白糖：原糖小幅上涨 国内震荡为主

昨日原糖小幅上涨。主力合约最高触及11.54美分每磅，最低跌到11.22美分每磅，最终收盘价格上涨2.4%，报收在11.53美分每磅。泰国2017/18榨季截至5月8日累计压榨甘蔗1.32639亿吨，同比增加42.7%；累计产糖1447.4万吨，同比增加约44.3%。截至5月8日泰国54家糖厂中有20家未收榨；相对的，国内主力809合约震荡为主，现货方面，广西云南维持不变。

策略：我们认为在五一节后国内糖市处于短期磨底的阶段，随着夏季的临近引发需求的增加，1809和1901价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1809和1901合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后逢高进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对 1809合约卖出5500行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以逢高构建809-901的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

棉花&棉纱：美棉震荡整理 国内盘中探底

昨日美棉震荡整理。主力ICE7月棉价下跌0.01美分/磅，报每磅83.88美分。近期巴基斯坦供水状况改善，新年度植棉工作进展顺利。尽管仍有部分地区处于缺水状态，但目前向灌溉水渠供水量已经增加，同时北部山脉融雪水量也增多。目前巴基斯坦白天最高温度30-40摄氏度。旁遮普大部分区域小麦收割基本完成，植棉工作得以开展，预计将于6月中旬完成；国内方面，郑棉盘中探底，最终棉花主力1809合约收盘报15670元/吨，下跌45元/吨，棉纱期货1810合约收盘报23400元/吨，下跌240元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出30001吨，实际成交18791吨，成交率62.63%，成交均价14443元/吨，较上一日下跌7元/吨，5月16日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉0.84万吨。现货价格稳中有升，CC Index 3128B报15543元/吨，较前一交易日上涨5元/吨。FC Index M到港价92.95美分/磅，下跌1.02美分/磅。下游纱线持稳，32支普梳纱线价格指数23180元/吨，40支精梳纱线价格指数26520元/吨。

策略：总之，目前抛储成交有所好转，工商业库存偏高，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位但有拐头迹象；而美棉价格长期维持强势，5月供需报告利多，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险

苹果：期货继续上涨 持续观察短期情绪波动

昨日苹果期货继续上涨。主力1810合约收盘报8994元/吨，上涨508元/吨，涨幅5.99%，1901合约收盘报9498元/吨，上涨240元/吨。现货方面，栖霞产区采购客商人数有所减少，交易热度下降，价格趋于稳定，果农一二级货成为交易主流，多发江苏、湖南、湖北、安徽等省，果农三级及统货剩余货源零星，客商存货交易也不甚多，目前栖霞纸袋富士80#以上一二级果农货的价格在2.70-3.00元/斤，以质论价，客商货80#以上一二级的价格在3.80元/斤左右；洛川产区整体走货相对平稳，当地套袋也已经陆续展开，交易仍围绕果农货展开，优质好货随着货源较少仍有偏硬的趋势，统货以顺价走货为主，客商存货自提发市场交易，交易量零星。洛川北部目前纸袋富士70#起步半商品价格在2.20-2.70元/斤，纸袋70#起步次等货价格在1.30元/斤左右。 

策略：对于目前的苹果期货，目前减产预期引发的总体上涨趋势依然存在，但市场情绪存在一些过度情况，我们要注意市场极度乐观可能引发的期货行情剧烈波动的风险。对于前期持有多单的投资者可以在冲高后减仓，并在出现大幅波动后再逢低买入。月差方面，10-1月差则暂时以观察为主，后期可择机介入反套。

风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险、减产不及预期的风险

豆菜粕：外强内弱，豆粕暴跌

周二CBOT大豆日内波动剧烈，但最终主力7月合约收盘仅小幅下跌1.4报1016.2美分/蒲。昨日NOPA公布的月度压榨报告利多，4月压榨量同比增加近16%至1.61016亿蒲，再度创下历史同期最高纪录。另外交易员称市场对中美贸易关系担忧缓解也有利于美豆收高。美豆此前下跌，市场主要交易的是美国对华出口前景不利、及天气正常美豆播种进度良好，因此后市建议密切关注旧作出口和新作天气情况。国内方面，供过于求的背景下豆粕持续走弱，基本已经回吐此前贸易战担忧带来的风险升水，昨晚豆粕暴跌，主力1809合约收于2948元/吨。基本面上，虽然4月大豆进口量低于市场预估，因港口检验加强、且增值税下调的影响下买家倾向于推迟通关，但5月起进口量超高。油厂豆粕胀库不见缓解，上周开机率继续下降至42.44%。需求端，豆粕日均成交量12.53万吨，连续四周保持较低水平；昨日成交不济仅2.84万吨，均价2938（-22）。下游生猪养殖亏损严重不利豆粕需求，截至5月11日豆粕库存仍在120.74万吨高水平。预计现货疲弱的态势短期难以改善。

