长期关注我的朋友都知道，我对腾讯、Facebook这些股票情有独钟。很多人把这些公司归类为“科技股”，关于科技股投资，市场上的争议很大，有的人认为科技股风险极大，要远离；有的人认为科技股回报高，要拥抱。

在我自己学习、研究过程中，发现了几个流传很广，但明显有问题的观点，今天试着和大家做一个分析说明。

一、关于科技股，大众的认知谬误

1、大众观点：科技行业技术变化太快，科技公司没有护城河。

事实：科技行业确实在快速发展、变化，但科技行业的龙头公司可以通过建立自己的竞争优势，保持稳定的领先地位。

举例来说，这些年来，互联网行业经历了前所未有的巨大发展，从PC时代，走向了移动互联网，但是无论怎样变化，大家的主要通讯工具，都还是腾讯的产品。很多人可能会说，如果腾讯做不出微信就完了，我想说，即使腾讯做不出微信，只有手机QQ，也会和今天一样强大。展望未来，我不知道将来会用什么工具进行交流，但只要腾讯所塑造的社交关系还在，那么腾讯在未来的竞争中，就继续有优势。

这里要做一个商业常识的科普，就是技术本身很难形成护城河，但有定价权的品牌、规模优势、网络效应，可以造就强大无比的护城河。

很多人认为互联网行业是变化最快的，但互联网行业也是垄断最强的，国内的BAT，国外的Facebook、Google、亚马逊，都是行业内的无敌霸主，这些公司也在长时间内，为股东创造了极为可观的回报，自上市以来，腾讯和亚马逊的投资收益率都在几百倍以上。

2、大众观点：科技股太复杂，看不懂。

事实：科技牛股就在你身边。

大家总是认为科技行业的公司太复杂，看不懂，这在一定程度上来说，确实是这样。但投资是道选择题，全世界有成千上万的上市公司，你根本没必要每个都搞懂，你只需要搞懂你能看懂的少数几个，就完全足够了。

具体到科技行业也是这样，你完全没必要花费太多的时间精力，挖空心思去搞那些你根本看不懂的公司，你只需要在那些你能看懂的公司，寻找值得长期看好的公司就足够了，即使对于你能看懂的公司，也没必要过于执迷具体技术细节，只需要把握公司的核心竞争优势。

以我自己比较熟悉的互联网行业来说，你没必要去搞懂怎样编程，但你必须要熟悉这些互联网公司的产品，因为互联网公司最核心的资产，就是用户，你自己的使用体验，代表着一大批用户的使用体验。

互联网行业的好处是，它的产品和服务，你每天都可以感受到，你也可以及时知道身边朋友的使用体验，这非常难得，世界上只有极少数的行业，可以与你的生活，关系如此紧密。

事实上，这些年创造了巨大回报的超级牛股都在我们的身边，腾讯、百度、微博……整天用他们的产品，却不买点他们的股票，是不是说不过去？

3、大众观点：科技股涨太多了，估值有泡沫

事实：科技股长期估值都不便宜，估值不便宜与有泡沫是两码事，关键是看，公司的业绩增长有没有跟上股价涨幅。

纳斯达克100指数是全球科技股的代表性指数，今年1月底以来，美股经历了剧烈的调整，在各位关注的公众号中，我恐怕是唯一一个说纳指100没有泡沫的人，几个月过去了，纳指100又逼近了历史新高的位置。这里先回顾下，我3个月之前的观点：

肯定会有很多人想问我，美股会不会崩盘？实话实说，我不知道，确实美股牛市已经持续了近9年，但大家只看到了美股最近9年的长牛之路，却没有看到美国股市失去的十年，从1998年到2008年，标普500也是10年没涨。就估值来说，标普500我了解不多，我对纳指100了解相对较多，苹果、微软、亚马逊、FB、谷歌这5家公司占据了纳指100超过40%的权重，就我目前的认知看，这些公司的估值，并没有出现明显的泡沫，不便宜与泡沫，应该是两回事。

