一如既往，外围资金依然趁中国春节长假“突袭”“中国需求”刚性，在中国的春节长假期间，国际铜、锌、铝等有色金属价格集体大幅上涨，使得国内金属期货价格春节后的第一个交易日集体高开。尽管相对于铜和锌的涨幅，铝的涨幅略为逊色，但一开盘仍是达到了今年1月底以来的最高位17500元/吨。可以预计的是，17500元/吨基本是节后的阶段性高位，短期重上该价位的可能性不大，后期围绕16500元/吨振荡整理是铝价运行的主基调。

一、全球经济的复苏没有预期中的那么乐观

近期，世界银行发布的今年全球经济展望报告称，当前全球经济正在复苏，但这种复苏是微弱的，有可能随着积极财政和货币政策影响的减弱，以及当前的投资周期的结束而在今年下半年减速。尽管中国经济较日本及美欧经济状况恢复的要好，但同样面临着经济复苏基础不牢固，以及和许多经济体一样仍需要保持财政刺激的问题。如果经济刺激方案退出或终结，短期内对经济的影响无疑是非常大的，对电解铝等大宗商品短期需求也将产生一定程度的打击。

从近期美国公布的相关政策来看，由于美国政府对国内经济刺激力度的减弱以及美联储经济支持计划的逐步结束，正处于脆弱好转中的美国经济可能再次受到冲击。有经济学家认为，今年美国经济不排除再次衰退的可能。总体来看，当前以美国为首的欧美经济正处于复苏当中，但仍相当脆弱，对电解铝等大宗商品的需求仍存在着不确定性。

二、全球经济刺激时代的全面终结将导致需求下降

3月2日，澳大利亚中央银行召开例会，将基准利率上调25个基点至4%，从3月3日开始执行。澳大利亚央行自去年10月以来连续3次上调利率后，2月2日曾宣布将基准利率维持在3.75%的水平不变。在经济危机后，澳大利亚央行是20国集团中第一个开始加息的央行，此举表明随着澳大利亚经济状况逐渐恢复正常，该国正在逐步退出经济刺激计划和措施。预示着西方等发达国家开始收缩货币政策，以及逐步退出经济刺激计划和措施的开始。

中国在2月12日第二次将大中型金融机构存款准备金率调高0.5个百分点，这是一个多月时间内的第二次上调，而此前美联储则提高了贴现率和缩短了贴现贷款期限。当前来看，财政预算在拉动经济中起的作用或多或少已恢复正常，政府已不再动用财政手段刺激经济，中国及其他国家的经济刺激时代或将全面终结。中美等国均对前期宽松货币政策进行调整，往好的方面预测，说明中国等国金融市场依然稳定，实体经济逐渐进入了正常的运行轨道，但负面意思就更不言而喻了，此举无疑将收缩全球流动性，打击流动性的过剩行为，短期而言，这将对大宗商品市场形成冲击，短期内将制约大宗商品价格的上扬。

三、全球供应过剩的局面仍然存在

中国海关最新公布的数据显示，中国1月份未锻造铝及铝材进口量为97633吨，环比下降16.56%；1月份氧化铝进口量为67万吨，环比增加91.4%。中国1月份氧化铝进口量大幅增加，创下了2009年6月以来的新高，表明当前国内铝市对氧化铝需求依然旺盛，同时国内氧化铝供应（尤其是长单协议供应）短缺也导致了原铝生产商的大量进口。自去年下半年开始，中国铝厂就恢复了满负荷生产，今年中国国内铝产量增长估计将达到27%，铝消费量增速估计在15%左右。从国内的产能和消费情况来看，尽管中国的需求在不断增长，但随着产能的逐步恢复，预计未来国内铝市过剩量或将增大，一直以来全球电解铝行业供给过剩的局面仍将维持。

四、“中国需求”是否乐观取决于房地产和汽车行业的发展

中国作为当前全球经济复苏的“火车头”，是全球电解铝最大的生产国和消费国，其需求的恢复情况对于电解铝价格未来的走势更为关键。房地产和汽车行业一直是电解铝的需求大户，其相关行业需求量占国内总需求量的50%。从近期公布的数据来看，国内的这两个行业的数据对电解铝的需求保持利好。不过国家近日对房地产行业的调控有进一步加紧的趋向。国务院总理温家宝近日在谈到调控房价政策时表示，政府主要采取了4大措施促进房地产市场健康发展。从温总理的最新表态不难看出，近日各地出台的调控细则也许只是新一轮房地产调控的序幕，随着物业税等相关政策在“两会”上的逐步明确，更为猛烈的政策风暴或许即将来临，房地产行业下半年的走势不是那么乐观。与此同时，由于近期“丰田召回”事件越演越烈，全球接近1000万台的召回令人不能不对汽车行业短期的困境产生忧虑，这些都将对电解铝短期需求产生负面影响。

总体来看，未来铝价的走势最大看点还是在“中国需求”上，国内铝价在成本刚性的支持下，在16000元/吨以下再度下行的空间很小，中长期而言，铝价仍具备相当大的上涨空间。对于铝价的中期走势，我们应更多的关注消费季节到来时国内消费厂家的开工情况，如果消费市场没有真正启动，那么国内外铝价依然徘徊在16500元/吨附近，短期难有作为。