国债期货：短期谨慎乐观

1.5年期主力合约TF1809收盘涨 0.17 %报97.62 元，成交量6628手，较上一交易日减少1027手，持仓量12545手，增加423手。10年期主力合约T1809收盘涨0.40 %报94.66 元，成交量34173手，增加6919手，持仓35159手，增加3513手。

2.金融时报称，违约是中国债券市场走向正规、迎接竞争的必修课。但是要避免让这一课的代价太高、阵痛过痛，还需及早进行规则重建，并在当前金融监管重塑、风险防范攻坚战纵深推进的大背景下，让规则深入各市场主体之心，渗入各市场主体之行。

3.今年以来，上市公司信用债（企业债、公司债、中票、短融）发行规模已达4465.34亿元，逼近去年全年发行额。大幅攀升背后，上市公司偿债压力进一步提升。

4.金融环境趋紧，加上股票回购扩大压缩债券投资空间，美国公司债今年以来表现糟糕。摩根大通指出，过去一百天里美国公司债的表现在2000年以来排名倒数第三。

5.业内人士透露，监管层不久前针对分级基金召开一次会议，就处理分级基金征求业内意见。监管层传达的方向是，要求3亿规模以下的分级基金要在明年6月底之前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。

6.多位知情人士透露，沙特、俄罗斯和阿联酋石油官员本周将讨论是否增加产量目标，可能会放松创纪录新高的减产履约率，替代成对合约参与国的供给限制。

7.英国央行行长卡尼：预计8月通胀报告将更多提及英国利率的中性水平；货币政策委员会严肃讨论加息步伐，大多数委员不赞成加息。

投资逻辑：  

国债期货：债市的本轮走强一方面反映的是资金面相对较为宽松、月内国债发行结束导致利率债供给压力减轻等短期因素。另一方面或是是市场资金对经济基本面环比反弹结束的预期。我们在周报中提醒投资者关注市场高频数据，目前来看，黑色系盘面整体走弱，水泥价格指数增速减缓且耗煤量出现高位回调，一系列高频数据提醒我们经济基本面环比反弹或告一段落，长债利率或也将再次打开下行空间。不过短期仍要警惕中美利差向均值回归对国内长债收益率的制约性压力，或将对债市产生扰动。中期来说，在企业盈利中枢回落、信用环境收紧等因素影响下，整个2018年实体需求下移是大概率亊件。此外，严监管+调需求+稳货币的整个框架基本已经形成，这样的环境对债市而言是较为温和的，期债将呈现趋势性上涨机会。

策略：短期谨慎乐观

风险点：经济环比反弹