以后他能不能赚到很多钱，我相信这里面肯定有能够赚到很多钱的，因为过去的十年我也培养了人，很多跟随我的人发了大财。

网易财经： 在我们的论坛里有很多网友一直跟随您的股票搭配。

林园: 我不是指这个，我是指当时我的朋友，我不给任何人推荐股票。现在随机找一百个人，和他聪明不聪明没有关系，甚至没有读过书的，各个阶层的孩子都有，我看看能不能再造林园。我相信肯定有。因为过去十几年，这种历史已经重演了，不光是我一个，还有其他人。

网易财经： 您的意思是，您选择一百个人让他按照您的投资理念去成功，还是把他放到市场？

林园: 那一定是我来给他操作。

网易财经： 您知道？

林园: 这里面为什么会有成功的人？我相信我肯定，但人总认为他是聪明的，他在他的户上买卖，他可能有他自己的主见，他不会否定自己，这就是人性的表现，我看这一百个人的结果会不会一样，我也在做这个事儿。

网易财经： 您认为您的投资理念会对这些人起普遍的影响吗？

林园: 不知道，因为刚刚开始。过去跟着我的人，大概有二三十个人，肯定有成功的也有不成功的。前两天有个笑话，九四年我就认识他了，他也知道我当时有多少钱，这几年赚了多少钱，每一波牛市她都在我身边，结果她一直不参与，是一个女孩，去法国留学了很长时间。不知道谁把她叫到我这儿来了，一进来“林园，现在股市有风险你不能投。”我说你拿多少钱？她说三万块。我说三万块对你有什么风险？她一个月赚八千。她说出了这种笑话，我说三万块钱有什么风险呢？这个思维方式真是（笑）。