曾经我只是一名在互联网行业努力搬砖的普通员工，因为《大空头》和《宽客》两本小说对金融产生了强烈的兴趣，学习期权2年，实盘投资经验1年。在我努力向金融靠拢的时候，有幸得到管大的指引，让我不仅避开了种种投资或者投机的误区，还学到了正确的交易理念，使用到了正确的交易工具。我仅有的实盘投资尚浅，目前实盘交易半年多实现盈利大概30%，现在的我也正以成为一名专业投资者的目标努力学习。

初入宝山遇名师

投资圈山高水深，不得其法者事倍功半。2016年我初读了《大空头》和《宽客》，对于书中描述的场景觉得无限向往。但那时我只是个门外汉，压根搞不懂期权、期货，对各种术语也是一知半解，感觉金融世界精英汇聚，自己很难融入进去。如果说投资真经藏于宝山之上，那么我就一直围着山脚打转。山脚下开了格式各样的“真经牌”农家乐、旅游团、辅导班、直播间……看得我眼花缭乱。我也加了不少学习群，订阅了不少公众号，读了不少牛人事迹，只看到各种大佬在市场里博多博空，不亦乐乎，自己却不得其法，连皮毛都没摸着。

而转机就出现在2016年年中。一个幸运的机会，晓丹做期权培训推广的时候跟我“安利”了管大。管大，牛人也，非科班出身，短短几年时间就通过交易积累了大量的财富，还创办了自己的基金。我不由心向往之，自那时开始我心里就惦记上管大了。而一次误打误撞的机会在学习群里见到了真神，抱着试试看的心态申请添加管大好友。没想到管大很快就通过了我的申请，交谈之中发现本人真的是没什么架子，还很客气的相互交流。

可惜当时管大并不开课，我只好靠网上找到的管大资料充饥。优酷上金融交易进化论的视频，脱欧公投事件套利的直播……我像个追爱豆的迷妹一样刷了好多遍。管大学识渊博，却虚怀若谷，讲课旁征博引，用一些浅显易懂的例子把复杂的期权讲得非常清晰，带大家走入高能的期权世界。管大的授课视频更加坚定了我进入金融圈的信心，心里想着如果有机会一定要跟管大当面请教。所以管大一开课，我瞬间就报名参加了。现在回头想想，当时还真是幸运，作为金融小白连股票都没交易过，却在刚刚进入这个领域就碰到了名师。在管大的指导下，我短时间内就学会了金融衍生品中最复杂的期权，这好比一个刚刚拜入门派的新手，直接被选拔进入了九阳真经速成班。真的感谢管大的及时出现，让我没有在新手常走的弯路上浪费时间，对我而言实在是幸运至极。

谈一谈自己的交易历程

建立交易的知识框架

看完《大空头》和《宽客》后，我以为交易是需要学习大量的基础知识，比如货币、银行、数学、经济学甚至计算机量化，但等我实际上课时才明白更重要的是知识框架的建立。

管大授课时非常重视知识框架的建立，他常说无论是期权还是价值投资，重要的是建立分析框架，这样才能拥有对全局的overview，如果学到一堆零散的知识点，每一个看起来都很有用，但是没有总纲，无法串联起来，就不能发挥真正的效力。

管大的课程，是以“风险有限，收益无限”的交易理念为主线，将期权天生自带风控，盈亏比高的特点串联起来。把期权的基础特性、希腊字母等量化风控和组合策略讲解的深入浅出。比如，管大在讲述期权交易时，就告诉大家，虽然策略组合千千万，但其实可以概括为三类交易，Delta trading，Gamma trading和 vol trading，做期权交易一定要理解期权价格变化对于希腊字母的影响。在做Delta trading的时候尽量减少标的反抽的损失，比如 接力 call和接力put操作。在做Gamma trading的时候注意控制theta损失，比如期权配合spot就比long 两个期权损耗要小。这样的细节还有很多，只要你抓到核心框架，这些理解起来就会事半功倍。

