受美国退出伊核协议因素的影响，国际油价持续震荡走高。其中，美国WTI原油期货价格一度突破70美元/桶，同比涨幅超过50%，国际油价创下2014年底以来最高水平。由于石油是石化产业链的起点，因此，原油价格的波动引起了石化产业链的利润结构的变革。

新因素或影响未来油价运行趋势

近年来的油价走势主要受边缘政治格局的影响，尤其是中东地区只要出现战火或政治情绪紧张，油价就会震荡走高。但是，在近二、三年来，油价的影响因素开始趋于复杂，主要是因为出现了新的信息。

就供给方面来说，原先的原油供应主要是沙特为首的欧佩克组织。近年来，俄国、南美的原油产量也迅速增强。因此，原油价格持续大涨，会增厚俄国国力，这可能是美国为代表的西方国家所不愿意看到的。而且，原油价格快速上涨，会引发通胀压力，这会引起全球的货币紧缩，不利于原油价格的持续上涨。

不过，更让市场参与者关心的是美国原油产量。得益于技术的进步，页岩油成为美国原油主要增量，甚至有分析人士称在未来二、三年内，美国将由原油进口国转为原油出口国，这必然会改变原油的定价机制。更何况，随着近年来美国全球战略的收缩，因此，在原油贸易过程中，原先统一使用美元结算的体系受到了挑战。原油期货中心也开始增多，原油贸易的结算由原先的单一美元渐渐增加至人民币等因素，甚至还有了委内瑞拉将发行石油币用来原油结算的报道。这些信息也会影响着未来原油价格走势。据此，相关研究报告推测未来的油价舒适价格区间是60美元/桶至80美元/桶。

中上游景气周期持续上行

如此的价格区间也是石化产业链最佳的运行区间。因为原油价格过低，意味着经济景气周期低迷，市场需求不振，因此，装备利用率、开用率较低，进入盈利周期低点。但原油价格过高，整个产业链的情绪较为紧张，上、下游的相关产业链各方均担心景气周期顶点随时出现，反而不利于产业运行。就如同2007年至2008年的原油价格高亢运行的周期，石化产业链的整体盈利能力反而不是最佳。所以，合适的原油价格波动区间是有利于石化产业链，尤其是中、上游的相关上市公司。

目前来看，原油价格的高位运行区间，一方面对拥有原油储量，尤其是不断增厚的原油储量的上市公司的估值会产生重估的动能。因此，中国石油、中国石化、中曼石油、中天能源等个股的估值重心有望与油价重心上移而上移。另一方面则是原油价格上涨，必然会带来油气勘探业务的拓展。据2017年年报， 中海油2018年计划勘探开发资本支出700~800亿元，同比增长40%~60%。2017年勘探开发资本支出约500亿元，同比略增2.6%。中国石化2018年计划勘探与生产支出485亿元，同比增长55%。2017年勘探与生产支出313亿元，同比下降2.6%。中国石油的2018年计划勘探与生产支出1676亿元，同比增长3.5%。2017年勘探与生产支出1620亿元，同比增长24%。中海油、中国石化、中国石油三家合计2018年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达2861亿元~2961亿元，同比增长18%~22%。这必然会对相关产业链的龙头公司带来较为积极的业绩增长预期，因此海油工程、中油工程、*ST油服等相关个股的2018年、2019年业绩值得期待。

与此同时，中游的炼化行业也将迎来业绩大爆发的时节点。在原油上涨过程中，原油与相关炼化产品的价格差有所扩大。所以，在原油上升通道中，炼化类上市公司的盈利能力也是渐趋提升的。炼油业务方面，中国石化是龙头公司。而在近两三年来，我国民营炼化公司的生产装置也在迅速更新，向着更大规模、更新技术的方向挺进，因此，民营炼化业务的相关上市公司业绩在近两年来将处于持续的爆发周期，桐昆股份、荣盛石化、恒力股份等个股的业绩表现值得期待。

另外，原油价格的上涨对天然气、煤炭产业链也有着一定的积极意义。由于我国天然气价格管制，但原油基本上与国际接轨。所以，原油价格上涨，使得天然气的产业效益有望迅速提升，此时天然气的需求量就会迅速提振。再加上我国北方大气治理的需求，煤改气也会驱动天然气的需求提振。而煤炭产业链，主要是指煤化工产业链，毕竟不少化工品的产业链起点，可以是原油也可以是煤炭，比如PVC等化工品。因此，原油价格的上涨将使得原油产业链的相关化工品的成本提振，但煤炭产业链的化工品的比价优势就会有所显现，从而重估煤化工产业链的相关上市公司。