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陈涛：路易达孚（中国）董事长，毕业于美国孟菲斯州立大学，获国际商务专业MBA工商管理硕士）学位，于1990年加入路易达孚商品集团旗下的艾伦宝棉花公司（位于美国田纳西州孟斐斯），并于1997年出任艾仑宝的副总裁，2000年，被任命为路易达孚商品集团在中国的首席代表。2005路易达孚（中国）成为第一家商务部批准的全外资子公司，陈涛出席任命董事长至今。

精彩观点：

期货从无到有，到今天为止，很多大宗商品的品种都有了期货这么一个衍生品，使这个行业如虎添翼。

这些年我们在中国也创造和促进了很多不同的交易模式和技巧，使我们原来传统的大宗商品交易模式改变发展为目前繁多的交易方法。

达孚的文化是套期保值，我们基本上做到了100%套保，没有现货敞口。

在中国，我们经历了几个重要的阶段，第一，我们创造了团队。其次，我们成了中国少有的农产品外资全资子公司，之后，我们有了自己的企业。我当初想要实现的目标，基本上都得以实现。

在未来，我看好农产品这个永远是朝阳的行业。

中国的贸易需求是巨大的，潜力也是空前的，那么这个市场的机会和空间，决定了我们未来格局的大小，我对未来还是充满希望的。

在任何一个金融市场，尤其是大宗商品，以农产品来讲，有消费和供应的地方，我们都有自己的企业或者办公室，这些办公室和企业的很大一个任务，就是提供信息。

我们并不是一个大炒手或者机构投资者，我们最主要的背景还是现货商。

我们在全球的交易模式和思想是一致的，并不是我们在中国有什么特例，或者其他国家和我们有非常大的不同。

对于套期保值，达孚应该是全球做得非常到位的一个企业，也是中国基差或者套期保值交易的积极推进者，从无到有，我们在这个市场里面起到了很大的作用。

基差交易，不管是涨价和跌价，你都能获利，这是你的核心。因为你不需要去判断行情一定会涨或一定会跌，这和你没有关系。与你有关系的就是价差，价差所产生的溢价，是你最后获利的方法方式。

在一定程度上，如果没有高的价格，供应是不容易提高的。

如果我们的需求量大，甚至超越目前供应量，价格必须涨。

接下来通胀也可能是促使CPI相关品种上涨的另一个导火索。

黑色、有色都已经涨了，它们再往上的空间已经比较有限了。反倒是农产品，从比价来讲，是有空间的。

配额问题、国内的补贴问题、收储和抛储问题，都可以瞬间把农产品的平衡表或者基本面进行彻底的改变。

在供应大幅度减少，供需完全不对称的前提下，爆发一波前所未有、百年不见的大牛市，是非常正常的。

我们不可能永远是对的，应该要相信市场、敬畏市场。

（棉花）中远期一定是有投资机会的，且幅度不会太小。

农产品对宏观的敏感度是比较低的。

我觉得苹果从基本面角度，要比任何其他的农产品的确定性大很多。

往上的空间目前不知道顶的位置，需要市场想象。

我认为苹果上面的空间还是有的，要是让我必须去选择，我会选择做多。

粕的库存量是巨大的，同时又没法消费，那就只有一个方向——向下跌。

对于现货企业，对于套保的基差交易，或者期现交易，这就是机会，一年到头甚至是十年可能也找不到一次这样的机会。

在现在这种低成本的区域，是做多的好机会，尽管很多人都在看空。

不管任何会议，没有人去谈程序化，也没有人去谈什么高频，全部谈的基本面。为什么？这是核心。

重点还在于一个时间节点，此外还有侧重关注点。

USDA报告之所以有这么大的影响力，是因为他们做的调研，很多方面是百分之百的调研。

我们在报告出来之前要有自己的预估。

（USDA报告）最重要的是看结转库存，结转库存的大小和库存与消费的比例。

农产品现在就是新一轮牛市的开始。

作为一个市场的参与者，不管你听信谁的说法，最主要还是要形成你自己的一个观点和交易逻辑。

玉米现在深加工和非传统消费的增加，是下一步整个农产品过于紧张的主因。

我看好玉米，并不仅是玉米本身能涨多少，更是它会带动全体农产品的种植面积的短缺和价格的竞争。

七禾网1、陈总您好，感谢您在百忙之中与七禾网进入深入对话。您加入路易达孚已经二十余年了，可以说把中国区一个小小的办公室带成了一支人员齐备的团队，您觉得这20多年给您最大的感悟是什么？

陈涛：准确的说，我是1990年加入路易达孚集团的，到今天是28年，这28年中，最近的18年我都在国内。对于我所从事的这个行业，感悟还是蛮深刻的。首先，过去二十年的改革开放，严格意义讲是四十年改革开放，改革开放在大宗商品上，我们看到的最大成果就是中国推出了期货。期货从无到有，到今天为止，很多大宗商品的品种都有了期货这么一个衍生品，这使得这个行业如虎添翼，尤其是对于很多大型企业的风控，还有一些套利模式，使我们的交易方法，都走上了一个更高的台阶，这个台阶实际上就是国际化的台阶。并不是说套期保值、期现结合、基差交易是我们这些年有了期货以后发现或者创造出来的，最主要的是我们把国际市场长期运用的交易方法方式引进到了国内，但是我们能够把它引进来的前提就是我们有了期货市场。我们有很多品种，使我们的市场发生了彻底的改变，在交易的方法方式技巧上有了根本的改变，使上下游生产链和消费链的参与者，有了一个完全不同的介入平台和轨道。