知行合一扎马步

管大讲课非常重视基本功的操练。在进阶课上，管大讲授完四个单腿策略：long call、short call、long put、short put。为了给大家加深印象，管大拿着国内的50ETF，国外的标普500，QQQ，APPL反复的发问：哪个是ATM？哪个是OTM？哪个是ITM？每一个期权合约代表着什么？看涨还是看跌？到期日在哪一天？怎么判断流动性？起初我是被这套操作震惊的，这个策略让大家各自回去背诵不就行了？管大居然像小学数学老师那样，一句一句教大家背诵九九乘法表！

事实证明，管大这种操作果然意义非凡。九九乘法表对初学者来说，背诵容易，灵活运用却困难。管大在各种情境下，各类案例里，都要求大家运用一番。虽然看起来占用课堂时间，但的确是帮助学习者在各种复杂的情况下弄清策略的真实用法。一套流程下来，大家对每一个单腿策略的属性都了如指掌， 达到完全凭本能反应进行操作的要求。不仅如此，为了巩固教学成果，管大要求我们课下反复听课程录音。我这样的上班族只好把录音放在手机里，上下班路上听，回家之后当背景音乐听。管大的声音一度成为我的下饭菜，有时还会成为我的催眠曲。

除了课程理论，管大还会手把手带大家实践。当时恰逢财报季，管大教大家用四个单腿策略和几个常用的两腿策略做事件驱动交易，希望大家在实操中完全掌握期权。管大说：“网上天天叫嚣教你们赚大钱的不见的有什么真本事，唯有扎扎实实练好基本功，扎好马步，把单腿和基本组合做到烂熟于心，才能保证暴利机会来临时能把握得住。”

经过这样的理论指导和实操练习，大家才真正的能做到用期权表达自己的交易观点了。我也是亲眼见证了铁菊刘总（因对爆仓有深深的恐惧总是做保护性卖出操做而得名）和尖总（因擅长刺探军情而得名）的成长。在财报季，他们俩就变身两个小雷达，每天新鲜出炉的财报他们都能如数家珍。不但如此，还常常听他们在群里讨论，今天卖波动率赚了90%，明天被爆菊要用马应龙之类。看着他们在管大的指导下不断进步，那会儿还没开始实盘的我只能对着群里的收益截图流口水了。

管大群里干货多，同学互助齐进步

管大讲完课之后组建了一个学员群，这个群后来成为学员们快乐温暖的小窝，大家也在这个群里一起成长。管大会常常在群里分享交易心得，例如：期权的高阶用法、价值投资的理念、同学的操作点评等，真是倾注了大量的心血。我个人就非常感谢有这个群的存在，如果不是这个群，我可能至今还在纸上谈兵。

由于我在互联网公司全职上班，平时工作繁忙，没时间盯盘做交易；再加上入门时间太短，心里对期权交易实操还是小鼓直敲，所以更多的是在群里看大家相互讨论和晒收益。我还清晰的记得小地主晒收益，一个7分钱的vxx put，几天时间涨到2毛1分钱。这波操作撩得我心痒难耐。刘总和尖总知道我十分心痒，所以经常鼓动我实盘操作。在管大和同学们的帮助和带动下，我终于开始了自己的交易之路。大概是新手手气壮，我在开盘的头三个月就做到了30%的收益。

得益于管大和同学们，这个群平时的交流氛围很好。管大一点都不藏私，他非常乐于把真才实学教给大家。经过尖总的整理，管大在群里给大家的指导已经被结成管罗斯文集。目前文集已经更新到第五版，内容包括：黄金等贵金属走势、事件驱动交易怎么展开、个股的估值逻辑，期权高阶技能-卖波动率等，总字数超过35000字，篇幅超过100多页。这份文集对交易者来说，真的是一笔巨大的财富。

得益于群里的交流和管大的指导，群里涌现出一批佼佼者。比如小地主就在管大的指引下实现了450%的收益；刘总走上了专业资管道路，已经成功开办自己的私募基金成为基金大佬；尖总也建立起稳定盈利的能力。感谢管大以及同学们的帮助，我对期权的理解越发深刻，对实际交易的操作愈加纯熟起来，为自己找到一条财富自由之路。

管大手把手教建仓位 两周投机翻一倍

我开始操作不久，就在管大的指点下完成了一单高难度操作。操作的契机是xx公司的子公司上市。该公司本身就是一家上市公司，子公司上市对该公司来说本来是利好。但是近半年来，该公司的股价一路飙升，目前股价已在高位。面对这个情况，管大给我布置了个题目“该怎么操作”？

