海通证券荀玉根昨日发布策略观点认为，当前消费白马股估值和盈利匹配度较不错。目前白酒PE（TTM，整体法，下同）为30.0倍，处于2005年以来估值从低到高的49.2%分位，估值处在历史中等偏低位置。结合2018年预测盈利和最新估值，推算2018年白酒PEG为1.1。从行业龙头看，当前贵州茅台PE为31倍，历史上估值在30~35倍区间对应未来一年正收益的概率为78%，当前五粮液PE为28倍，历史上估值在25~30倍区间对应未来一年正收益的概率为62%。

目前白电PE为18.8倍，处于2005年以来估值从低到高的47.6%分位，估值处在历史中等偏低位置。结合2018年预测盈利和最新估值，推算2018年白电PEG为1.0。从行业龙头看，当前格力电器PE为12倍，历史上估值在10~15倍区间对应未来一年正收益的概率为89%，当前美的集团PE为20倍，历史上估值在15~20倍区间对应未来一年正收益的概率为100%。

目前食品PE为34.3倍，处于2005年以来估值从低到高的36.5%分位，估值处在历史中等偏低位置。结合2018年预测盈利和最新估值，推算2018年食品PEG为2.3。从行业龙头看，当前伊利股份PE为26倍，历史上估值在25~30倍区间对应未来一年正收益的概率为60%，当前海天味业PE为52倍，历史上估值在40倍以上区间对应未来一年正收益的概率为10%。可见，当前代表性消费白马股业绩保持稳健增长，估值和盈利匹配度不错。虽然基金普遍调低消费白马股的持仓比例，但北上资金基本仍在继续净买入。展望未来，A股国际化趋势还将继续，2018年6月A股将正式纳入MSCI指数，参考台湾、韩国股市国际化的经验，在入摩后的7-8年里外资持股比例分别提高了16、10个百分点，而目前A股外资持股比例约为3%，未来外资规模将继续扩张，消费白马股的配置需求仍旺盛。

目前消费白马股基本面并未变差，估值和盈利匹配度仍不错。虽然公募基金调低消费白马股的仓位，但是以外资为代表的边际增量资金仍在持续买入消费白马股。所以，2018年消费白马股仍是不错的选择。但是，2017年白酒指数涨94%，白电指数涨55%，食品指数涨29%，而万得全A涨5%， 无论从绝对收益还是相对收益看，2017年消费白马股均超历史平均水平。2018年消费白马股的收益率大概率低于2017年。