股市有种说法叫“一赚二平七亏”，大部分人，可能也真的感觉如此。但是，今天想分享的观点却是：一篮子股票（分散的普通股组合），是90%的普通人能找到的最好的投资。

各类资产长期收益

房产是我国人民的第一资产，占家庭资产的近七成（《中国家庭财富调查报告（2017）》）。据我们的经验，房产收益了得。不过，我们的经验只有短短的十几年，那么长期看，房产收益如何？

Source: Robert J. Shiller, Irrational Exuberance (2000), With Updates to 2017

这是美国127年来指数（含股息）与名义住宅价格的对比。1890年的1美元房产如今价值52元；127年来，房产年名义回报约为3.17%，考虑到其间2.8%的通胀，房产确实起到了保值作用，但剔除通胀后的百年真实涨幅仅66%；同期，标普127年复合增长9.3%，年增速为房产的3倍。当年1美元的标普，如今80723美元，升值8万倍，是房产的1548倍，用其零头可换多套住房。

房产不行，其它资产表现如何？

Source: Siegel, Jeremy, Future for Investors (2005), With Updates to 2011

这是两个世纪以来多种资产的比较，回报是扣除了通胀后的净收益。

首先看现金：1美元200年后购买力下降95%，剩5分，基本等同于归零；黄金200年4倍多，但剔除通胀后，年回报仅0.7%；债券较好的保证了购买力，调整后长债收益率仍可达3.6%，但购买力保持的前提是长期牺牲流动性；股票大幅超越其他资产，扣除通胀后复合增长仍有6.6%，长期看，财富向权益资产持有者快速集中。

其他国家

我们再来看看世界其他国家

20世纪较活跃的9个典型国家：

Source: Source: Dimson, Marsh, Staunton, Triumph of the Optimists

仍然是扣除通胀后的净收益。

所有国家的股票资产仍然远远跑赢常规通胀水平，同时，大幅超越债权资产；即使在崩溃过的国家（比如战败国），长期股票收益仍然稳健的高于一个较快的GDP增长率（比如3%）。

从长期的、多样本的数据来看，股票不仅能成功对抗通胀，更能超越GDP。财富向长期股权持有者集中，大幅超越其他资产。

中国特色和他们不一样？

我们是一个M2特别大、GDP特别高、财务焦虑很大、股市常吃面、房价永远涨的国家。比起黄金、债券，我们更关心下面这些：

数据来源：国家统计局

上证指数1990年成立，深综1991成立，以股息扣税再投入。

图中用虚线划了四条线：CPI、GDP和北上房价，M2作为背景。

看这个图，才发现A股原来远没那么不堪：

首先，长期的，无论是上证还是深综，都远高于CPI，保值没问题；其次，两指数居然半数+时间跑过了GDP增速（要知道我们的GDP增速曾经长期是西方国家的5倍），持有股指，你就比大部分人都厉害；第三，股指居然能经常挑战一下房价涨幅；最后，股指曾超越M2并基本保持与其一致的趋势。

数据源于统计局。你可能会觉得有点瑕疵，特别是房价这一块，一来和体感不符，二来2015年以后没数据了？于是，我又找了民间数据，排序如下：

数据来源：国家统计局，中原指数

M2、GDP、CPI和股指都从90年（深综91年）算起，是有股市以来全部数据，二十七年。

按统计局的数据：北京房价复增9%，上海13%，而民间数据（中原）是15%和18%。当然，中原的数据从2004年开始，正好是房价飙涨的起点，统计局从99年算起，很长一段房价基本没动，摊薄了年收益率，所以比差异应该也算合理。

整体看，股指历史收益基本能与超高的GDP增速持平，在13%-15%之间；房价，一线城市北、上增长最快的十三年在17%左右。

从以上数据看，无论中、外，无论是一百年、两百年或是二、三十年，长期的，一篮子股票都是普通人能找到的最好投资，长期跑赢其它几乎所有资产。

房产呢？最近十年收益明显比股票高嘛。是的，以最近十年来说，房产当然是最好投资之一，从长期来说，它也不差。但是，投资面向未来，长期来讲，股票是第一资产。至于其中逻辑，下周继续讨论。

前提：

任何设论不说前提都是耍流氓。股票成为最好的投资也是有前提的：

1,足够分散：我们所有的讨论都以市场篮子展开。同样，高离差决定了多数人需要一个分散的组合起步。它不仅能帮你控制风险，更把长期坚持的反人性程度，降到最低。

2,足够时间：长期看，一篮子股票是非常棒的资产，前提是长期。如果你理解股票的本质或者哪怕是它们的波动性，就不能寄望总是短期收获。

3,买入时机：投资股票不需要有预测明天的超能力。但是，不在最昂贵的那些时期买入，会让你做得更好。下周争取做个小工具，给出一些提示。

常见的缪误：

1，最好的投资品≠任何姿势都能赚到钱；

2，最好的投资品≠现在就是（或不是）投资的最佳时机；

3，最好的投资品≠适合每个人；

4，最好的投资品≠最容易的投资；

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