斯坦利•克罗（Stanley Kroll)1959年进入华尔街，在33年中积累了大量的经验，而后主动离开华尔街，游历世界，著书立说。
    《克罗谈投资策略》中文版，94年出版，7.5万字，111页，一直是我在股上市中学习的指南，每过一段时间，都要重看一遍，都会有新的收益，并重新检查自己的操作策略。
    今借此贴，拟将此书的精华部分，每天打一点，有兴趣的股友，可以常来看看，或许能有所启示。 斯坦利.克罗非常重视墨菲法则，将其放在卷首，他还非常重视的有杰西•利文斯顿•利物贸和孙子兵法。“墨菲法则”、“派金森定理”和“彼德原理”并称为二十世纪西方文化中最杰出的三大发现。

    墨菲法则在股市的应用：
    你怕跌，它偏偏跌给你看；你盼涨，它偏不涨；你忍不住卖了，它也开始涨了；你看好五只股，买进其中的一只，结果除了你手中的那只外，其它四只涨得都很好。
    1.墨菲法则：如果某件事有可能变坏的话，这种可能性就会成为现实。
    2.你若想提前知道，哪些交易有可能遭受损失，墨菲法则可告诉你：
     1）那些不曾建立保护性止损委托的交易；
     2）由于不谨慎而持有过多的头寸；
    3.粗心和无能的人很少能追随有利的市场变动，也很少能获得利润的报偿。
    4.追势策略：随主导趋势的方向进行交易。逢低在支撑价位买入，是很多人喜欢的交易方式，但这只有在市场主要趋势为涨势时，才能这样做。
    5.交易中应持有多大规模的头寸，才算是过大？我认为，如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反，并有帐面损失,那么即使只有一份这样的交易合同也嫌过多。而另一方面，如果你的交易方向同占优势的市场趋势相同，并且市场价格又向着你的方向变动，那合同数肯定是多多益善。
    6.关于杰西•劳里斯顿•利沃默：
     1）利沃默生于1877.7.26，绰号“投机小子”，他的世界就是价格的波动和执著的意念、精确的分析以及对这些价格的预测。
     2）利沃默一直就是我心中的英雄，当我不断发展自身在价格分析及交易中的专业技术水平时，他又成了我的教练和精神上的导师，我深受他的战术、策略及市场哲学的影响。
     3）利沃默说：市场只有一个方面，这个方面既不是牛市又不是熊市，这个方面就是正确的方面。

     4）应当永远记住，要结清显示有损失的头寸，而保有显示出有利可图的头寸。

     5）利沃默说：在华尔街工作过这么多年，赚过也赔过数以百万计的美圆之后，我想告诉你们，绝非我的种种见解使我赚了很多钱，而是我能够坚持我的主张。在市场上正确运作并不需什么技巧和手段，你在牛市中总会提前发现许许多多的多头机会。我认识的许多人都在恰好的时机，对市场作出了正确的判断，但他们并未从中确实赚到钱。能够对市场进行正确判断，同时又能坚持自己意见的人并不一般。我发现这是世上最难学的事情之一。但是只有市场操作者牢牢把握了这一本领，他才能赚大钱。