第一步是建立观点。当时xx公司股价高位，并不适合直接追进去；而子公司上市虽是利好，却可能会出现利好出尽反下跌的情形。

第二步是根据观点，从期权工具箱中挑选工具。我当时觉得xx公司的期权iv已经很高了，只能采用比例价差或者spread之类的仓位来降低iv的影响。管大指出虽然iv不低，但是我们不需要怕涨跌，而且大概率波动率可能会上升，再加上时间上是有确定型的，为此付一些Theta是可以接受的。最终我采用put + spot组合做多波动率，Delta配平。如果暴涨spot挣钱，如果暴跌put挣钱，几乎没有风险敞口。唯一担心个股期权流动性差，个股期权IV偏高，可以通过盘中刷DDH（动态Delta对冲）磨掉一些期权成本。

第三步做好风控。我采用put+spot，Delta配平了，Theta由于选择了一个半月的合约，且只会持仓半个月左右，几乎忽略。唯一担心Vega下降会很伤，所以我们靠持续的DDH磨掉成本。整个仓位占用保证金极低，且损失极为有限。

第四步，也是最后一步是买入建仓。建仓当日xx公司股价就开始下跌， 持仓期间不断DDH，成本大约磨掉10%。建仓10日后子公司开始IPO前认购，虽获得超过百余倍超额认购，但是母公司股价没什么变化，判断可能已经price in啦。但此时市场情绪仍然高涨，而我们的仓位是做多波动率的，组合是浮盈状态，DDH还刷掉了一些成本，准备拿到IPO之后再说。建仓第16日子公司IPO，但是股价短暂冲高之后回落，xx公司则暴跌，直接熔断。此时方向已经明了，多头spot平仓，留下put再观察一下。次日xx公司再次暴跌，put爆赚，盈利离场。

整个操作让我完整的体会了观点+工具实现盈利的过程，而且是在期权点差大，进 场iv高的不利局面下，用put+spot仓位和DDH来降低损耗，最终赚钱赚的很舒服，保证金翻倍出场。

谈一谈自己的交易理念和交易方法

稳定盈利来自高确定性和高盈亏比的交易

我们先来看一个经典的例子：假设我们面前有两个按钮，按下左边的按钮，会有100%的概率获得100万美金；按下右边的按钮，有50%的可能性获得1亿美金。假设面临这样的选择，我们的选择是什么？大部分人在面临这样的选择时，会选择按下左边的按钮，收获确定的100万美金。但实际上，右边的按钮才是划算的买卖。因为我们做投资的收益是胜率和盈亏比相乘之后的结果。左边按钮实际期望值=100万*100%=100万美金，右边按钮实际期望期望值=1亿元*50%=5000万美金。如果长期按下去，必然是右边按钮会带来更高收益。

管大在群里还分享过一个案例，净值在2.0以上的投资者，交易胜率大概是57%，净值在0.3的投资者，胜率也能做到50%，但是净值在2.0以上的投资者，盈亏比在1.78，而净值在0.3以下的投资者，盈亏比只有0.7。这是一个非常反直觉的结论，我比较幸运，在开始交易之前就接触到正确的交易理念。管大在教学中始终强调，很多时候，正确的观点建立并不难，但即便正确的观点，也可能让你亏钱的，牛市亏钱的散户并不少。所以观点不等于盈利，观点还需要配合好的工具来表达，才能实现盈利。

做好风控，把盈利交给市场

在我短短的交易生涯中，比较幸运的是及早得到了名师的指点。交易本身又是一个反人性的过程，如果按照人本来的想法，一定是微微浮盈就落袋为安，而巨幅亏损，往往会选择装死。长此以往，必然是亏损出局。要想挣钱，就要反其道而行，正所谓截断亏损，让利润奔跑。

