日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、 基本面：供应方面除徐州地区停产仍未复产外，其他地区高炉开工率继续上升，目前下游需求逐步回落，库存消化速度有所减缓，六月份供需压力增大；偏空

2、 基差：螺纹现货折算价3965.5，基差400.5，现货升水期货；偏多。

3、 库存：全国35个城市主要库存565.88万吨，环比减少6.8%，同比增加41.59%；中性。

4、 盘面： 螺纹主力在20日线下方,20日线朝下；偏空。

5、 主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、 结论：上周螺纹期货价格整体震荡偏弱，周五夜盘有所反弹，但反弹上方空间有限，短线建议3500-3650区间操作。

热卷：

1、 基本面：热卷近期需求好于预期，库存表现好于季节性，但后续供应端存在一定压力，同时需关注六月需求情况；中性。

2、 基差：热卷现货价4190，基差426，现货升水期货；偏多

3、 库存：全国33个主要城市库存200.81万吨，环比减少6.29%，同比减少27.75%，偏多。

4、 盘面：热卷主力在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、 主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论:热卷期货价格近期维持震荡，建议短线维持3700-3850区间内操作。 

硅铁：

1、基本面：内蒙古将展开新一轮的环保，部分厂家没有库存现货，下游需求回归常态；偏多。

2、基差：现货价格6700，基差220，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单781张，27335吨，目前厂家普遍暂无库存压力；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。 

6、结论：因技术面与现货面对期价一定的支撑作用，预计可能走出一波反弹行情，在期价未跌破有效支撑情况下适度逢低做多。硅铁1809：6400多，止损6350。

锰硅：

1、基本面：在原料锰矿价格有所好转、6月钢招主流价格尚未明确下合金厂家挺价心态明显，但下游观望心态浓厚，双方僵持下使得市场流通面稍显谨慎；中性。

2、基差：现货价格7600，基差276，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单223张，7805吨，厂家积极甩货，库存低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价自上而下突破20日线；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。      

6、结论：钢招开展之初，钢厂定价与市场之前预想的价格出入不大，业内普遍认为后期钢厂定价与上月价格相比仍有下跌趋势，短期依旧关注锰矿价格与6月钢招进展情况。锰硅1809：7300-7600区间操作。  

铁矿石: 

1、 基本面: 周五成交一般。成交价格：日照港PB448、450，块570，日照三港不足10万吨，成交缩量。山东钢厂除九羊、泰钢半月库存其余皆维持25-30天库存，上合峰会之前的山东港口成交应该不会太好，多数钢厂已补库结束，新一轮环保督查正在进行，唐山5.26-5.31日路北区等六个区县钢铁企业烧结机、竖炉全部停产，其他区县限产50%，偏空；

2、 基差：普氏63.75，月均66.3，青岛港PB粉现货449，折合盘面504.2，基差49.7，贴水率9.9%，升水期货。最低符合交割的交割品金布巴粉现货价格402，折盘面457.6，基差3.1，中性；

3、 库存：周五港口库存15889.44万吨，较上周增加132.97万吨，较去年同期增2001万吨，WIND统计钢厂铁矿库存为25.5天，去年同期是22天，偏空；

4、 盘面：20日均线走平，价格在20日均线下方，偏空；

5、 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空；

6、 结论：上合峰会将对铁矿日耗及疏港造成影响，当前现货销售疲弱，盘面反弹力度有限，可逢高沽空。铁矿石1809:455空，目标445，止损460. 

二、化工

原油1809：

1.基本面：俄罗斯与沙特表明增产态度打压市场，需求旺季预期下库存低位运行但并没有继续出现去库存现象，原油上行空间受到基本面抑制；中性；

2.库存：截止5月18日，API原油库存减少130万桶， EIA 原油库存增加580万桶；中性

3.盘面：20日均线持平，价格在均线下方；中性

4.主力持仓：截止5月22日，CFTC主力净持仓多头，多减；偏多；

5.结论：短期高位震荡概率偏大；SC1809：470空单尝试，止损472；

塑料

1、 基本面：五一节后累库及去库存速度正常，接近往年水平，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9350，基差125，升水期货1.34%，偏多；PP华东现货9110，基差-11，贴水期货0.12%，中性；

3、 库存：石化厂家库存73万吨，中性

4、 盘面：LLDPE 1809合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；PP 1809合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，同时减空，偏空；PP主力持仓净多，同时增多，偏多；

6、 结论：预计塑料L1809合约震荡偏空，9100-9300区间操作， 聚丙烯PP1809合约震荡偏空，9000-9200区间操作

PVC

1、基本面：华东地区PVC市场报价稳定。华南地区PVC市场报价稳定。中性。

2、基差：现货6850，基差190，升水期货；偏多。

3、库存：工厂库存环比上累5.27%至3.80天，检修结束，部分五月检修推迟，预售量有限，厂区价格倒挂销区，出货较难。社会库存环比减少5.26%至25.2万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：PVC短期内将维持震荡偏弱走势，空单持有。 

