对于经常逗留于大型投资论坛网站“硅谷投资者（Silicon Investor）”的人们来说，斯科特.斯拉特斯基（Scott Slutsky）这个名字决不陌生，他就是著名的“蜥蜴王”。这一绰号曾经属于过已过世的摇滚组合“The Doors”的主唱Jim Morrison。但斯拉特斯基的自成一体的交易风格却丝毫未受到过这位有些神经质、最终自杀身亡的歌手的任何启发。几乎没有交易者具备斯拉特斯基独有的交易方式以及无人可比的刻苦和勤奋。

    另一方面，其实许多自强自立的积极交易者在某些方面就是这一时代摇滚歌星的版本。斯拉特斯基也像许多名噪一时的歌星一样有着数以百计的死心塌地的“交易迷”，他们对斯拉特斯基的交易方式有着近乎盲目的崇拜和信仰。他们甚至情愿每月支付250美元以获得斯拉特斯基及其合伙人在Supertrader.Com 网站上留下的只言片语。

    夏季，斯拉特斯基一般躲在其芝加哥郊区的住宅里交易数月，年内其余时间他都和妻子住在佛罗里达州一个静谧洁净的小岛上。这间4居室的房子离Tampa海湾闪闪发光的水流只有一个街区的距离。从他交易的地点就可以看到海湾明亮的水波，“真是让人心旷神怡。” 斯拉特斯基感叹说。

迅速敏捷

    斯拉特斯基原是加州一名律师，1998年悄悄辞去职务开始了其全职交易生涯。从仅仅5万美元的帐户开始起家，斯拉特斯基经受住了1998年市场的巨大回调，不断为自己的帐户添砖加瓦直到2000年初达到了令人不可思议的7位数。这样的业绩在当时的交易圈内并没有什么特别的。许许多多的交易商都曾眼看着自己的帐户在从1999年19月到2000年3月为止的那段疯狂的日子里迅速增长，那是一个许多人都相信将一去不复还的轻松赚钱时代。但记录史册的是1999年将近200只共同基金都呈3位数增长，而且这些基金是通过保守的买卖决策而获益的---至少是和即日交易商和短期交易商相比是这样。关键是，如果许多基金在短短的一年内盈利翻倍或更好，那么可想而知大多数的即日交易商可能做得更好。

    原因很简单：呆在家中交易的交易商有着基金管理人无可比拟的优势，因为前者不会受任何的约束，如共同基金协议（一种规定基金管理人必须使用何种战略的法律性文件。）由于没有任何人会对他们发出催缴通知，即日交易商做空做多，或利用期权套期保值，或下狠心利用保证金融资交易，或在形势不妙时巧妙避开头寸，可以随心所欲。“共同基金却无法做到这一切，” 斯拉特斯基说，“他们不能买少量股票，也不可能像我这样很快出市入市，因为他们拥有的头寸太大。”实际上，共同基金很少像即日交易商或短期交易商那样频繁更换头寸。例如，斯拉特斯基据说1999年就做了5000次交易。

 

    如果1999年获得的巨大收益不算什么，那么是什么使得斯拉特斯基显得与众不同呢？答案很简单，那就是他继2000年4月的股市崩溃之后帐户金额又达到新高。不像乔治.所罗斯之类的传奇式基金经理人，他们就曾因2000年股市崩溃受到重创，斯拉特斯基和其他很少一部分交易商预见了即将发生的灾难而迅速地逃脱，没有损失任何收益。同样重要的是，他们拥有了在危险的熊市反弹时做空的技巧，而这种反弹恰恰频繁的发生在2000年的春季。这些交易者发现这一技巧使得他们大受其益。

是成交量，笨蛋

    是什么使得斯拉特斯基逃脱了那一个顷刻间破裂的泡沫？斯拉特斯基说他把这次幸免于难归功于他对图表分析的顶礼膜拜。当他观察2000年冬季的图表时，所有的指标都指向下跌。“2000年初市场确实处于疯狂状态，”他说，“疯狂市场的一个显著特征就是成交量的疯涨。这样的成交量掩盖了大量资金正清算出市的事实。”换言之，当聪明的资金每逃脱一次，股市就会创下又一个新高，而个人投资者却和这些资金背道而驰。价格的再次飙升诱使他们入世，他们也就成了大量股票出货的牺牲品。当许多网络股如CMGI和INKT已达到天价，许多交易商试图纷纷逃离战场时，这些个人投资者猛然跳入股市成为了战场上的炮灰。“当时股票每天都要上涨10-20点。” 斯拉特斯基回忆说。每一次的上升都会掀起新一轮的抛售高潮。机构投资者连续抛出高价科技股，而行情交易商则抓住每一个可能的机会卷起铺盖走路。