我觉得这些年最大的变化，首先是有了期货。其次，就是我们中国政府在很多商品上的市场化，使参与者才能有这样的平台和交易的市场。如果一个市场是国家统一控制或者统购统销，那中间商就没有机会的，市场只有一个价格。中国在商品的市场化来临之后，加上有了期货，才能使参与者，不管是生产还是消费，有了这么好的平台，有了交易的机会、获利的机会，生存的方法方式都有了彻底的改变，这可以说是我最大的感悟。

你刚才提到我们中国的办公室，确确实实也是一个从小到大的过程，当初只有几个人，现在有上千人。第一，我们有了自己的第一个中国合法的、商务部批准的外资全资的农产品贸易公司。第二，我们有自己的独资企业在中国。第三，我们有成熟的交易团队和研发团队。这就是我们这十几年所取得和做到的，我们认为是还不错的一个成绩。

当初来这里，应该说 还是是完全没有经过开垦的地方，一个很小的格局。今天来看，我们从方方面面，从国际化的角度，我们是全球贸易主体之一。从地方来看，这些年我们在中国也创造和促进了很多不同的交易模式和技巧，使我们原来传统的大宗商品交易模式改变成了现在各种各样的交易方法。比如过去我们只能买低卖高，现在从现货角度来讲，我们买高卖低更容易得手，道理就是期现结合。

七禾网2、那么这20多年中，中国的贸易体系又发生了什么样的变化？

陈涛：我觉得中国大宗商品的贸易体系实际就是我刚才已经说到的两点，一是我们得益于期货品种的推出，使我们在风控上有了一个非常好的平台或者说是机会。

二是我们现在市场的交易越来越国际化，基差、期现等等。

三是得益于我们的市场化水平不断提高，在这个市场里，机遇与宏观的环境也有直接的关系。

七禾网3、这20多年中，您认为路易达孚经历了哪几个重要阶段的发展，目前路易达孚中国区的经营情况如何？

陈涛：首先是我们有机会来到这个市场上生存，如果中国没有期货市场，那我们也没事可做。因为达孚的文化是套期保值，我们基本上做到了100%没有敞口。这是很多市场人士不可理解或者没有办法接受的一个事情，我在很多场合都提到过这个话题。

达孚首先来讲是一个无敞口的现货、期货相结合的贸易体，那这种文化我们在所有的商品上都是这样做的。在中国，我们经历了几个重要的阶段，第一，我们首先是创造了团队。其次，我们成了中国少有的农产品外资全资子公司，之后，我们有了自己的企业。现在来讲，我本人觉得我当初想要实现的目标，基本上都得以实现。

对于我们的经营状况，这个市场是有目共睹的。我们在很多商品上，不管是油脂、棉花还是糖，在市场上应该都有了自己的席位。在未来，我看好农产品这个永远是朝阳的行业。中国的贸易需求是巨大的，潜力也是空前的，那么这个市场的机会和空间，决定了我们未来格局的大小，我对未来是充满希望的。

七禾网4、您非常注重研究，那么请您介绍一下路易达孚的研究团队以及团队的核心竞争力。

陈涛：从路易达孚的历史角度来讲，我们完全是靠基本面来进行交易和判断市场的，是一个全球格局下的整体研发团队。在任何一个金融市场，尤其是大宗商品，以农产品来讲，有消费和供应的地方，我们都有自己的企业或者办公室，这些办公室和企业的很大一个任务，就是提供信息。

比如在中国区，我们的总部在北京，但是我们下属的各种办公室，或者是代理机构，在某一种程度上，都承担着很大一块的任务，就是做信息。我们不仅仅是研究员、信息员去做信息，所有的管理者、市场的参与者、买卖的市场销售，还是交易者，大多数都放在信息上的，所有的人都参与。

七禾网5、我们知道路易达孚是国际知名的粮食运销公司，在现货贸易上的造诣自然不用多说，那么在期货领域，路易达孚的表现如何？

陈涛：严格意义上讲，我们并不是一个大炒手或者机构投资者，我们最主要的背景还是现货商。从现货商的角度来讲，我们完全利用期货来进行我们的交易。交易上，主要在套期保值这一块，也就是风控。那么真正具体到投机头寸，我们在市场上占的份额不算大，因为我们靠的是薄利多销，靠的是规模，靠的是风控来使我们获益。

七禾网6、中国区是否也有涉足期货领域的投资？

陈涛：我们在全球的交易模式和思想是一致的，并不是我们在中国有什么特例，或者其他国家和我们有非常大的不同。所以我觉得达孚在任何一个国家，包括在中国，做法都没有什么太大区别，就是以现货为主，同时有一定的投机头寸。