七禾网11、2017年受益于A股市场兑现“价值投资”的因素，部分股票型私募机构表现较好，进而受到投资者追捧，规模得以迅速增加。拾麦是否也有自己独特的“价投”策略？

姚烈：在2017年，拾麦正是预判了市场风格会偏向蓝筹板块，因此提前布局了上证50指数，并优化了成分股精挑细选了消费、白酒、食品饮料、保险、银行等盈利增速确定、分红率高、估值低的板块个股，使得产品整体收益较好，同时通过对冲保护使得净值回撤也很小；做到了价值投资叠加对冲保护。

七禾网12、但是进入2018年，独角兽概念横空出世，中概股回A的声音此起彼伏，创业板走势也明显强于主板。这些迹象似乎都在表明一个结论，今年白马股没戏了，而中小创的价值洼地将被挖掘。您如何看待这个观点？

姚烈：我觉得不是白马股没戏，而是在1月份的上涨中快速的涨到合理估值进而引发了一次较大的调整，同时伴随中美贸易战等干扰因素使得调整的时间被延长了；从长远的时间角度看，这些白马股未来还是会重新走强，需要的只是时间；受监管政策扶持新经济、独角兽等的影响，中小创在2月份展开反弹，市场一度认为风格切换，但我认为这是一次市场风格的扩散和平衡，在2017年是蓝筹板块太强，几乎只有这样一批几十个股票在涨，大多数股票在跌，而中小创连续调整近3年后确实有一批成长确定的公司估值开始具有吸引力，叠加蓝筹板块调整的资金溢出效应，中小创确实在二季度表现的更为强势，但是伴随着估值的快速上升，中小创的整体反弹或许将告一段落，结构分化将开始演绎；未来市场也许只有龙头才能获得资金青睐，蓝筹的龙头加成长的龙头。

七禾网13、刚刚结束的伯克希尔年会上，巴菲特非常看好中国，给中国股市打Call，您觉得中国股市目前最大的基本面是什么？股市上涨最大的动力是什么？

姚烈：最大的基本面是国家政局的稳定以及经济面的回升；在经济困难的时候国家从容的进行供给侧改革，去杠杆去产能降库存补短板；在金融领域大刀阔斧的重组改革降低系统性风险；这些都是经济再次腾飞的有利保证；股市上涨的最大动力无疑是市场资金的信心！信心来自于对国家政局稳定的放心和对经济转型成功的相信。

七禾网14、也有人认为未来五年甚至十年，中国股市都是一个慢牛的格局。您是否认同？为什么？

姚烈：这个观点我也相信，暴涨暴跌都不利于国家经济的发展和社会的发展，慢牛的节奏是市场所有参与者都喜闻乐见的。首先国家在经济转型的关键时期，资金脱虚向实的前提下，资本市场的过热和股市暴涨会引发资金回流，进而形成更大的泡沫与风险；非正常暴跌的话造成市场融资功能下降、市值蒸发，财富消失，也不利于实体企业的发展和社会的和谐稳定。

七禾网15、此前由于中美贸易战的影响，A股市场与商品市场均出现了幅度不小的波动，对拾麦来说，有哪些机制来应对这些突发的“黑天鹅”事件？

姚烈：我们的风控手段是基于产品策略和机构方的风险偏好，目前我们都采用对冲策略，敞口较小，对冲仓位较高，因此市场的黑天鹅事件基本没影响。

七禾网16、2018年行将过半，不论是证券市场还是商品市场对多数机构来说都难言顺畅，您觉得2018年的行情特征是什么？应该怎么来做？

姚烈：行情特征就是风格不明显，转换较快，同时市场波动率大，干扰因素太多，整体看赚钱效应不明显；最好的操作方式还是耐心等待好公司跌下来，在低估的时候买入并持有，等待机会。

七禾网17、您是复旦求是学院“首席风控官”课程的特邀导师，那么对您来说，私募机构应该如何设立风控团队，如何来进行风控管理？

姚烈：风控是私募机构以及产品的核心，体现在如果不重视风控，那么轻则影响产品收益，重则影响公司存亡，因此必须重视风控，且需要专人专岗来负责风控业务，从公司的体制机制、投研体系的运行、交易流程的管理、产品运营的过程、渠道客户的维护等各个方面设立风控流程。

七禾网18、也请您介绍一下拾麦资产的风控体系。

姚烈：拾麦设置有专门的风控总监，公司内部有完善的风控制度和流程，投研、运维等各个体系都有风控制度约束，产品也有根据合同设立的各个分控阈值来控制；每天收盘后团队内部会有产品净值预估来评估风险；盘前盘中都会实时监测。

七禾网19、您管理的紫金麦田收获9号已经多次获得了七禾网五星基金，这支产品主要应用了什么投资策略？它的特点是什么？

姚烈：主要就是前面介绍的smartbeta策略，我们在上证50指数上进行成分股优化并辅以对冲手段；近期我们叠加了明晟成分股更加优化完善了组合。

七禾网20、拾麦多款产品在2017年均有不错的表现，能否为我们介绍一下拾麦的产品体系及策略体系？

姚烈：我们目前主要是市场中性策略、股票多头策略、期权套利策略；主要还是以为机构客户和渠道方订制个性化策略为主，也就是根据客户需要的预期收益、风险承受来设计产品结构，叠加交易策略来确保最后产品运行的效果符合客户需要。