关于腾讯的分析很多，估值方法也有很多。有基于PE估值的，有基于分拆业务估值的。研究腾讯的大神很多，有的根据业务情况预测出2018年的业绩和同比增速。有的基于腾讯的各业务板块分别估值得出相当便宜的结论。本人对于腾讯的了解仅限于玩过他的游戏，用过QQ,微信。因此我没有这个分析和预测能力。只能基于过往财务数据做一些分析，以求给自己寻找一点数据支撑，增强一点安全感。毕竟现在市场草木皆兵，自己不把自己唬住了，很容易掉下船。闲话不多少，直接看损益表。

图一：腾讯控股 归属于股东净利润

2004年归属股东净利润：4.467亿； 2017年归属股东净利润：715.1亿，上市13年来增长160.08倍（如果取2001年的数据，净利润增长了7000倍，参考意义不大，因此未上市时的数据就pass掉）；上市以来年化复合增长率：47.8%；

2007年归属股东净利润：15.66亿；2017年归属股东净利润：715.1亿，10年增长45.66倍；最近10年，年化复合增长率：46.5%；

2012年归属股东净利润：127.32亿；2017年归属股东净利润：715.1亿，5年增长5.62倍；最近5年，年化复合增长率：41.2%；

2014年归属股东净利润:238.1亿；2017年归属股东净利润：715.1亿，3年增长3倍；最近3年，年化复合增长率：44.2%；2016年归属股东净利润:410.95；2017年归属股东净利润：715.1亿，同比增长74%；

那么按照腾讯过往表现给多少PE合适呢？ 毫无疑问，腾讯这样的超级成长股，个人认为45倍算是一个合理值。

今日收盘价394港元对应的PE-TTM大约是43倍左右，处于一个什么样的水平呢？我们来看下腾讯最近10年，5年，2年的估值（PE-TTM）分布，如下所示：

图二：腾讯中国10年PE分布图（蓝色为PE,橙色为市值）

图三：腾讯中国5年PE分布图（蓝色为PE,橙色为市值）

图四：腾讯中国2年PE分布图（蓝色为PE,橙色为市值）

基于过往数据年化45%左右的净利润复合增速，目前PE43倍；PEG<1; 合理偏低估；买股票是买未来，基于过去的数据只能使自己心里稍微有底，那未来如何呢？ 前文已经说过，本人没有预测未来腾讯业绩的能力，那么这方面我们就采用拿来主义，结合各大券商和投行的预测，我们保守一点，假设腾讯增速换挡，假设腾讯从此无法取得45%以上的利润增速，2018业绩增速取各券商和投行预测的中下值，假设一季度业绩同比增长30%，则5月16日一季报发布后的前瞻市盈率PE<33;接近历史底线附近。

没有结论，大致估算后，在这风雨飘摇的股市震荡阶段，至少能睡个好觉。