受央行缩量续作中期借贷便利（MLF）影响，本周上海银行间同业拆放利率（Shibor）呈现全线上升态势。截至5月17日，Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月、9月和1年期利率分别报收于2.597%、2.803%、3.649%、3.831%、4.101%、4.194%、4.306%、4.366%，较5月10日分别上涨8.8、8、2.8、2.5、6.7、4.2、2.4、2个基点。

图为上海银行间同业拆放利率（Shibor）

由于M2增速回升、外汇占款增加、新增贷款增速持续下降，二季度国内流动性呈现宽松态势。在这种情况下，国内利率呈现持续下滑态势。不过，近期美元持续升值，出于稳定汇率的考虑，央行近期货币政策有所转向。本周央行有3925亿元人民币MLF到期，但是央行仅仅续作了1560亿元MLF，即向市场净回笼资金2365亿元。资金的缺口目前由逆回购来对冲，从本周央行逆回购的投放量来看，力度较前期加强，这说明央行希望通过短期灵活的方式控制市场流动性，全面宽松的货币供应难以出现。

整体来看，近期市场稳定汇率压力较大，短期央行或将收紧流动性，因此短期利率或延续强势。但是整体上看，在置换降准和资金需求下降的影响下，国内市场利率下降趋势仍然不会改变，中长期利率将会偏弱。