近期，期钢市场逐步完成了主力资金换月的操作，期钢主力合约逐渐从1005合约转移至1010合约，换月行情也在市场出现。随着资金的推动，1010合约本周一高开高走，最终上涨1.23%，1005合约当日则表现弱势，最终下跌0.12%。目前，国内现货钢价走势较为平稳，下游需求释放有待时日使得短期内市场购销并不活跃，贸易商报价也较为谨慎，春节长假过后各地现货市场价格基本维持小幅上涨或持平格局。对于建筑钢材现货价格走势的判断，笔者保持谨慎乐观的态度，而对于近期钢价的走势，笔者认为可参考去年11月份以来1002合约与1005合约的运行情况，历史似乎又在重演。

成本推动预期仍然存在

目前，市场传言部分钢企已与国外矿商达成铁矿石价格较2009年长协价上调40%的协议，这让中方再次处于不利地位。钢材的刚性需求以及国内市场的行业低集中度，使得中方在争夺铁矿石价格话语权方面一直处于弱势。当前国内产钢量居高不下，显示出较强的刚性需求，加之全球经济复苏，国外矿商的铁矿石定价权进一步获得支撑。如果长协矿获得较大突破，将会降低成本推动预期，特别是中方如在铁矿石价格双轨制改革上有较大变化，使得传统倒卖铁矿石现象减少会平稳矿石市场波动幅度，但最终影响铁矿石价格的还是全球钢材需求量，终端需求的刚性和上下游行业集中度不对等的状况将会在较长时间内支持铁矿石价格高位运行。

春节前由于全国抢运电煤，使得炼焦煤运力紧张，各地不断上调价格，而节后电煤供求关系缓解，炼焦煤运力恢复，炼焦煤供求关系得到缓解，焦煤价格出现回落。与此同时，钢厂库存量较高，采购较为谨慎也使得节后焦炭价格有小幅下跌，但仍保持在1月以来的高位。目前，上海地区二级冶金焦1950元/吨左右，较1月初上涨约200元/吨。

综合来看，原料成本中表现较弱的因素是海运费：新船增多，贸易量近期上涨乏力使得船运价格出现盘整下滑的状况。短期来看，海运费下跌主要由于春节期间中国贸易量大幅减少所致。长期来看，随着今年新船陆续下水，运力将进一步提升，海运市场供过于求的局面很可能还将持续较长时间。

如果按照进口铁矿石、焦炭、废钢现货价估算，三级螺纹钢成本在4000—4100元/吨，对于小钢企而言，华东地区平均3900元/吨左右的市场价已无利可图；如按较2009年提价40%的长协价估算，三级螺纹钢将有10%左右的毛利率。成本对于钢价的支撑非常明显。

下游需求将逐渐释放

国内固定资产投资自去年6月以来一直保持较为平稳的增速运行，春节前有小幅下降，这与基建项目开工的季节性有关。去年3月份是财政刺激政策效果开始显现的时间点，投资同比增速在6月份达到33.6%的高点后一直处于高位运行态势，预计近期固定资产投资因2009年的基数较高，同比增速将会是一个平稳小幅下滑态势，但固定资产投资绝对数仍将较大，将对钢材需求形成持续支撑。与此同时，房地产开工增速自去年3月以来稳步回升，年末因季节性原因出现下滑，但鉴于城镇化建设或将加速，加之中央开始对开发商囤地进行清查，有望加大房屋供给，这些将刺激新屋开工率上升，中长期而言将提高建筑钢材用量。从季节性来看，一般为迎接8—10月的开工旺季，在6—7月时钢价就将出现一波上涨行情。

高库存和流动性紧缩预期是近期钢价运行的主要风险点

根据WIND对于26个主要城市螺纹钢库存量的统计，截至2月26日，螺纹钢库存量为719万吨，达到了历史新高，同比去年2月份高出70%，同比2008年2月份高出72%。之所以当前建筑钢材库存量高企，主要是因为大量的贸易商对于今年基建以及房地产开工的预期较为乐观，在春节前积极备货，同时宽松的货币政策使得贸易商手中资金也比较充沛，两个因素共同支撑了当前的高库存，这也是与去年同期同样是高库存背后的最大不同点。但近期信贷政策开始趋紧给整个钢材市场带来一定下行风险。

时间和价差使得期钢拉涨乏力

去年11月份，1002合约期价由于远远高于现货价，最终在较长时间内走出了盘整下跌行情，直至达到期现货价格趋同。同样的历史似乎在1005合约上重演，自换为主力合约以来，1005合约就因为和现货价相比存在较高的价差也难以较大幅度上涨，并在去年12月份现货市场的“备货行情”结束后一路下跌。目前，1010合约同样演绎了换月行情，多头资金过快的移至远月合约乃无奈之举，高价差很可能又将牺牲此后的用钢旺季行情。从持仓来看，具有现货背景的机构的持仓非常集中，在期现货价格存在较高价差的情况下，部分钢企坚定地进行了卖出套保操作。

综上所述，建筑钢材现货价易涨难跌，成本支撑和下游需求的逐渐释放给钢价带来较强支撑；库存高企和信贷清查给钢价带来一定下行风险，但贸易商集中抛盘的可能性不大。期钢方面：换月行情重现，期现货价差、近远月合约价差被拉大给投资者带来操作难度，临近交割的1005合约在高价差下或难以拉涨。另一方面，当前高价差给钢企卖出套保也带来了良机。