索罗斯：散珠落玉盘（一）
 
　　近日看《金融炼金术》，将其章断为句，句断为词，散珠落玉盘。
　　供感兴趣的朋友思考、联想、整合。
　　1. 资讯的超载
　　2. 极端点
　　   市场均衡态-------参与者的互动（反射）
　　3．胜利具有传染性-----模仿
　　4．判断----信心---力量
　　5．索罗斯：18小时/日-----62岁
　　6．过去7年：35.8%/年
　　   过去3年：50%/年
　　7．关注的主题：历史的过程----------而非金融
　　8．反射：
　　 1）接近----均衡----远离
　　 2）认知----过度背离----实体
　　 3）正常----？------反常
　　9．参与者的价值判断，总是偏颇的。
　　   认知具有本质上的不完整性
　　   行为会造成意外的结果
　　   偏颇-----市场价格-----基本面-----反射
　　10．反射：双向回馈机能----间歇性现象----被观察---转化为利润
　　11．股价上涨（高估）----高价发行（配股/增发）----盈余/股（上升）
　　12．反射：负债比率----反射----贷款行为
　　13．均衡（接近---远离）的条件-----价值
　　14．对实务技巧的总评----存活！-----投资工具----避险基金---投资组合
　　15．主体
　　    客体-----分野-----独立参考点？
　　16．反射：不确定性----反射----参考者思考的影响
　　17．因果关系-----反射
　　    事实----认知----事实
　　    某种情况=？事实
　　18．变化（平凡的/历史的）
　　19．金融市场---参与者（思考/偏颇/非客观）---对客观条件的解释---变化复杂
　　20．研究：以参与者的偏颇为起点。
　　21．所有金融市场的价格演化，皆可视为反射的历史过程。
　　22．市场价格---永远错误（对未来偏颇）---扭曲---双向影响
　　23．双向关系：
　　    未来事件----？----目前预期
　　    错误的认知----？---实际发展过程
　　24．金融市场是测试假设的实验室，成功的投资既是炼金术。
　　25．投资风格：处理市场的方法（情绪化----个人化）
　　26．最困难：判断何种风险水准是安全的-----存活的直觉。
　　27．重大的成功：善用反射的机会
　　28．反射关联：
　　1） 信用----担保品
　　2） 管制者----所管制经济体系
　　3） 货币现象----实质现象
　　4） 信用：使用----滥用
　　29．反射的形态：缓步加速的**扩张期（繁荣）-----短暂的**紧缩期（崩解）
　　    应用：股市/外汇/（信用/管制）的循环
　　    过程：自我强化----自我崩解
　　    特征：反射事件的轨迹是不规则的
　　30．崩解：时间的压缩---价值的突然破裂---周期性---极端到极端的摆动---杀伤力
　　31．系统越复杂，犯错误的空间越大。
　　32．历史过程的演变：参与者的偏颇
　　33．我始终更对了解游戏规则的变化感兴趣。
　　34．实验：
　　    按时间顺序
　　    将对投资决策的思考
　　    记录在日记上
　　    以测试预测能力
　　    成功的标志：赚钱！
　　    目的：解释当代历史，预测未来发展。

索罗斯：散珠落玉盘（二）

　　看《金融炼金术》后将其章断为句，句断为词，散珠落玉盘。供有心者思考、联想。“六合之外，圣人存而不论；六合之内，圣人论而不议；春秋经世，圣人议而不辩。”-------各取所需！
　　35.美国现状：
　　中央：良性循环
　　边缘：恶性循环
　　美圆强势+强劲的经济+预算赤字↑+贸易赤字+↑高实质利率
　　本质上十分不稳定。
　　
　　36．通则：
　　1） 信用是重点（而非货币）
　　2） 一般均衡的概念与实际世界并无关联
　　3） 金融市场在本质上是不稳定的
　　
　　37．参与者 历史事件-----因 果（角色）
　　
　　38．买卖行为→预期→价格变化→强化→买卖行为
　　
　　39．投机将改变供需的基本面条件