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：16年全乳胶现货11150，基差-725，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存增加；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：市场于前期震荡区间上沿小幅波动，日内短多操作。  

PTA：

1、基本面：成本端继续上涨力度有限，6月份来看，属于传统织造淡季，聚酯需求可能下降，供需转弱。偏空。

2、基差：现货5815，基差15，升水期货，中性。

3、库存：PTA工厂库存4-5天，聚酯工厂PTA库存5-6天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论:PTA空单操作。PTA1809：抛空操作，止损5850

甲醇：

1、基本面：检修装置恢复，供应有一定增加，下游烯烃处于检修季，供需走弱。偏空。

2、基差：现货3130，基差404，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在20.93万吨，较上周缩减1.57万吨，偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论:甲醇抛空操作。甲醇1809：前期空单持有，止损2780   

沥青：

1、基本面：原油价格继续上涨，国内炼厂生产沥青亏损延续，国外炼厂生产沥青的经济性也明显低于燃料油，因此部分地区国产沥青供应保持低位，进口资源也有缩减趋势。同时华东等地炼厂库存始终低位，因此近期沥青价格红线拉涨。短期受高成本及低库存支撑，炼厂继续推涨意愿强烈，不过目前仍是沥青市场需求淡季，沥青终端用量尚未大幅提升，因此预计沥青价格以小幅上调为主。中性。

2、基差：现货3170，基差-20，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周不变为34%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：近期沥青价格预计震荡偏强。Bu1812：空单持有，3080附近减持。  

三、金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，铜消费需求有增长预期，废铜进口受限，美国基建预期；偏多。

2、基差：现货51350，基差-140，贴水期货；中性。

3、库存：5月25日LME铜库存减6675吨至293450吨，5月25日上期所铜减少2504吨至146403吨；中性。

4、盘面：20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多。

6、结论：沪铜区间上沿遇阻，继续延续区间震荡，沪铜1807:空单持有，目标51000，止损52000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节；中性。

2、基差：现货14670，基差-155，贴水期货；偏空。

3、库存：5月25日LME铝库存减5050吨至1222850吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多。

6、结论：库存高企，俄铝事件缓和，短期震荡为主，沪铝1807：观望为主，14000~15000区间小仓位操作。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡走高，中美贸易争端缓和有利美豆出口，美豆短期千点上方震荡偏强。国内油厂压榨利润良好，但受胀库影响开工环比处于低位，并催促中下游提货，但中下游补库受生猪养殖亏损影响，随用随买。中性

2.基差：现货2941，基差-172,基差调整后贴水。偏空

3.库存：豆粕库存115.13万吨，上周120.74万吨，环比减少4.64%，去年同期101万吨，同比增加13.5%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期仍千点关口震荡偏强，中美贸易争端和解利多基本消化；国内现货疲弱，基差贴水较大压制盘面，反弹空间短期有限，中期仍看好，关注水产养殖旺季能否刺激下游补库以及美豆播种和生长情况。

豆粕M1809：短线3000上方震荡，中期多单3050上方减持，回落增持。期权策略买入温涨垂直价差策略和卖出看跌期权策略。

菜粕：

1.基本面：油厂开机回落，进口油菜籽库存库存小幅回升，现货市场受水产养殖季节性旺季影响整体成交有所好转。菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2450，基差-66，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.4万吨，上周4.78万吨，环比减少7.95%，去年同期6.88万吨。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，但需求端水产需求逐渐恢复，短期维持区间震荡走势，中期震荡偏强，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM809：短线2500附近震荡。中期多单2550附近减持，回落增持，新低止损。 

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存低于预期，5月份产量减少，及原油价格上涨、马币贬值等利好因素，棕榈油近期反弹，但船调机构显示马棕出口数据较同期下降13.5%，上涨受限，预计反弹承压；美豆出口超预期回暖，如今贸易战仍结束，鼓励双向投资，有意义的增加美国农产品和能源的出口，预计美豆小幅上涨；国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：豆油现货5580，基差-214，现货贴水期货。偏空

3.库存： 5月18日  豆油商业库存129万吨，前值129万吨，环比-0万吨，同比 +4%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。中性

5.主力持仓：豆油主力增空。偏空

6.结论：贸易战结束，停止互相加税，并将有意义的增加美国美国农产品出口，国内油脂盘面将会逐步挤出贸易风险升水，但近期国际原油价格的走高，对油脂市场有一个利好的冲击，短期内预计振荡整理走势，建议短线偏多减持，豆油库存压力大，表现相对疲软。豆油Y1809：5850附近或以下空单入场，止损5950

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存低于预期，及原油价格上涨、马币贬值等利好因素，棕榈油近期反弹，但船调机构显示马棕出口数据较同期下降18.0%，上涨受限，预计反弹承压；美豆出口超预期回暖，如今贸易战仍结束，鼓励双向投资，有意义的增加美国农产品和能源的出口，预计美豆小幅上涨；国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：棕榈油现货5050，基差-50，现货贴水期货。偏空

3.库存： 5月18日  棕榈油港口库存65万吨 ，前值65万吨，环比-0万吨，同比 +2% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力减空。偏空