期权交易虽然复杂，但是它最大的好处，就是立体交易。其价值在于可以把我们没有优势的风险对冲掉，只留下我们有优势的风险。金融市场是负和游戏，各种机构的资金量比我们大得多，点差比我们小得多，交易速度也比我们快得多，还有各种内幕消息。我们除了深入研究建立起有效的观点来，唯一还能建立优势的地方就是对交易工具的了解。了解期权的都知道，期权是真的可以做到风险有限，收益无限，而且可以做到事前风控，在买入期权的那一刻，你的最大损失就已经锁定了。可以说期权是普通投资者建立起博弈优势的最重要工具，所以对于普通交易者来说，学习期权，这个重要性怎么强调都不为过。

分享自己的交易成绩，在交易中碰到的挫折

我平时工作比较繁忙，除了前文提到的 long Gamma操作，日常基本期权买方策略为主。

再贴两个long期权投机的案例：

17年12月1日，vxx从32块跳涨到36块，小仓位买了一些彩票，结果随着波动率回落，vxx迅速跌回，彩票赚了500%。

18年2月5日标普大跌后，恐慌情绪十分浓重，但是此次标普虽然创造了单日最大跌幅记录，但是同股灾还是有区别，不过对于自己的观点不是十分自信，所以仅仅买了少量的call当作彩票。在2月9日标普跌倒2月5日低点附近时买了少量的看涨期权，结果当日大反转，本来买彩票的call翻倍出局。

既然是交易，自然有赚有赔。不能只看贼吃肉，不看贼挨打。下面说一件我的亏损案例，以及此事给我的深刻教训。

在18年2月5日前夕，标普出现了小幅下跌，但是由于从事交易以来，short vxx的胜率太高了，所以在标普小幅下跌的时候开了大量的short vxx头寸，这部分仓位在2月5日基本都极限亏损了。账户最大损失达到20%。管大说过一个观点：没有仓位控制不了的风险。只可惜碰到一次仓位控制出问题才体会到问题所在。这说明了做好仓位控制是多么重要。亏损后要总结血和泪的教训，让亏损成为盈利的垫脚石。

对最近行情的分析和未来发展的规划

对于行情分析，不是我擅长的部分。简单说一下我的看法，标普500几次接近2月5日的前低，但始终没有突破，再加上vix处于低位，我判断持续空vxx仍是一笔划算的买卖，但需要做好仓位控制。

我自己现在还在互联网供职，仅仅利用业余时间做一些期权投机，但是群里已经有刘总珠玉在前，相信在不久的将来，我也会跟随刘总的步伐，成为专业的资产管理者。

交易的引路人——我的老师

管大在交易理念，交易方法上给的帮助，都不用赘言。如果说同学们在接受了管大的教导之后，都在交易的海洋里畅快的游了起来，那我就是一只不敢下水的旱鸭子，虽然学了所有的理论知识，仍然在岸边踌躇不前，而管大就是那位把我一脚踹下水的游泳教练。

管大的一句话给我了巨大的触动：“如果我们分析宏观经济形势形成了自己的观点，但是却没有完成对应的资产配置，就等于知识并没有转化成财富，是无效的。”比如15年的脱欧事件，大家都知道可能会是一个黑天鹅事件，但真正能提前买入一张看涨和看跌期权的，又有多少呢？所以把自己的观点拿出来让市场检验，就是迈出了非常勇敢的一步。当然我的意思并不是啥也不懂就上来蛮干，一定要清楚用头寸表达自己的观点，懂得盈亏比本身比看对更重要。懂得交易不是简单的开仓平仓，是一个根据观点，选择交易工具，构建头寸，做好风控的复杂过程，当然这一切都是建立在把自己的观点拿出来实践这个行动之后了。

带我上分的王者

在我还是初入交易武林的倔强青铜时，在管大的指点下，我就在点差非常大的品种上完成了Gamma  scalping这样的风骚操作。所谓小白散户在看到这样的情形纷纷冲进去long 现货，而我这个小白在阴险的long Gamma，赚取确定性更高的收益。

管大在实际操作中的指点，并不限于具体的期权操作，还有价值投资的理念，管大在带大家上分的过程中，不仅教会了大家操作细节，更多是交易的一整套框架，看问题的方法，在这套框架下的我们，不仅仅只有期权获利的惊艳操作，更多的学会了独立分析建立自己的观点，结合工具建立仓位的一整套方法，相信假以时日，我们都会羽翼渐丰，也必将成为独立上分的最强王者。

管大宇期权学员 柏岩（俗称小白）