     6）利沃默说：遭受损失是我所遇到的困难中最微不足道的。真正使我内心不安的，并非承担损失，而是我做错事。
    7.尽管存在着很明显的潜在利润以及较高的杠杆效应，大多数投机者，包括许多专家，都以失败而告终。
    8.除了那些虽然只能赚取微利，但交易量大而且只须支付几乎可忽略不计的佣金或结算费用的少数专职操作者外，持续高利交易商多为长期头寸交易者。他们常常是追随市场行情趋势的人。
    9.成功或胜利既涉及技术方面也涉及策略方面的考虑。当代众多的投资者，在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的，而区别那些赢家和未能成为赢家的人的主要依据是，看其是否一贯地、有约束地运用着一流的和可行的策略。
   10.“行市是你的朋友”；“减少你的损失，并尽可能地扩大利润”； “第一次损失是最廉价的损失”；这些能致胜的策略，有着最基本的形式，也许所有的交易商都能记起来。但是，一方面持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些制胜策略，另一方面，持续的输家却一心一意地违背、避免运用这些策略。
   11.让你避免失败，傲然进入赢家圈子的策略精华：
     1）只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当前的主要走势，并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者不予参与。
     2）假定你所交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生较大价差的基础上，建立你的头寸，或把头寸建立在，对当前行情主趋势的适度逆行位置上。
     3）你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频繁交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。
     4）一旦所持有的头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，你就可以在某些特定条件下，增加所持有的头寸（金字塔）。
     5）除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有的头寸，进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时，你完全应该重新建立符合主趋势的头寸（追市头寸）。
     6）但是，如果行市与你预期变动的方向相反，你应该迅速退出。
     7）最后要强调的是，尽管投机的成功靠的是一致的、可行的策略，此外，还需要三个增加的重要内容：约束、约束、还是约束。
   12.投机者应注意：
     1）专家们也经常犯错误；
     2）真正值得推荐的最成功的做法是：投资和时机选择的良好技术手段，加上周密的资金管理，以及着重于追市，而不是对市场进行预期（预测）。
   13.通常，我最主要的目标就是：尝试着在对我有利的头寸上获取高利，并尽量避免不利头寸所带来的损失。
   14.不管别人的意见如何，他们的已有专业技巧如何，去和他人共享交易策略和市场观点是很没有意义的。
   15.对于小道消息，整个华尔街的真理是“知者不言，言者不知”。
   16.正是那些当别人买入，他也买入；或别人卖出，他也卖出的投机者，会发现自己往往在行市接近最高点时买入，在接近于行市的最低点卖出。
   17.我们总能很容易地为我们的错误估计和拙劣的交易找个理由，对于这种“输家心理”我很原意提供一种可行的矫正法：分析你所在的市场，提前安排好你的策略和战术上的行动，并保守秘密。不要听任何别人的建议，包括股评的建议、小道消息及一些善意的市场闲谈，同时也不要向任何别人提出建议。你应当坚持你的客观分析，以及建立在经证明适合于你的任何一种方法，或技术上的市场预测；而且你也只应当,在实际的以及客观技术证明的基础上,修正自身的策略。
   18.总而言之,如果你在交易中赚了钱,你就能挺直身板,接受人们的赞赏并得到财物上的报偿。但如果你遭受了损失，你将单独承担责任。在市场交易中，你必须有信心，因为所有“损失”中最严重的一种就是“丧失”对自己独立、成功的交易能力的信心。
   19.对于全面的成功而言，周密的策略、可行的战术及良好的资金管理和一贯的风险控制，相对于良好的技术或图表方法而言更为重要。
   20.谈起输家与赢家这一主题，如果不研究一下赢的欲望与对输的恐惧之矛盾就算不上完整。你很少能见到这类探讨，但理解这一逻辑是成功投资操作的关键。
   21.在模拟交易中，只有赢的欲望，而在实际交易中则主要是对输的恐惧心理起作用。
   22.怕输心理过度占据主导地位的潜在原因之一是，无论从所持头寸规模角度，还是从其帐户中资产置换频率角度看，投机者常常过度交易。交易者控制以及克服过度交易或过多持有头寸的冲动是相当重要的。我通常的原则做法是，帐户资金的1/3（用于期货和货币），或1/2（用于证券）实际用于保证金头寸，剩余的资金则以带息储备资产方式持有。
   23.耐心与约束是必要的，因为具有那些理解并运用准确的交易时机的人，才能使衡点利润增加。
   24.当基础或技术分析结论不确定时，你一旦忽略良好的、客观的技术性结论，或坚持持有反趋势头寸，那么你就会处在极大的危险之中。
   25.无论河时，都需要注意客观的市场趋势分析，以及偏离当期趋势的大量的突发性交易。成功的交易者都培养自身去克服（尽管他们也承认这并不容易）与那些所谓的，有根有琚的市场 传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。
   26.期望与恐惧、不耐心、贪婪，尤其是缺乏约束，这些都是成功操作的一些主要障碍。
   27.成功的投机者们，运用有约束的、实证的方法进行趋势分析，运用可行的追市策略，将会忽略所有的市场小道消息，从而把注意力集中在良好的技术性分析上。
   28.关于《孙子兵法》（2500年前）：
     1）知己知彼者，百战不殆。 你在金融市场上运做时间越长，你就越可能把这些市场视为巨大的战场。把交易视为战斗、战争。其中有许多参与者随时准备把你同你的资金与自信心分离开来。因此，你必须对市场有一个全面的了解。
     2)夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜。你的买卖行为如建立在谣言、传说或小道消息上，较那种事先估测所知道的事情的每一个方面，并把决定建立在对所有因素 细致入微的研究上的情形而言，成功的可能性要小的多。
     3）夫钝兵挫锐、屈力殚货....虽有智者，不能善其后矣。