以大家最熟悉的腾讯来说，最近3年，每年的净利润同比增速分别是21%、43%和74%，目前市盈率为45.4倍，你认为贵吗？我的观点是，不便宜，但也不是太贵，考虑到腾讯的垄断地位，未来增速可能不如以前那样迅猛，但保持在20%左右的速度，还是有较大可能的，现在估值大致处于合理估值区间。

对Facebook、亚马逊、谷歌这些公司，进行分析，大致也可以得出类似的结论。

二、怎样投资科技股？

其实投资科技股，与投资其他行业的股票，没有任何不同。

我自己一直以来的选股标准：可以看得懂，所谓看得懂就是能看懂公司未来现金流的变化；公司具备强大的核心竞争力（护城河）；事实已经证明了公司拥有较高的投资回报率，且该回报率未来有极高的概率会持续；公司管理层诚信、靠谱；估值合理或略贵。符合这些标准的科技公司，我当然不会放过。

除了直接投资科技股，我们也可以关注一下投资科技股的主题基金。广发基金最近就在发行一只主投科技股的基金——广发科技动力（005777）。

因为这是一只主动型基金，基金经理就极为重要，我自己买主动型基金的唯一原则，就是对基金经理人品、能力与策略的绝对了解，绝对认可，绝对信任，如果做不到这点的话，就不要买。

这只基金的基金经理是李耀柱先生，李先生毕业于香港科技大学，获金融数学与统计硕士，7年证券从业经历，目前可以公开查询到业绩的主动管理型基金产品，是广发沪港深新起点。

2016年11月起，李耀柱担任广发新起点基金经理，广发新起点自2016年11月2日成立至今，总回报44.7%，在2016年第四季度同期新发9只普通股票型基金中收益排名第一，自成立以来广发新起点规模持续扩大，是2016年同期新发9只普通股票型基金中规模增长最大的产品，且机构投资者认可度高，持有比例超80%。

此外，由李总所在团队管理的的5只大中华专户产品过去一年平均收益达到21.8%，2017年平均收益率近50%，最高收益产品收益率近60%，因出色的业绩荣获专户金鼎奖“最佳海外产品”。

广发科技动力，主题投资范围包括电子信息传媒（TMT）产业、高研发投入的传统行业和科学技术占主导的新兴行业，主要投向：新材料、医药、互联网、高端制造、半导体等；股票投资比例为80%-95%，当中50%仓位可用于投资港股通标的股票；股票仓位的80%须投资于“科技动力”主题股票。

广发科技动力的投资策略是定量与定性并用，定量分析可以提高决策效率，定性分析可以获取超额收益。在定性分析方面，李耀柱及其团队，将长期跟踪小而精的股票池，成为众多优秀科技龙头公司长期的买方伙伴，并着力做好以下几件事：用公司微观变化判断行业景气度拐点，用行业景气度趋势性变化判断公司未来改善空间；判断公司技术、资源和商业模式等方面是否具备核心优势及未来持续快速增长的潜力；判断公司治理结构和激励机制是否完善，管理层战略执行能力是否强。

关于科技股投资，我个人最大的担心是，基金经理，会不会参与热门概念的炒作，李耀柱总在交流会中，明确表示：肯定不搞炒概念，只选有核心竞争优势，核心竞争技术的那些公司，就是科技股里面的优质公司。

长期看，我们自己在一只股票赚到的钱，很难偏离这家公司所创造的利润，科技龙头股非常吸引人的一点是，盈利稳定且增速较快，值得持续跟踪、学习。无论是自己直接买股票，还是投资相关基金，想赚钱都不是件容易的事情，建议大家在交易之前，一定要想好。

风险提示与利益披露：本文不构成任何投资建议，请谨慎独立决策，我及家人暂未持有广发科技动力基金，72小时内暂无交易计划。