基本面支撑

受锌精矿持续紧张、精锌库存下降以及下游消费向好带动，锌价存在上涨动力。泰克资源与嘉能可、新星签订锌精矿长协价创历史新低，表明短期原料需求依然较为旺盛。随着停产检修计划稳步开启，短期精锌产量将再度下滑。而且下游采购意愿较强，库存呈现主动去化态势。总之，原料偏紧、炼厂检修、需求旺季、库存回落等因素短期将利好锌价。

长协价再创新低

据安泰科预测，2018年全球锌精矿供应缺口为7.7万吨左右，锌精矿供应依旧紧张。国内锌精矿产量萎缩态势依旧，环保、原矿品位下滑是产量下滑的主导因素。统计局数据显示，2018年3月我国锌精矿产量为22.78万吨，同比下滑41.46%，1—3月锌精矿累计产量为64.36万吨，去年同期为91.92万吨，同比下滑29.99%。

国内锌精矿短缺形势依旧严峻，进口矿增加，加工费下滑。由于国内锌精矿缺口较大，国外锌精矿增量仍不足以弥补国内的原料缺口，这也是国外矿业巨头泰克资源和嘉能可、新星冶炼厂最终敲定2018年锌精矿长单基准TC为147美元/吨的重要原因，该价格是2006年以来的新低，且没有提及基准价格及价格浮动，这无疑使原本就高企的原料采购成本雪上加霜。

减产检修情况有望增加

我的有色网检修数据显示，4月锌冶炼厂检修较多，江铜铅锌、东岭集团、南方有色、陕西锌业、汉中锌业、云南金鼎、四川四环、白银有色合计检修影响锌产量约2.5万吨。进入5月，检修减产依然延续，河南豫光、赤峰中色、陕西东岭、陕西锌业、甘肃宝徽、西部矿业(601168,股吧)、汉中锌业、紫金锌业预估合计检修影响量在5万吨左右。

国内加工费未现明显松动迹象，反而西藏、新疆矿企加工费出现上涨倾向。矿企加工费坚挺，主要受原料供不应求的基本面影响，上游矿山握有绝对议价权，压缩了冶炼企业的利润空间。所以锌冶炼企业只能寄希望于锌锭涨价来增加利润空间，然而随着2018年二季度锌价的下跌，冶炼厂苦不堪言。提前检修即是应对目前经营困境的一种手段，也从另一方面说明了行业联合减产正在形成，若锌价继续走弱，冶炼厂减产检修情况有望增加。

需求旺季持续

下游需求持续好转，随着天气的回暖，基建陆续开工，截至5月11日我的有色网数据显示，锌锭社会库存由1月的30.2万吨降至14.99万吨，库存快速下降印证了需求较好的事实。下游不管是从镀锌开工率，还是热镀锌、锌合金产业，或是新增生产线方面，情况都较往年好。根据我的有色网调研，环渤海地区热镀锌、镀锌板需求旺盛，成品库存相对较低，订单相对饱满，调研企业反映需求旺季有望延续到10月。

国内基建、地产、汽车、家电宏观消费数据向好。统计局数据显示，一季度房地产开发投资增速再创新高，同比上涨9.9%，较2017年全年提高2.9%。50大城市土地出让金达6453亿，同比上涨60%。并且二三线城市消费受到房地产拉动增长明显，汽车、家电销量呈上升趋势，也从侧面印证需求旺季有望延续。

总体上，受良好的基本面支撑，锌价短期上涨仍可期。