    4月份的大崩溃之前股市出现了小幅度的下跌，斯拉特斯基注意到那些曾经疯涨的股票每天都要下跌10-20点。这也是为什么斯拉特斯基决定远离市场中波动性太大的股票。“我不会买入一天上涨20点的股票。”他说。相反，正如你所见，在那次令人恐惧的股市回调来临时，他已转为更具防御性的持股战略，毅然缩减其他股票，然后坐等着那次必然来临的崩塌。

争论与反驳

    当然，不冒一定的风险你是无法将你的帐户金额增长20倍的（生活花费和资本所得税除外）。那么斯拉特斯基又是怎样在短短的4年内挣下了一笔足以颐养天年之巨资的呢？如果你还有印象的话，一定记得斯拉特斯基之所以选择交易做为自己后半生的事业，就是因为他已厌倦了律师生活。“我日复一日的处理案件，重复单调而大致相同的工作。”他说。正巧一位同事从事交易，还小有所成，于是斯拉特斯基决定给自己一个机会。

    更精确地说，他做交易就像处理高级法院的案例。“一旦我喜欢上什么，我就会全心投入尽可能多学一点有关的一切。于是我开始如饥似渴地阅读交易方面的书籍。” 接下来，斯拉特斯基开始了小笔的交易，这是大多数专家给初入交易行业的人的建议。“我尽量保证本金的安全。我从不以大笔的资金来冒风险。”渐渐地，交易成为了他生活的一大部分。

    通过自己的学习和总结，斯拉特斯基开始明白小盘股是短期投资最好的方法。他可能买进500到1000股10美圆到30美圆之间的股票。如果该股票上涨几点，那么他几天就可获得数百甚至是数千美圆的收入---一个经典的开始。

    把它叫做初入行者的运气也好，或猜得比较准也好，但让斯拉特斯基真正感觉到全职交易带来的可能是货真价实的钱是一次交易。一家叫做IMTRON（IMAT）医疗类公司卖价为3 7/8的股票吸引了他的目光。斯拉特斯基买下了该公司的100股因为他喜欢那种成交量暴涨的感觉，而且该股的图表也十分满意。更重要的是，他觉得该公司新的测试动脉堵塞的仪器将在一夜之间引起人们的注意。第二天股票飙升到8美圆，斯拉特斯基获得了超过4000美圆的收入。

    斯拉特斯基意识到他必须搜寻许许多多像IMAT这样的股票，而且每一次行动都非常仔细。这时，他发现他曾经是一名律师的背景让他收益非浅。律师和交易商要取得成功都必须具备极强的分析能力。“当你涉及一个案件时，你必须了解调查案件有关的枝枝末末，并且善于发现那些对判决有帮助的事物。”运用同样的分析理论和方式，斯拉特斯基认真整理公司的基本面信息和数据，希望能对股票争论中的上升或下跌找到充分的证据。

寻宝小记

    为了寻找自己的股票，斯拉特斯基主要依靠几个方法。第一件必做的事就是深入研究公司的盈利报告，特别是要关注累积性盈余增长。累积性盈余增长对公司来说是个严峻的考验。理想化看来，每一季度公司必须显示其在现金和其他项目上日益增长的利润。实际上，季度之间的业绩会因多方面的原因而有所改变。正因为此，许多投资者通过这一指标来确定长期趋势。如果盈利没有一季度一季度地增长，那至少会一年一年地增长。

    常识会让你相信拥有累积性盈余增长的公司应该是一个很好的投资对象。但斯拉特斯基却是利用这个指标本身进行交易，而不是公司的什么业绩。那就是说，其他像他这样积极交易商看到这个指标后跳入。许多金融专家也持有同样观点，相信这些交易商们将积极地入世或出市，进而推高股票---逢跌买进和短期高点卖出。同时，股票的缓慢爬升会吸引一些缺乏经验、买进股票试图长期持有的投资者。通过这些买进持有人的购买股票，使得股票失去了流通，从而提高了股票的支撑位。这时，股票开始吸引一些更为激进的基金经理人的注意，他们看中的是几个月内的盈利机会。基金经理人加入的直接效果就是阻力位的再次调高，股票在每次短期回调后一次又一次创出新高。对小盘股来说，这一整个模式将会被夸大，因为频繁交易流通的股票数量只是总的浮动股票的一小部分。交易的股票越少，就更容易影响供求状况。

