原油： 1月份国际原油探底回升再次触及80美元/桶；

全球收紧流动性预期一度令油价承压；

国内春节长假期间法国炼厂罢工助推油价；

伊朗核问题升级提供支撑；

三大能源机构对后市预期总体乐观；

取暖油消费热点将转向汽油消费；

油价在3月份运行区间有望上移至75~85；

油价有效突破前高仍需进一步的全球宏观经济复苏信号支撑。

燃料油：

2月份沪燃油跟随原油走势；

沪燃油在2月份成交大幅萎缩、资金撤离明显；

2月份因跨春节，现货市场供需两淡；

元宵节后的需求启动有望再次推高沪燃油价格至4600以上或更高。

第一部分：国际原油市场

一． 行情回顾

2010年2月份纽约商品交易所（NYMEX）的原油价格探底回升，最低点一度下探至70美元/桶以下，2月5日当天最低点69.51美元/桶，为2010年以来的最低价，油价此后震荡上行，在国内春节长假期间伴随着宏观经济数据好转等较多利好出台油价更是大幅上涨，并于2月19日再次上探至80美元/桶以上，此后随着利多因素的逐渐淡化，原油价格有所回落，但总体仍保持在较高的点位。从更长的时间跨度来看，自2009年10月份以来，原油价格则基本维持在70~80美元/桶这个区间内宽幅震荡，综合宏观经济因素、OPEC减产等因素考虑，70美元/桶是一个较为稳固的支撑，但对于宏观经济的不确定性也使得油价缺乏进一步冲高的动力。

2010年以来市场最大的担忧莫过于对流动性收紧的担忧，2月12日晚间，中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16.50%（农村等小型金融机构暂不上调），这是央行在时隔1个月后再度宣布上调存款准备金率（今年1月18日，央行刚上调存款准备金率0.5个百分点）。至此今年已经是连续两次上调存款准备金率，央行有关人士对此表示，此举主要是针对较为充裕的流动性，适度宽松的货币政策取向并没有发生改变。但此举仍使得市场担忧中国将收紧流动性，并对股市及商品市场带来巨大的压力，从而也拖累了国际商品市场包括原油价格的回落。另外，美联储在2月份也决定将向银行直接贷款的贴现率上调25个基点至0.75%，以鼓励银行从私人市场进行短期的借贷，而不是向美联储。这也是美联储三年多来首次上调贴现率，此举也使得贴现率与联邦基金目标利率上限的差距扩大到50个基点，后者目前的目标区间为0~0.25%。中美两国的举措也令市场嗅到了一丝全球流动性紧缩的气息，并限制了商品市场的上行空间。

在国内长假期间，原油价格总体表现强势，这主要是因前期收紧流动性的担忧在油价大幅下挫之后已经逐步消化，而期间对于原油市场的利好则较多，首先是美国公布的各个经济数据再次转好，使得市场的信心有所恢复。而基本面上亦有支撑油价走高的理由，首先是法国炼油厂的罢工，其次是伊朗方面的核问题升级，这都使得石油供应可能受到影响，从而对油价形成较强支撑，这也是国内长假期间原油价格连续上行的重要影响因素。