　　
　　40．我思想的复杂充分反映了金融市场的复杂
　　
　　41．因--------（过程）---------果----------------波动特性-------均衡的观点
　　    注意力：因果关系-----过程分析
　　
　　42．完全竞争理论：市场魔术
　　    追求自我利益→资源最佳分配
　　    边际成本（厂家）=市价=边际效用（用户）----均衡---福利最大
　　1） 未界定调整的轨迹
　　2） 仅分析调整后的结果
　　
　　43．完全竞争的条件；
　
　　1） 完全的知识（产品的分割性，一致性）
　　2） 参与个体无法影响市场价格
　　
　　44．
　　假设：供给--------（关系）---------需求
　　前提：封闭-----------------------------封闭
　　研究：心理学------经济学---------管理学
　　
　　45．事实：上述假设不能成立
　　需求（开放）------供给（开放）
　　参与者---------------预期
　　
　　46．经济理论致力：均衡位置的研究
　　    注意力：结果----忽略过程
　　    现实：均衡极少出现
　　    市场价格：波动
　　
　　47．金融市场：
　　    预期→买卖→价格→预期
　　    参与者----预期----未来价格
　　
　　48．价格=f (供，需，市场波动)
　　
　　49．商品、股票、外汇市场：趋势是通则（而非例外）
　　
　　50．方法：如果处理的是独立个案，我们视其为矛盾现，如果例外不断出现，我们必须置疑理论。
　　
　　51．科学家的方法：工作在于不断的测试合理的假说，并不断地提出新的假说。
　　
　　52．循环（恶性/良性）----震荡----资本移动
　　
　　53．市场发展支配着供需条件的演化
　　
　　54．了解现实世界的方法：
　　    结果（1）--------变化的过程（2）
　　    注意力：（1）？（2）？关注(2)!
　　
　　55．永远无法确定：
　　    预期 反射 后继事件
　　
　　56．思想：双重角色
　　    参与者 参与的情况
　　    理解？→决策
　　   （相互干扰）
　　
　　57．参与者：
　　    依据不完全的理解采取行动
　　    而事件的发展也会带有不完全的记号
　　    又反过来影响参与者的理解
　　
　　58．量子物理学：观察行为会干扰被观察的现象。
　　
　　59．具有思考能力的参与者，其思想构成了相关主题的一部分：--------不确定性
　　
　　60．卡尔.波普的科学方法结构：--------演绎形式的模式-----D-N模式：
　      三要素：特定的（起始条件，最终条件），普遍有效的通则。
　　
　　61．D-N模型：
　　   预测：一组通则+已知起始条件
　　   解释：一组通则+已知最终条件
　　   测试相关的通则：已知起始条件+最终条件
　　   注：上述D-N模型，不适用于存在具有思考能力的参与者的情况。
　　
　　62.参与者的思考在本质上是偏颇的，偏颇是固有的，不偏颇是不可能的。
　　   参与者的偏颇会出现在结果与预期间的分歧，也会出现在事件实际的发展中。
　　
　　63．参与者：思考-----所参与的情况-----理解-----认识（被动）-----参与----情况
　　
　　64．
　　   认知=f (情况)
　　   参与=f (思考)
　　   同时运作,相互干扰。
　　   认识：从经验中学习
　　   参与：偏好----机会----价格的变化
　　   特点：某一函数的自变量是另一函数的应变量，形成交互影响--------这种交互作用叫“反射”。
　　
　　65．认识函数Y=F（X）
　　    参与函数X=R（Y）
　　    因此：Y=F（R（Y））
　    　X=R（F（X））-------我的方法的理论基础。
　　    这两个递回函数不会产生均衡，永无止尽的变动过程。
　　
　　66．鞋带理论：将事实与认知连接，而认知又连接事实。
　　
