沪胶高位宽幅震荡格局未改

隔夜商品市场较浓的多头气氛令今日沪胶小幅高开，主力 1009 合约以 24275 元 / 吨开盘，窄幅震荡后，全天收于 24280 元 / 吨，较前一交易日上涨 185 元 / 吨。

库存方面，与上周国内上期所公布库存减少 3107 至 119972 的情况相反，，日本橡胶协会周三公布的数据显示，截至 2 月 20 日，日本天然橡胶库存为 7,827 吨，较 2 月 10 日的 7,785 吨增加 0.54% 。

全球主要产胶国泰国，在其刚刚发布的海关数据中显示， 2010 年 1 月泰国烟片胶 (RSS3) 出口量为 71,489,806 公斤，环比下滑 9.23% 。而随着泰国于 2 月末进入停割期，该国 2 月橡胶出口量预计将延续跌势。所公布的数据还显示，中国仍为其 RSS3 烟片胶最大出口地， 1 月 RSS3 出口至中国 28,386,000 公斤，环比锐挫 30.64% 。其次仍为日本， 1 月出口至该国 10,352,692 公斤，环比微增 0.77% 。但随着日本国内橡胶库存持续攀涨，丰田召回规模扩大，其需求料受影响。 数据还显示，泰国技术分类天然橡胶 (TSNR20)1 月出口量为 61,976,740 公斤，环比降 5.69% 。其中出口至中国 27,746,180 公斤，环比降 10.43% ，跌幅进一步扩大。

现货市场上，泰国 USS3 橡胶现货价格持坚，介于每公斤 100.73-100.83 泰铢。泰国三个中心市场的橡胶供应量预计在 219.2 吨。

由于世界经济的发展，对于橡胶的长期消费业界普遍持乐观态度。业内人士称， 2013 年，世界橡胶消费将达到 2690 万吨，增长 4.1% ，主要是由于汽车消费强劲，带动轮胎需求增加。中国作为世界上最大的橡胶市场，到 2013 年，橡胶需求将占世界的 1/3 。

由于中国汽车销售形势的良好，以及欧美方面在汽车销售方面的复苏使得全球天然橡胶的消费保持着较为旺盛的态势。然近期由于处于橡胶停割期间使得供给较为有限。偏紧的供求关系提振了胶价，但流动性收紧所导致的商品市场压力依然存在，料沪胶要突破 1 月初的高点仍然需要较强的动能。笔者对近期的胶价持高位宽幅震荡的观点。

地震影响消退 沪铜高位震荡

希腊债务危机的缓和一定程度上推高欧元令美元承压，美元的走软提振以美元计价的大宗商品走强，隔夜 LME 期铜上涨 140 个点至 7500 美元 / 吨，回升至由于智利地震导致铜价大幅高开的价位附近。然国内期铜走势较弱，今日沪铜小幅高开，盘中窄幅震荡，主力 1006 合约以 60000 元 / 吨开盘，全天收于 59660 元 / 吨，较前一交易日上涨 490 元 / 吨。

隔夜美股由于没有重大的利好经济数据支撑仅小幅走强。 Redbook Research 最新公布 2 月 27 日止当周大型连锁店销售较上年同期增长 1.5% 。全球主要经济体在货币政策方面，加拿大央行最新的消息是维持指标利率在 0.25% 不变，与预期一致。澳洲由于其经济恢复进程较快，在经过了一系列的加息后，近期宣布再度升息 25 个基点至 4.00% 。

国内在货币政策方面。昨日，中国央行招标发行了 600 亿元 1 年期央票，在发行量显著放大的同时，参考收益率仍连续第五周持平于 1.9264% 。央票利率的持平一定程度上缓和了市场对央行加息的担忧情绪。信贷方面， 2 月份国内银行发放信贷较 1 月份的新增 1.39 万亿元大幅减少。业界估计 2 月份四大国有商业银行新增贷款约为 2940 亿元，全国新增贷款为 6000 亿元左右。

今日现货市场上，沪铜现货报贴水 400~ 贴水 300 ，平水铜 59600-59700 元 / 吨，升水铜 59700-59750 元 / 吨，铜供应较为充裕，下游按需采购，现货贴水格局延续。

有关智利地震对铜价的影响似乎告一段落，据圣地亚哥 3 月 2 日消息，智利主要铜矿周二恢复稳定的电力供应，允许他们在周六大地震后恢复正常运转。由于其本国基本设施对地震的抵抗力较强，且震源远离铜矿密集区。因此，对铜价的影响较为有限。

隔夜 LME 库存减少 175 吨至 541200 吨，库存处于较高水准，注销仓单 29800 吨，占总比为 5.4% ，注销仓单的增加提振市场多头情绪。由智利地震给铜市带来的突发性利多影响已经暂告一段落，对铜价的影响因素重新回到地震前的水平。流动性收紧以及希腊债务问题给市场带来的担忧仍然存在。但随着欧美经济的进一步复苏，我们可以看到 LME 注销仓单在近期有所增加，且现货升水坚挺。我们认为近期铜市宽幅震荡的格局难以改变，但下跌可能更多以针尖形态结束，对操作技术要求较高，建议放弃下跌中的做空机会，把握低位企稳后的入场时机。

连豆市场宜战略多单长线布仓

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3886 元 / 吨，最高价： 3910 元 / 吨，最低价 3878 元 / 吨，收盘价 3892 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 +10 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 27.6 万张，成交量约 38.8 万张 .

目前大豆豆粕市场成交比较平淡，美盘变动也比较一般，多空双都在等待有利于己方的外界刺激因素出现，场面僵持比较严重，做多一方理由比较充足，因为有国家收储价格的保护，长线购买，适合买入保值企业入场，当然短线投资客目前自然不适合参与；空头方面做空理由也比较充足，下游的消费实在低迷，走货量一般，北方油脂企业由于库存的充足，开工率低迷，外加上全球本年度大豆的丰收，中国政府大量的大豆库存，都坚定地支持这盘面下挫。

在目前的情况下，上下两难，故而盘面陷入了对峙阶段，但是随着时间的推移，尤其是豆粕主力合约 1009 的百万持仓，最终鹿死谁手，牵动着市场各方面的关注，到底是空方最终被逼出场？还是多方在现货的压力下轰然垮塌？笔者预计三月份盘面弱势震荡的格局不会发生改变，四月份，由于饲料养殖行业的需求传统上会增加，或许对于做多的投资者更加值得期待。

长期的看，目前大豆市场，在 3750 一下可以长线做多，根据国家收储价格进行期货盘面操作，比较有利。因为按照国家收储价格 3740 元 / 吨测算， 连豆 9 月合约的成本应该在 4000 元 / 吨左右。

这样如果盘面大幅度的下挫当然应该积极买入，然而不宜追涨，受到南北美大豆丰产的影响，大豆大幅度的上扬，目前暂时可能性也不大。