今日除了一如既往火爆的小苹果外，农产品界冲出了另一匹沉寂已久的“黑马”——棉花，1809、1901、1903多个合约封死涨停。对于棉花的记忆，大家印象最深的莫过于2010年一波棉花行情铸就了多位期货大佬，而今日的大涨不禁让人联想到，当年的小神棉是不是又回来了？

郑棉指数在昨日夜盘中仍然维持震荡走势，今日上午开盘后便一路增仓上行。截止今日收盘，郑棉指数报收16715元/吨，上涨4.18%，持仓逾76万手，日增仓逾20万手。

郑棉指数日线走势图

对于今日的大幅上涨，浙商期货的李若兰表示去年12月以来，由中国棉花协会组织的三次种植面积意向调研的结果来看，一直维持着2018年种植面积下降的预判，最新3月份的种植意向来看全国植棉意向面积为4238.8万亩，同比下降4%。其中，新疆棉农植棉意向增长0.5%；黄河流域同比减少11.3%；长江流域同比减少13.9%。全国植棉意向面积为4238.8万亩，同比下降4%，较上期预估减少103.22万亩。其中，新疆棉农植棉意向增长0.5%；黄河流域同比减少11.3%；长江流域同比减少13.9%。

“这是今日的大幅上涨的一个基础，而触发点则是由于近期有新疆地区的棉花调研反馈，新疆地区面积较今年难有增加，而且近期新种植棉花受到大雪及风灾影响，虽然整体的受灾情况仍待调研统计，但已有部分地区棉农反应减产大约在20-30%左右。”李若兰说。

根据中国棉花信息网的预估，2018/19年度中国棉花产量预估值为537万吨，较本年度减产6.44%。但具体的减产程度则视天气情况而定，至少不存在增产的可能，从目前的预估数据计算，2018/19年度供应缺口为213万吨。过去2年，国内的棉花供应缺口主要由抛储来补足，在经历2年抛储后，国储库存已经得到大幅的下降，预计在2018年抛储结束后，国储棉花库存将下降至300万吨左右，若在2019年继续进行抛储，则存在棉花结构性短缺以及质与量的问题。在此问题下，市场延伸出了对供应短缺问题的猜测。

而放眼全球，根据USDA的5月份供需报告来看， 2018/19年度全球棉花总产2638.6万吨，相比本年度减少1%；全球消费量2731.1万吨，同比增加102.2万吨，增幅3.9%；全球期末库存1823.3万吨，减少97.1万吨，减幅5.1%；全球库存消费比66.8%，同比减少6.3%。

对于2018/19年度预期，产量同比调整幅度较大依次包括美国、澳大利亚、中国和巴基斯坦；主要国家消费量均有不同程度调增，其中中国、印度、孟加拉和越南累计增加82.7万吨，增幅4.9%。中国以外地区库存消费比60%，同比增加1.5%。

李若兰表示，2018/19年度全球棉花产量小幅下降，而需求稳定增加，期末库存消费比继续下降，利好全球棉花市场。从目前的美棉出口数据来看，美棉的出口签售及预售都利好美棉，而我国由于抛储竞拍底价的计算公示，使得内外棉价的联动更强，美棉的走强对国内棉价支撑较大。

但总体而言，不管如何，目前郑棉的上涨幅度很大程度取决于天气、后期的用棉缺口以及棉花结构性问题。但也不可忽视，下游纺企的传统需求旺季已经接近尾声，而目前的棉花商业库存同比仍然偏高，对市场的多头氛围有所打压，大幅的拉涨或压缩上涨的时间。上涨可期，但也仍需谨慎。

（分析师：浙商期货分析师李若兰，七禾网研究中心研究员韩奕舒综合整理）

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