     4）兵之情主速，乘人之不及。这是一场快步的竞赛，你必须勇敢，并且一旦你的信号“指示” 你采取行动时，你就立即执行。这不是犹豫或害怕的时候，不要怕犯错误，因为你的止损令不会使你遭受很大的损失。但是，如果从你所相信的技术分析方法中，你得到了确凿的交易信号，你仍感到害怕，这样是没人能帮你的。

     5）故杀敌者，怒也；取敌之利者，货也。每当我经历一场艰难而漫长的战役，而我的决策又很聪明（或说很幸运），我常常奖给自己一些能带来满足感的有形物品。

     6）防患于未然，防微杜渐。整个战役的每一方面都应加以研究和估算：如果价格上涨...如果价格下跌应该做些什么？在哪方面以及怎样增加头寸（金字塔）...在哪方面以及怎样减少头寸的规模？如果所持头寸变得不利，你是立即解除该头寸，或者你会再次进入市场持有反方向的头寸？交易的这些以及许多其它方面，都应在巨大的金融风险形成之前，提前分析并估算出来。

     7）强身而不为其所困，养心而不为其所扰， 处世而不为其所侵，谋事而不为其所患。交易成功，就如同体育竞技、音乐演奏或棋类比赛，要取得成功一样，需要一个人达到心理和体力上的最佳状态，注意力集中以及有约束能力。如果你不具备上述条件，你应当清楚，在此情形下，你应处在市场之外，直到你清楚地知道你已达到了自己的最佳状态。同样，不要让外界影响干扰你的注意力。

