设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年11月17日 星期日

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 期货股票期权专家 >> 研究机构专家

张华:豆类维持振荡偏弱格局的可能性较大

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-03-04 15:16:39 来源:华安期货 作者:张华

对于大豆、豆粕来说,三月份将面临较复杂的外部、内部环境。一方面国内两会召开或将对农产品形成利好,且国家临储价格仍将对大豆期价产生支撑,而南美大豆进入较关键的生长期及收获期,天气炒作题材丰富;另一方面市场对中、美流动性收紧担忧依旧存在。在供应偏大的背景下,后期大豆、豆粕维持振荡偏弱格局的可能性较大。

节后受美豆期价触底企稳和南美强降雨的影响,连豆和豆粕出现反弹行情。而近期智利和阿根廷出现的地震更是给予期价一定支撑。进入三月份,两会的召开或将给农产品市场带来利好。但国内的大豆供应充裕及下游需求不振,仍使大豆、豆粕期价面临较大压力。面对较复杂的内、外部环境,后期大豆、豆粕走势如何,本文将从七个方面加以分析。

一、希腊危机未退,流动性紧缩,美元走势偏强

2月12日央行宣布从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,而美联储2月18日宣布把窗口贴现率提升0.25个百分点,这使市场对未来美元加息的预期有所上升。

虽然美国提高贴现率加大了市场对美国加息及收紧流动性的担忧,但从现实情况来看,截至美联储宣布提高贴现率的当天,美联储在持有1.2万亿“垃圾”资产的基础上,又增持493亿美元“垃圾”资产;而存款机构在美联储账户上的准备金存款已经达到了创纪录的12052亿美元,较之前一周前激增416亿美元,增长3.57%;比一年前增加4960亿美元,增长70%;较次贷危机全面爆发前夜的2007年8月8日更是大增88倍以上。

从美联储账户上的准备金存款规模来看,现阶段美国的流动性主要淤积在金融机构而非用于市场放贷。因此,在失业率仍高、实体经济尚未有效恢复之时,美联储很难真正退出。

在希腊危机仍存、短期内市场对于流动性收紧的担忧增重的影响下,美元近期仍旧将维持偏强走势,这也对商品市场形成一定压力。

二、 两会召开,三农仍将成为焦点

2010年两会召开,两会热点及国家的政策导向成为市场焦点。温家宝日前表示,当前世界经济进入后危机时期,有望迎来新一轮增长,要继续抓住和用好战略机遇期,巩固经济回升向好势头;要保持宏观经济政策的连续性和稳定性,根据新情况新变化,增强政策的灵活性和针对性。

对于农产品大豆来说,随着外资企业在国内的做大做强,国产大豆的生存面临严峻考验。尽管国家出台相关扶持政策,但国产大豆生存困境依然难以有效解决。国家也关注到国内的粮食安全及4000万豆农的利益。因此,有理由相信,两会及后期的国家政策必将加大“三农”的扶持力度。

三、 南美大豆开始上市,后期天气仍将存在变数

今年南美巴西、阿根廷大豆生长季节的天气为近几年来最佳。虽然二月下旬巴西、阿根廷出现强降雨,对巴西的早熟大豆收割造成一定负面影响,但对缓解阿根廷的干旱起到了重要作用。从美国农业部2月份发布的油籽2010年展望报告来看,巴西在前期近乎理想的天气配合下,2009/2010年度单产有望接近记录高点,总产量将达到6600万吨,阿根廷总产量也将达到5300万吨。

虽然南美丰产预期较强,但前期市场已大部分消化,随着三月份来临,南美的天气变化仍将对南美产量增添变数。因此,对于大豆期价来说,三月份仍将存在天气炒作题材。

四、基金持仓出现反弹信号,但中期仍承压

截至2月23日当周,虽然连续两周传统基金在大豆上的净多单从低位反弹,但从基金总持仓角度来看,传统基金与指数基金总持仓近期均出现减持趋势,这将对中期的豆类期价产生利空影响。从美豆的基金持仓结构来看,目前基金在美豆上的持仓结构已经达到历史低位,后期将有较明显的反弹需求。

五、国内大豆供应加大,后期下游供应压力将显现

据海关初步统计数据显示,1月份国内进口大豆408万吨。随着进口大豆大量到港、下游需求不足及国内油企长假停工,截至26日,国内港口大豆库存量创下了历史新高489万吨。在节后下游需求仍处淡季之时,超高的港口库存将对后期的豆类期价产生较大压制。

农历新年已过,随着气温的逐步上升,肉制品消费及豆油的需求都将进入淡季。在前期疫病影响下,当前生猪存栏量偏低将限制饲料需求。虽然进入三月份生猪及禽类补栏会有所好转,但整个饲料的消费总量仍难以显著放大。在后期大豆进口成本偏低及现阶段国内港口大豆库存较大的情况下,下游企业保持谨慎心理,以消耗库存为主,观望者众。

由于压榨行业集中度较高,也不排除在上游大豆供应充足的情况下,压榨企业为了维护自身利益,再度祭出“停工限产挺价”的杀手锏。因此,虽然基本面偏空,但后期豆粕价格出现反复的可能性较大。

六、后期进口成本降低,施压豆类期货价格

在南美天气理想的冲击下,前期美豆期价大幅下挫,其造成的直接影响是国内进口成本降低。按照CBOT大豆期价估算,3月份以后到港的大豆成本在3500左右,这将对国内大豆价格及压榨国产大豆的油企形成较大冲击。即使享受国家补贴,东北地区油厂大豆压榨成本也将达到3600左右,因此,国产大豆的压榨性价比荡然无存。来自黑龙江大豆协会的消息称,目前黑龙江几乎所有的大豆加工企业均已停产。

从进口情况来看,量大价低的进口大豆冲击后期仍将存在,这将对豆类期货价格形成压制。

七、智利、阿根廷地震对大豆利好有限

27日智利和阿根廷分别发生8.8级和6.1级地震,由于智利和阿根廷分别是铜和大豆的主产国,因此,南美的地震势必对相关的商品产生利多影响。

对于大豆来说,一方面地震将对铜价产生刺激,进而影响整体商品市场环境来间接利好大豆期价;另一方面,地震将对后期的南美海运产生一定的负面影响,市场会有南美大豆供应受阻的担心,这也将对美豆需求产生利多作用。但从全球大豆的主要供需关系来看,中国是全球最大的大豆进口国和消费国,在现阶段国内大豆供应充裕的情况下,难以形成短期偏紧格局,因此对CBOT大豆期价来说,短期的利多是存在的,但难以构成持续的上涨动力。

结论

对于大豆、豆粕来说,三月份将面临较复杂的外部、内部环境。一方面国内两会召开或将对农产品形成利好,且国家临储价格仍将对大豆期价产生支撑,而南美大豆进入较关键的生长期及收获期,天气炒作题材丰富;另一方面市场对中、美流动性收紧担忧依旧存在,美元或将继续保持振荡偏强格局,对于国内供需来说,国内大豆供应偏大,下游需求难以承接和消化,但也不排除压榨企业在需求低迷之时,推出限产保价策略。纵观全局,大豆期价仍将体现其商品属性,虽说有多种炒作题材,但需求将是影响价格走势的主要因素。因此,在供应偏大的背景下,后期维持振荡偏弱格局的可能性较大。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:李贺/相升澳
电话:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位