近期A股市场震荡加剧，沪指反弹至3200点上方后震荡回落，创业板指数在1800点附近横盘整理，行情结构性特征显著，以上证50成分股为代表的权重板块表现萎靡，热点主要集中于景气化工品、次新股及政策性主题领域，资金博弈和短期操作思路较为明显。我们延续此前观点，当前A股市场行情仍不具备持续性反弹的条件，由于中短期影响市场风险偏好的不利因素仍在，市场难以全方位走强，结构性行情仍是主基调。

盘面显示，市场分化加剧，结构性行情愈演愈烈，资金短期操作特征明显。一方面，以海南板块为代表的政策性主题及次新板块大涨，连板个股不断增加，说明市场风险偏好有所提升，整体环境开始改善。活跃资金开始挖掘具备政策催化和套牢盘较少的品种，但此类品种经过连续大涨后，已经进入高波动的风险区域，目前阶段已不适宜重仓参与博弈。另一方面，蓝筹板块整体萎靡，景气化工品种受到资金关注。上证50指数出现四连阴走势，煤炭、白酒、金融等权重板块普遍调整，带动指数下行，说明当前资金面不支持权重板块持续反弹，因此大盘也不具备大幅走强条件。行业持续景气、绩优低估值的化工品整体走强，说明部分资金选择公司的标准依然遵循具备安全边际、有基本面支撑的价值投资逻辑。整体来看，市场机会与风险并存，在增量资金有限的大环境下，行情结构性特征仍将持续，个股操作难度依然较大。

上周末至本周初的反弹，源于不确定因素阶段性缓解，指数开始回归市场自身规律的震荡区间，但3200点上方压力显而易见。同时，中短期影响市场风险偏好的不利因素仍在，短期市场或难以摆脱困局。首先，美联储6月加息预期仍然制约着资金风险偏好。美10年期国债收益率一度突破3.11%，美元指数盘中突破94关口，创7年来新高。在美联储6月大概率加息的背景下，美元资产吸引力增加，热钱从新兴经济体回流美国的预期不断增强，石油价格上涨又造成新兴经济体输入性通胀预期，新兴国家资产价格压力或将逐步显现。其次，监管层再出重拳，持续亏损的*ST吉恩、*ST昆机将被终止上市，同时还有多家公司被明示存在退市风险，这将有利于A股市场长期健康发展，但基本面存在问题的相关公司股价短期或将承压，同时也将降低资金的风险偏好。再次，随着5月中旬缴税时间节点过去，近日短期Shibor利率回落，但中长期利率继续反弹，市场资金面偏紧态势仍难改观。《“十三五”现代金融体系规划》日前印发，积极稳妥防范处置近中期金融风险及去杠杆仍是核心任务，货币政策仍难言宽松。

综上所述，中短期影响市场风险偏好的不利因素仍然存在，短期市场仍难持续走强，沪指3200点上方压力较大，指数区间震荡、结构性热点活跃仍是当下行情的主要特征，以石油化工为代表的景气周期品、医药医疗、低位绩优蓝筹三大主线或轮动活跃。