    那么出市战略呢？通常情况下，斯拉特斯基在大量聪明资金逃离市场时出市。发生大量资金抽逃股市的典型预兆就是当天股票放量下跌，却没有任何消息。

突破和阻力

    斯拉特斯基对他拥有的数百只股票每一只都认真分析，研究它们的行为走向。他的股票数据库有时达到1700家公司，完全可以和一些较大的经纪公司一争高低。斯拉特斯基说他的股票数据库是他成功的主要原因之一。在每一个交易日即将结束之时，他总要浏览一下数据库内所有股票，检查它们的图表以确认股票表现。这一工作可能花费数个小时。斯拉特斯基自称他浏览足够多的股票，并且能记住许多。“图表在我心中。”他说。

    当他仔细研究他的股票库时，同时他也在不断的更新。他会剔除一些前途暗淡的公司，并随时加入一些看起来前景乐观的股票。因此，数据库时而膨胀时而收缩，却能从总体上反映出整个市场气候。2000年春季科技股崩溃期间，数据库缩减到只有1300家公司。而接下来的夏季回升中，斯拉特斯基的股票数据库又渐渐恢复，数据库内的所有股票都是潜在盈利股。他发现表现非常不错的板块图表之一就是在费城股票交易所交易的石油服务指数（OSX）。“你可以看到当整个股市下滑时该指数是怎样强劲上涨的。”他说。斯拉特斯基因此而开始购买石油钻探和油田服务公司股票，如Ensco International（ESV）和baker Hughes 公司（BHI）。

    斯拉特斯基使用的另一个决定何时建仓的战术是寻找正向阻力位迈进的股票。阻力位是股票周期性回升之前必将下跌靠近的位置。对这一战术的解释是，斯拉特斯基说，在股票价格上升到被普遍认为是高估点时，许多交易者都认为自己错过了买进股票的机会。所以股票下跌到阻力位时，这些交易者便把这作为第二个买入的机会。和其他的技术指标一样，阻力位也是一个自我实现的预言。交易商在阻力位买进是因为相信其他的交易者将采取同样的行动。

    当斯拉特斯基注意到股票下跌过程中成交量萎缩或当天交易日收盘价显示出股票的上升趋势时，他就特别渴望在阻力位买进股票。在前面的例子中，你可能下结论说股价的下跌是因为许多交易者对该股票失去兴趣。在没有任何消息的情况下，这种情况很可能是因为其他板块的火热而发生。股票收盘价的强劲走势说明了有一大批的买入者对股票具有足够的信心并准备整夜持有。斯拉特斯基也喜欢购买带量突破52周高点的股票，这些股票往往回在突破后继续上升，而且此时也不会出现卖压，因为每一个持有股票的人都在获利。

移动平均

    那么斯拉特斯基观察图表时主要注意哪个指标呢？对他来说，最重要的指标是50天和200天的移动平均。手绘一条移动均线要花费数个小时。但幸运的是现在的网站能自动生成而且是免费的。斯拉特斯基订阅了ESIGNAL数据，每月80美圆的服务提供实时数据，同时还有斯拉特斯基用来构建图表的其他许多选择。

    使用向ESIGNAL这样的服务，交易者可以在价格走势图上同时添加如移动均线之类的线条,目的是发现股票的近期趋势。例如，当价格在经过一段涨势后下穿其移动均线，分析师们常常把这看作熊市征兆。相反，价格在经过一段下跌后开始上穿移动均线，许多人把这看作买进的好时机。而对于累积性盈余增长指标本身并不是十分重要。真正重要的是其他人都是根据同一指标进行交易。“毫无疑问许多人都进行技术分析，”他说，“我想这是造成买压的真正原因。”

    例如，2000年夏季，斯拉特斯基注意到一旦股票突破50天移动均线股价就开始突飞猛进。这一上升是其他交易商对股票继续上涨充满信心的显著象征。于是资金涌入股市，实现了其自我实现的预言。“当股价越过50天均线，完全是人们相信这是一只健康股票的心理作用使得股票创下新高。”他说，“你也许认为没有许多人关注50天移动均线，但我确实把它加在了我的图表分析中。”所有新资金的注入加速了价格的上升，同样，小盘股因为股票交易量的相对少而导致走势更为突出。