策略：国内豆粕现货压力巨大，基差将继续表现疲弱，单边可能继续下跌

风险：中美贸易战变数，美国出口；美国新作大豆播种面积，天气。

油脂：反弹遇阻

美豆昨日波动较大，但最终主力仅小幅下跌，NOPA公布的月度压榨报告利多美豆，4月压榨量同比增加近16%至1.61016亿蒲，再度创下历史同期最高纪录。而美豆油4月底库存则因此升至历史高点，20.92亿磅库存超过市场预期，美豆油承压回落。马盘昨日反弹。船运调查机构SGS报告显示，马来西亚5月份前15天棕榈油出口量为55.09万吨，环比下滑13.4%。最新产量上，sppoma预估5月前10日单产下降，产量环比继续下滑，马棕油料有进一步反弹。国内油脂期价回落，沿海菜油库存近两周始终上涨，但菜粕库存上涨更多，华南部分地区菜粕胀库，预计接下来开机减少，菜油库存上涨放缓，但远月进口上还有利润，市场成交也清淡，终端市场对当前菜油价格认可度不是很高，叠加消费淡季，三大油库存水平很高，总体现阶段仍难有太大上涨空间。棕油库存昨日出现下滑，供应压力有所缓解，继续关注后市买船节奏和到港计划，前期买船量还比较高，各地区基差报价维持稳定，终端仍以按需采购为主，部分地区豆粕胀库支撑豆油行情，但国内压榨格局还是会压制上涨空间。

策略：单边上油脂反弹，但中期三大油库存水平很高，现阶段难有大的上涨空间，需要外因进一步推动。当前菜油仍受需求不佳制约，但远期缺口和库存增速偏缓的基础仍在。中长期仍看多，关注低点逢低买入。

风险：棕油产量 出口 美豆影响

玉米与淀粉：期价分化运行

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现。玉米与淀粉期价分化运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，由于新作炒作尚无法证伪，而旧作合约受临储底价支撑下跌空间受限；当然，考虑到下一作物年度仍然有较大的临储去库存压力，而旧作合约临储投放充足，因此，我们预计期价或涨跌两难；对于淀粉而言，目前主要体现为现实与预期之间的博弈，后期重点关注华北玉米原料成本及季节性需求旺季启动时间，直观体现行业开机率与库存上。

策略：我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以持有2180以上的淀粉9月合约空单，以前高2220一线作为止损。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

鸡蛋：现货价格稳中调整

期现货跟踪：全国鸡蛋涨跌互现，整体稳定，贸易监控显示，收货正常偏容易，走货正常偏慢，贸易商继续看稳预期。鸡蛋期价大幅下跌，以收盘价计， 1月合约下跌51元，5月合约持平， 9月合约下跌89元。

逻辑分析：对于5月合约而言，考虑到其已经进入交割月，实际交易意义已不大，后期重点关注现货价格走势；对于9月合约而言，继续表现为供需改善与季节性规律之间的博弈，考虑到其已经位于4000元上方，同时9月基差尚未反映往年现货月均价5月到9月间的平均波动，整体处于合理区间范围内；对于9月之后合约而言，从育雏鸡补栏数据来看，后期供需有望继续改善，而届时不再有大的节假日备货需求，使得业内人士相对更为看空，后期需要留意的是会否出现类似于2013年年底的禽流感疫情。

策略：建议投资者观望为宜，等待后期交易机会。

生猪：全国猪价飘红

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价9.96元/公斤。截至今日，全国猪价普涨，各地涨幅0.05-0.1元/公斤。业内反映标猪出现供应紧缺，而肥猪仍受屠企压价明显。此次标猪上涨得益于规模场挺价和二次育肥抄底现象增加；同时也说明2017年底仔猪腹泻疫情已传导至当前生猪市场的出栏，预期月底猪价能有所反弹。