6.结论：贸易战结束，停止互相加税，并将有意义的增加美国美国农产品出口，国内油脂盘面将会逐步挤出贸易风险升水，但近期国际原油价格的走高，对油脂市场有一个利好的冲击，短期内预计振荡整理走势，建议短线偏多减持。棕榈油P1809： 5050附近或以下多单入场，止损4900

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存低于预期，及原油价格上涨、马币贬值等利好因素，棕榈油近期反弹，但船调机构显示马棕出口数据较同期下降18.0%，上涨受限，预计反弹承压；美豆出口超预期回暖，如今贸易战仍结束，鼓励双向投资，有意义的增加美国农产品和能源的出口，预计美豆小幅上涨；国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：菜籽油现货6700，基差-84，现货贴水期货。偏空

3.库存： 5月18日  菜籽油商业库存29万吨，前值30万吨，环比-1万吨，同比-33% 。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力增空。偏空

6.结论：贸易战结束，停止互相加税，并将有意义的增加美国美国农产品出口，国内油脂盘面将会逐步挤出贸易风险升水，但近期国际原油价格的走高，对油脂市场有一个利好的冲击，短期内预计振荡整理走势，建议短线偏多减持。菜油OI1809： 6700附近或以下多单入场，止损6600 

白糖：

1、基本面：5月22日后白糖配额外进口关税降低5%至90%。欧盟17/18年度种植面积增长18%。农业部数据：18/19年度全国种植面积同比增加4.2%，产量增幅4.2%。IOS:17/18榨季全球过剩量1100万吨,18/19榨季过剩850万吨。印度17/18年度糖产3240万吨，同比增加46%。泰国2017/18榨季截至5月23日累计压榨甘蔗1.35亿吨，同比增加44.8%；累计产糖1465.2万吨 ，同比增加约45.6%。2018年4月底，本期制糖全国累计产糖1021.14万吨，其中蔗糖906.17万吨，甜菜糖114.97万吨；全国累计销糖473.58万吨，累计销糖率43.29%。2018年4月中国进口食糖47万吨，同比增加28万吨。偏空。

2、基差：柳州新糖现货5635，基差111，升水期货；中性。

3、库存：截至4月底工业库存547.56万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：白糖基本面利空不变，本轮反弹力度不大，但也持续将近半个多月，主要是缅甸边境发生武装冲突，影响走私。而供需基本面利空并未根本改变，09上方压力60日均线附近压力重重，轻仓短空。

棉花：

1、基本面：国内植棉面积下降4.4%。usda报告18/19年期末库存下降5.1%，消费增长3.9%。中国农业部5月棉花供需平衡表18/19产量555万吨，17/18产量589万吨。3月进口棉花10.74万吨，环比增加4.6%，同比减少11.3%。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价16043，基差-1887（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：中国农业部17/18年度5月预计期末库存601万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：导致本轮棉花快速上涨的原因是前期积蓄的隐藏利多集中爆发。中期利多因素有国储库存连年下降，库存消费比即将低于50%警戒线；全国播种面积减少4.4%；短期是新疆天气变坏，近期资金炒作等，但价格快速上涨之后，国储加大新疆棉比例，并且套保利润较大，制约上冲空间。中长期上涨趋势确立，短期高位震荡，低买高平，不可盲目追高。 

五、金融  

期指

1、基本面：4月份规模以上工业企业实现利润总额5760.3亿元，同比增长21.9%，证监会核发IPO批文，中信建投证券等两家企业筹资总金额不超过27亿；中性

2、两融余额：截止23日，为9986.25亿元，较前一交易增加27.17亿元；偏多

3、基差：IF1806贴水27.3点，IH1806贴水14.49点， IC1806贴水43点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力空减；中性

6、结论：信用紧缩，信用债陆续违约爆发，科技龙头股上市，对市场资金造成一定打压，短期市场震荡偏弱，不过沪深港股通持续净买入A股，整体配置价值仍在； IF1806：3760-3830区间操作，支撑3730；IH1806：2620-2670区间操作，支撑2610；IC1806：5800-5960区间操作。 

期债：

1、基本面:4月规模以上工业企业利润总额5760.3亿元，同比增长21.90%，1-4月累计同比增长15%，超市场预期，经济仍有较强韧性；偏空。

2、资金面：上周资金面整体宽松，但较前一周略有收紧，央行公开市场操作净回笼300亿，银行间质押式回购加权平均利率涨跌互现；偏多。

3、基差：TF主力活跃CTD160014基差为-0.2863,贴水期货，偏空；T主力活跃CTD160017基差为0.2927，升水期货，偏多。

4、库存：TF、T主力可交割券余额分别为29526.90亿、37800.6亿；中性。

5、盘面：TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净多，空增；中性。T主力净多，多增；偏多。

7、结论：4月工业企业利润回升，基本面仍有较强韧性；资金面整体维持宽松状态；上周五银保监会发布修订版《商业银行流动性风险管理办法》，延长了过渡期，“预期差”边际利好债市；十年期债T1809：逢低试多，止损94.65。