     8）故善用兵者，避其锐气，击其惰归，此治气者也。以治待乱，以静待哗，此治心者也。靠推测就能赚钱并不容易；但是当你以一种有防备的、超然的以及完全的注意来取得这一想要得到的东西时，就会相当的可行的。一旦你在市场上操作时，一定要严肃认真，按逻辑办事。
   29.拉里.海特说：商品期货交易是最好的赌博业，我之所以成功，很大程度归功于我能计算出每一头寸获利的可能性，并据此下赌注（持有头寸）。
   30.美国作家戴文.阮：跑的快的人在赛跑中未必获胜，强大一方在战斗中也未必获胜，但这就是你所喜欢的赌博方式。
   31.在最有可能获胜的交易上下赌注是最佳行动。而那种最没有希望成功的交易的回报要丰厚的多。但关键是，在赌博中最有可能成功的交易“成功的可能性最大”。
   32.如果你想要一直赢利，你应当一贯坚持在“最可能成功的交易”上下赌注。
   33.追市交易策略：
      买入：在主要看涨趋势下的微势反弹。
      卖出：在主要看跌趋势下的微势陡涨。
   34.除非某人能为非职业投机者，发现一种更好的交易方法（这一天也许永远不会到来），那么追市策略以及把赌注押在最有可能成功的交易上（一种最佳赌博头寸），也许将继续是进行一贯而风险合理的交易的最佳方法。
   35.要想获得高利的必备条件之一，就是具有某种能力，即能够在行市变动过程的大部分阶段坚持持有追市头寸，不管这段时间是几个月还是更长。这事说起来比做起来要容易的多。我们过早结清头寸的原因有许多，因为止损限额过窄，而使交易被市场截止，或由于厌烦、不耐心或紧张而结清头寸。
   36.一个动态市场的普遍的心理是，就在行市转为上涨之前，占上风的观点通常是看跌，而在行市转为下跌之前，则为看涨心理。
   37.在明显的趋势市场只获小利的人不会变富。
   38.如果无论出于何种原因，你不再持有某一追市头寸，在其后两天，趋势方向仍保持不变，那么，你应当重新持有该头寸。不管此时的价格高于还是低于你退出市场的价格，这都不会有什么实质性关系。
   39.在重新入市时，不要忘记重新建立保护性止损指令，该指令的下达要根据你所采用的止损策略而定。
   40.“知者不言，言者不知”，从30年前我知道这句话起，它就成了我专业策略的一个组成部分，它表达了一个重要的公理。
   41.机敏的操作者会忽视各种谣言、闲聊之话，以及各种常见的市场消息。他的注意力将始终集中在与每一市场相关的真实技术因素上，始终注意那些最适合于他，也最适于其投资或交易类型的任何一种约束策略和风险控制技术。
   42.分析家们在市场行情上涨后，看来是得意洋洋地展示着他们所能想起的每一条看涨消息。但你完全可以肯定，在股市的某一次大幅下跌后，这些消息又会突然变成看跌的了。
   43.不存在“坏”的市场。整个市场及价格走势本身说不上是好还是坏，也说不上是正确还是错误，而是交易者本身的好与坏，或更具体地说，是交易者本身的正确与错误。
   44.我们都经历了希望和害怕这两种主要情感，只是方向正好反了180度。
   45.把头寸卖出到你能睡个安稳觉的水平。
   46.一个人以严谨认真的态度从事任何一项金融投机，就必须了解什么是感觉，什么是现实。而最重要的是他要能够将二者客观地区分开来。
   47.举例来说，每次你建立一个趋势跟进头寸之时，假定的前提是一个巨大的价格变动。这么做需要有持仓的勇气，不去试图寻找短线交易机会。这就体现了感觉与现实的不同。你的感觉告诉你持有每一个趋势跟进的头寸，寻找有巨大价格变动的机会；而你的现实意识却告诉你大多数的交易，注定不会有价格巨大变动的可能。可你事先并不知道哪笔交易会获得巨利，但知道有些交易将会获利，选择交易的策略只能是承受每一笔可能会有“大变动”的趋势跟进头寸，并用止损单让自己从那些失败的交易中抽身而退。
   48.金融市场年鉴中有大量例子：它们开始时极不引人注目，但后来却发展成为大规模的价格巨变市场。许多开始的入市者，他们 在价格刚刚开始发生变动之时就进入了市场，却在第一次获利机会出现之时退出了市场，只能眼看着市场继续进行着非常可观的移动而无法再次进入。
   49.为你赚取巨额利润的是巨大的波动。
   50.在丛林中，所有的生命，不论大小，第一位的要求都是生存。这对金融投机商们也同样适用，只不过生存对我们而言意味着“风险控制”和“制约”而已。追逐利润固然重要，但即使是这一基本推动力如果与风险控制和约束这一对必要条件相比较，它也要退居其次。
   51.把损失放在心上，利润就会照看好自己。
   52.有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技巧。许多天才的女士和先生，他们有着多种多样令人炫目的帐本，他们的投资业绩使他们在各种投资领域成为倍受赞誉的专家。研究这些帐本，人们会为这些“资金管理人”和“市场奇才”专业知识的多样化所震动：股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券交易等等。实际上几乎每一位专家进行其个人操作时，与其他人都非常不一样，很难在他们的专业行为中发现一丝共同之处，但除了一个例外。这些交易商的每一位都承认：风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。
   53.显然对每一位阅读此书的投资者而言，无论他或她效力于何种领域的投资，持续并成功地进行投机的最重要战术是控制损失，也叫做风险控制和“按原则交易”的约束。如果你能控制住损失，让盈利增加（这不容易达到），你就能成为永久的赢家。
   54.我们寻求是一个系统的、最客观的风险控制和制约的方法，它将包括下述三方面：
     1）限制每一交易头寸的风险。
     2）避免过度交易。
     3）截断你的损失。
      有经验的交易商，他们坐在联网的监视器前，心里都有一个约束点，在看到价格达到平安退出点时立即平仓。
   55.“不要让可观利润变成损失”。但究竟如何动作？建议的一项策略是：在每周五收盘后推进你的止损价格，数额大小相当于本周价格有利移动量的50%。但如果市场在某一周里违你所愿运动的话，应当保留原有的止损价格战术。最终，市场总会逆转而将你截出。如果你已经受益于一次有利的价格运动，你将能够把止损价格推进到一个无损的止损点，并最终进入一个赢利的地位。