 建仓与出市

    斯拉特斯基的建仓方法实际上就是机构投资者操作规则的缩影。刚开始时头寸较小，并紧跟股票上涨步伐。如果价跌量减，那他就不会十分担心。但如果是放量下跌，他就会迅速减轻头寸并在接下来的下跌日子里逐步抛出头寸，再过3-5日，他就已全部清仓。如果股票急速反转，他也将急速出货以尽可能地挽救自己的资金。据斯拉特斯基说，交易成功秘诀就是保存资金，以期卷土重来。“你必须迅速斩断损失，”他说，“这样你可以在股票好转的任何时刻再入股市。”

    许多交易专家，如威廉.恩格（William Eng）在他的《交易规则：成功战略》一书中，强烈推荐了这一非常方法。正如恩格所解释，交易者把大多数时间都花在分析入市点上，但却没有花费足够的时间和精力来研究当股市转劣后如何出市。在持有期间“管理头寸”是赚钱的关键所在，恩格在书中写道，也是亏钱的关键所在。

    同样，如果股票朝预期方向发展，斯拉特斯基就逐渐加大头寸。当然交易日收盘价也是他十分关心的一个指标。当天如果股票收高实在是很棒，如果价格上涨时还伴随着成交量的增加，那就更加完美了，这说明股票买入量暴增，而且意味着第二天股票很有可能跳空开高。

    对于每支股票，斯拉特斯基主要的方法是建立“核心头寸”。在价格下跌时减少，反转初现时增加。这一战略帮助斯拉特斯基将损失最小化而将利润最大化。在股票开始下跌时缩减头寸允许他在以后以更低价格买进，从增加了股票收益。同样当股票上涨时增加头寸以获得最大利润。“关键是你必须确保你没有失去收入，”他说， “没有比当你完全可以盈利最后却变成损失时更让人沮丧的了。”

    同样，像许多基金管理人一样，斯拉特斯基通过多元化手段保护自己的投资组合。没有单个头寸的数量会超过总持有量的5%，因此，斯拉特斯基可以拥有70个头寸之多。为了能有效管理它们，他经常使用警告系统来提醒他股票走势。斯拉特斯基承认说，如果他一次仅仅交易几支股票，他的效率会更高。但同时拥有更多的股票的话，在股票上涨时将在总体上增加一大笔收入。

    另一个降低风险的方法就是确保自己拥有各种板块类股票。他不但持有饮食业股票，也决不放过能源类股票。像能源股这类的股票其实是防御性的，在股票急转下跌时，能源股往往成为他的核心头寸。科技股也是逃不过他的罗网。“没有任何板块的波动性可以与科技股争高低。” 斯拉特斯基如是说。

交易规则

    尽量选择小盘股。它们在正常情况下表现较为突出。由于较少的流通股，它们每日或每周的涨跌幅都远超大盘股。这一规则的例外是波动幅度较大的大盘股，如BRCD、JNPR和EXTR，它们每天的涨跌幅都能达到10%甚至更多。

    只有在股票超预期方向继续移动时才持有股票。“好股票就是让你赚钱的股票。”

    在规划你的出市战略时，请关注支撑和阻力。特别要注意当股票创出新高或新低时，它们将预示着趋势反转或突破。“股票一旦创出新低，则说明交易者已不想拥有该股。”

    对你喜欢的股票建立一张观察列表。列表应由即将创出新高的股票组成，它们都是动能较强、盈利较高的股票。

    当开始购买一只股票时，最好以较小头寸开始以建立“核心头寸”。如果股票表现较好，再逐渐增加头寸。同样，如果股票表现不佳，请出售部分股票。另外，在股票触及阻力位后呈现出反转趋势时请立即出货。然后在股票下跌至支撑位反转向上时再次买进股票。当股票可能严重侵蚀你的资金时，请全部清仓。

    当大盘表现不佳时，对几天内都没有任何表现饿股票要考虑减轻头寸，从你的投资组合中表现最遭的股票开始。

    任何一个头寸永远不要超过你整个投资组合的5%。

    对所有投资者来说，最重要的规则是保留资本。对何时入市何时出市应做到心知肚明。“最好的出市时机是在道琼、标普和纳斯达克等重要股指都处在其50和200日移动均线之下时。”