　　67．思想与物质的交互作用会产生辨证过程。
　　
　　68．历史过程是开放的，主要驱动力是参与者的偏颇。
　　
　　69．历史过程是由参与者的错误所塑造，每一个谬误都会提供新的的经验。而人类会由新的经验中学习。于是该过程被描述为进步。
　　
　　70．事件：
　　    单调的----能正确预测的----日常事件----接收均衡分析
　　    独特的----偏颇的----历史的----会进一步变化的的
　　
　　71．日常事件：只有参与函数运作，认识函数是固定的。
　　
　　72．历史事件：两个函数同时运作。
　　    能够改变参与者的偏颇，同时参与者的偏颇又会改变历史事件。
　　    变化：来源于两参数的交互作用。
　　
　　73．金融市场：参与者的偏颇是决定价格的要素之一，任何重要的市场发展都会影响参与者的偏颇。
　　
　　74．预期----结果
　　
　　75．25年的专业投资经验
　　
　　76．股票市场可以成为研究反射现象的最佳起点。
　　    符合完全竞争的标准：
　　1） 集中交易市场
　　2） 一致的产品
　　3） 低廉的交易与运输成本　
　　4） 即时的资讯
　　5） 为数庞大的参与群众
　　6） 没人能影响市场价格的正常运作
　　
　　77．随机漫步理论：市场充分去化所有未来的发展，因此个别参与者的绩效优于或劣于整体市场的几率是一样的。过去12年来，我的绩效表现始终优于股价指数证明，这项理论是错的。
　　
　　78．过去的经验有助于预测未来。
　　
　　79．股票的基本价值----资产的盈余能力----市场价格---时间----基本价值-----投资决策
　　
　　80．股市的评价-----根本价值-----（发行，期权，赎回，购并，上市，下市）
　　
　　81．股价----公司形象------（信用等级/消费者接受程度/管理信赖度）
　　
　　82．我不接受：
　　1） 股价是根本价值的被动反映
　　2） 反映会对于根本价格价值
　　3） 市场评价总是扭曲的，扭曲会影响根本价值。
　　
　　83．市场在方向上永远具有某种偏颇，市场能够影响它所预测的事件。
　　
　　84．以参与者的偏颇做为起点。
　　    建立：参与者观点-----所参与情况（互动模型）
　　
　　85．股票价格-----（根本趋势+既有偏颇）
　　    即有偏颇：参与者差异互相抵消后留下的偏颇
　　    偏颇（正---涨；负---跌）
　　
　　86．股价----（根本趋势+既有偏颇）
　　    三个参数都会持续地变动，交互影响，无法形成均衡。
　　
　　87．自我增强：股价增强根本趋势时。
　　    自我修正：与根本趋势相反运动时。
　　
　　88．当趋势增强时，它会加速。
　　    偏颇增强时，预期与未来股价间的背离会扩大。
　　    自我修正时，背离会缩小。
　　
　　89．存在着一个点：在该点上根本趋势与既有偏颇结合，使股价趋势反转。
　　
　
　　老索的东西，值得反复体会。他老人家成名天下，总有他的真材实料。虽然他也有失手的时候，但看他如何处理危机，也能得到有益的启示。
　　
　　我觉得他的下面一些思路，很值得我们在交易时借鉴：
　　1、关注人们的认识偏差。发现这些偏差。并追踪这些偏差，导致人们的情绪变化和价格波动。关注群众的本能反应。
　　
　　2、投资者能创造价值。这是资产重组现象的理论基础。换个角度说：股票的价格也会影响到基本面。
　　
　　3、在混水中摸鱼，在混乱中致富。把握“过度”带来的机会。
　　
　　4、操作方法：
　　   发现机会---少量介入（测试）---市场与主观的交流---自信心的出现----决定重仓介入还是退出。
　　   保护原则：先生存后赚钱，知错即改不拖延。
　　
　　5、共识的投资会带来灾难。关注大多数人在想什么，赌意料之外的事件将发生。
　　
　　6、强调充分地把握机会。
　　
　　7、在流动性好（热烙）的市场交易。
　　
　　8、选最好和最坏的股。
　　   最好：每个人都想买的----强势股。
　　   最坏：每个人都想卖的----垃圾股---股价偏低，等待否极泰来。