虽然国际原油价格在我国的春节长假期间录得接近8%的单周涨幅，但重新开市之后，国内燃料油市场的表现却差强人意，沪燃油期价在短暂跳空高开追涨之后随即以阴线报收，单周仅有1.8%的涨幅。进入本周以后，燃料油依然未能走出低迷，以周一为例，在以当日最高价4550元开盘之后，主力合约fu1005最终收报在4534元，涨幅为34元，更为重要的是，燃料油期货的成交量在连续缩水之后已近冰点，全天仅成了3.99万手，创下近两个月来的新低。 那么，是什么原因导致了国内燃料油市场的疲弱不堪，又该从哪些方面来寻找未来行情的主导因素呢？笔者认为，近看美元、远看船运，将有望找到年内燃料油价格走向的线索。

短期：采购需求有待复苏，外围因素左右价格走向

从现货市场的反应来看，节后至今的国内燃料油现货交易并不活跃，市场各方观望气氛浓厚。在报价方面，华东燃料油市场船用混调180船提价主流为4550—4650元/吨，锅炉混调180库提在4450—4550元/吨，国产250库提报价4300—4450元/吨，普遍较节前有小幅上涨，这反映出在较为温和的外部环境中，现货贸易商对于后市价格的看法仍是相对乐观的。3月2日起，中石油汽油调拨价上调50元/吨，柴油调拨价上调100元/吨，也在一定程度上支撑了燃油价格。但从成交的情况来看，情况却并不乐观，多数地区有价无市。因此，虽然原油价格在78—80美元/桶的区间内剧烈波动，而国内的燃料油价格却显得滞涨滞跌。事实上，由于春节刚过，贸易商们还未完全回到市场中，销售商虽看涨后市，但需求未能及时回暖却是不争的事实。

数据预测显示，2010年2月份中国燃料油进口量为120万吨，相比1月130万吨的进口量，环比跌落10万吨或7.69％，较2009年同期的230万吨有近48％的跌幅。扣去春节因素的影响，这样的进口数据差强人意。

此外，在国际燃料油方面，亚洲燃料油现货价格受原油指引而居高不下，影响了消费端的需求复苏，进而引起供需失衡。截至2月24日当周，新加坡陆上燃料油库存增加了130万桶至2290万桶，进一步打压了市场。短期之内，进口燃料油价格恐难以给国内燃料油价格带来明显的利好支撑。

当然，国内燃料油所面临的消息面也并非完全利空。如前所述，工厂将在元宵节后陆续复工，终端需求有望出现反弹。所以尽管目前出货并不顺畅，贸易商此时并不急于将存货出手，议价空间相对有限。从上期所的库存来看，2月底的燃料油库存为38万吨，较1月下旬的43万吨已有较大回调，引发市场对现货供应可能趋紧的猜想。

因此，就短期来看，国内燃料油市场维持在狭窄区间内振荡的可能性更大，而振荡的方向则更多地受到原油价格、汇率市场以及大宗商品整体走向等方面的影响。市场的转机将取决于短期内用油方的集中采购能否消化库存，推动期价取得突破。

长期：关注经济复苏能否带动船运市场全面回暖

显然，燃料油要想走出疲软的格局，将不得不向两大因素去寻找帮助，一是原油价格带动的成本推动作用，二是以船用油消费为主的航运市场的全面回暖。

首先，原油价格近期在80美元一线反复受阻，大有向下调整之势。在经历了法国炼厂工人罢工、伊朗因核问题再受国际制裁等消息的短暂炒作之后，原油价格变得更加难以捉摸，在各国的经济数据面前显得格外敏感。如果说2009年的能源市场总体上处在一个整体上涨格局的话，2010年的国际油价恐怕难以复制这种接近于单边的涨势。危机之后，各国经济的复苏力度不一，出台的经济数据也是阴晴不定。

本周公布的中国的2月采购经理人数据连续第二个月回落，这令市场大为失望。随后公布的欧洲制造业数据良好，而2月份的美国制造业指数增幅低于预期，但就业分项指标显现就业市场出现改善，这对美元有利。本周还将有包括非农就业在内的诸多重量级经济报告发布，都有可能对原油价格形成巨大的影响。相比较之下，EIA的库存变化情况在当前的经济环境中似乎变得不再那么重要。

同时，原油价格还将受到外汇市场更多的冲击。我们可以看到，英磅/美元已经积重难返，周线上已岌岌可危，随着投机人士的加入，截至2月23日当周持仓报告的英镑空头头寸规模创历史最高水平。整体来看，深陷希腊预算问题的欧元区经济扑朔迷离，有可能推动美元汇率进一步上扬。澳洲联储本周二调高利率指标到4%，在5个月内第四次上调基准利率，市场分析此举有望再度引领全球央行加息潮。

因此，盼望原油在短期内大幅走强的期望有可能要落空，80美元的价格区间目前并不可靠。透过汇率的传导，国际油价在矛盾的经济数据中寻找平衡，对其中长期走势的判断需要关注油价能否在调整到70美元一线之后企稳回升。

其次，从燃料油的终端消费市场来看，2010年的燃料油现货价格的主导因素仍然为船用油市场的景气程度。波罗的海干散货运价指数已回升到2700点上方，其中，波罗的海巴拿马型船运价指数上周报收于3399 点，单周涨幅更是达到6.92％，显示了全球经济复苏刺激下，国际航运市场正处在较好的回暖周期内，这对船用燃料油的消费利好明显。

在国内市场上，1月中国集装箱吞吐量同比增长25.5%达到1135.5万TEU，为年内新高，沿海港口的货物总吞吐量达到了43948万吨。其中，厦门、青岛和宁波舟山港集装箱吞吐量1月份环比增速分别达到了6.6%、7.8%和4.8%，在主要港口中表现最好；而广州与天津港的环比表现则较为一般。市场分析认为，2月份的港口吞吐量数据将好于市场预期。中国集装箱运输市场未来将从春节假期的短暂回调中迅速复苏，市场运价将继续走高。

因此，借助航运市场的反弹，国内外燃料油价格有望继续保持在当前的区间内运行，走出价量的低迷尚需时日，中长期价格走向必将回到受原油价格主导的节奏中。