选国企还是民企？

接下来就是看国企还是民企。国企的话，我们尽量去找资源垄断或者政策倾斜的企业。我们可以思考一个问题，当所有钢厂都亏钱的时候，为什么出来一个供给侧改革，让钢厂都赚钱了，因为国家需要它。而不是说按照市场竞争，所有的钢厂关掉一半。我们还可以看一下，银行可能亏钱吗？不会亏钱。如果按照正常的市场竞争，应该是支付宝赚钱，银行亏钱。但现在银行赚的钱肯定比支付宝多得多。因为政策让它赚钱。所以说，国企就是要么有资源，要么有政策。这样的企业很好，低估了你要买它。还有一个就是它有资金优势，或者技术优势。比如高铁，我国的高铁是在全球范围都有技术优势的。这样的企业如果估值低的话还是可以买的。

民企的话，没有资源、没有政策，资金要靠自己募集，技术也要靠自己去摸索创新。所以，要么就是技术创新很强，要么就是模式创新很强。技术创新强就是华为，模式创新强就是微信和滴滴。虽然微信和滴滴里面的所有技术，一个普通的工程师都编的出来，在技术上并没有太多的创新，但他们是一种模式创新。这种模式创新的成功之处就是我刚刚说的，和我们这个社会形成了共振。我们每个人的需求都可以在这个软件上面实现极大的效率提升，这对社会的进步有巨大的推动,对社会效率有巨大推动的创新，一定会成为主流。民营企业一定要通过自我效率的提高来顺便带动社会效率的提高，如果做不到这点，这个民营企业永远是一个小公司，不可能变成大公司。国有企业即便效率低也没有太大的关系，因为它可能有资源垄断，可能有政策倾斜，可能有国家技术人员为它开发技术。我之前有说过一句话，要向国有企业要效益，向民营企业要效率。那么效益为什么要来自于国有企业？因为国有企业的钱才是国家的钱，才是人民的钱，才能够取之于民，用之于民，才能够让大家便宜地做高铁和地铁，正是因为国有企业有效益，才能够不计成本的服务于人民。为什么向民营企业要效率？如果民营企业没有效率，那么就没有存在的必要。民营企业必须为这个社会提高效率，如果不提高效率，那这样的企业应该在竞争中淘汰。

伟大的企业是国家的核心资产。中小企业的核心价值靠老板和合伙人创造，这就是为什么一个律师事务所和会计事务所不可能成为伟大企业的核心原因，它做不大，靠几个合伙人创造价值，即使这些人都很厉害，创造的价值也是有限的。大企业的核心价值靠几万甚至几十万的员工创造，例如格力和美的，但是它们很难成为伟大的企业，真正伟大的企业必须要靠无限量的用户创造价值。当你每次百度的时候，当你每次登陆微信的时候，百度和微信的成本几乎是零，但是你在用你的时间给它们创造价值。你每在百度上搜索一次，它的广告商就要向它付钱，你每在微信上订一次电影票，它就有收入。你不仅觉得很方便，同时你在用你的时间为这个企业创造价值，只要无数个你这么做，这个企业必然会成为一个伟大的企业，这就是最关键的商业模式。

我们都处在伟大的时代，伟大的时代能催生更多伟大的企业，所以我们也许能够慢慢找到更多伟大的企业。有些企业已经伟大了，它会更伟大，你可以买入它，有些企业正走在成为伟大企业的路上，你买入它成长的空间更大。

如何选股？

下面来看选股，一般来说，不同的股票我们会给它一个不同的合理市盈率。首先，是垄断、高成长、有技术的企业，例如腾讯，我认为给腾讯40-60倍的市盈率都是合理的，低于40倍就是偏低估。其次，行业虽然没有垄断，但是它比较集中，净增长有优势，或者商业模式有优势，例如吉利汽车。在中国，电动汽车主要集中在吉利和比亚迪两个寡头手里，虽然没有垄断，但是它是集中的。从商业模式来讲，吉利汽车是比较好的，特别是它运营了曹操专车等，这种公司我们可以给它30-40倍的市盈率，它现在的市盈率低于30倍。第三，分散的，比如这个行业有很多同类级别的公司，例如茅台，虽然有很多白酒公司，但是茅台就是龙头。例如平安，保险公司有很多，但是平安就是龙头。这样的公司，可以给它们15-30倍的合理市盈率，如果它们低于15倍，就可以称为偏低估，如果低于10倍，就是低估，这时候只要理论上证明这家公司不会破产，应该可以买入。第四，政策保护、不可替代，例如银行，银行的体量大是因为政策让它体量大，因为银行对国计民生在太重要了，如果没有大银行，没有国有控股银行在金融体系中发挥作用，那我们现在很多的人可能都被p2p骗光了钱，民间借贷就乱了，所以银行对国家的稳定是至关重要的。国家需要它，政策就会保护它，这样的公司即使没有核心竞争力，它也具有不可取代的重要性。所以，给它们7-15倍的市盈率。当你发现一个银行，特别是不可能破产的银行，市盈率低于7倍的时候，我个人认为是低估的。

现在来看看活跃度和参与面，对于活跃度，当你买一只股票的时候，这只股票波动很大，你今天买进，也许明天跌5%，当你决定买的时候，可以分多批次去买。活跃度适中的股票，你可以分少批去买。不活跃的股票，就直接买入，如果是真低估，你今天买进，明天可能跌1%，完全不用在意这1%。有些股票波动很大，你认为它低估了，但是它明天可能跌5%，或者是过段时间跌20%。虽然低估，但是因为它波动大，有可能会有一些无效的往下波动，这样分多批买可以获得一段时间里面的平均价格，你被套牢的概率就会下降。

股票参与面越广泛越好，我一般不买小盘股，对我来说最优秀的企业是腾讯控股。中国人也买，外国人也买，机构也买，散户也买，大家都买，我认为这样的股票做假概率几乎是零，被操纵的概率也几乎是零。如果我们没有太大的能力，选这样的股票成功率会高一点。

宏观分析 供求分析 技术分析

下面来看看宏观，某一只股票也好，某一个商品也好，决定它价格的有七点：政策制定者、政策、产业、供求、价格（利润）、技术、情绪。技术分析者主要研究价格、技术、情绪三个方面，供求分析者主要研究政策、产业、供求、价格四个方面，宏观分析者主要研究政策制定者、政策和产业三个方面。总之各有特点，孰优孰略不好说，只能说宏观分析者格局更大，供求分析者逻辑更强，技术分析者手法更妙。但不管怎么样，我们要了解一个点，就是价格本质上由政策制定者影响，这是源头。特朗普、普京，有可能就会影响你使用的某些东西的价格。比如螺纹钢，价格是供给侧改革决定的，所以政策制定者决定政策和政策变化，政策决定产业格局和资金流向，产业格局决定供求关系以及供求变化，供求决定价格以及价格变化，价格一变化，技术图形就变化，情绪也变化，投资者的买卖动作也跟着变化，反过来又影响价格的变化和技术图形的变化，所以技术分析就在价格、技术图形/指标/量、交易者情绪三者之间互相影响。如果你能够抓到规律，你就能赚钱，技术分析为什么能赚钱，就是因为人性亘古不变，人性使一些技术图形重复高概率的出现，这样的情况下，做技术分析就能赚钱。

做供求分析从产业的角度来讲，这个产业现在是库存大还是需求大？这个阶段是什么因素影响价格？刚才谈到的人性可能会影响1-2天的价格，但是如果从宏观角度分析，杭州为什么会成为一线城市？这是宏观决定的，因为G20放在杭州，大量的人才和项目资金流入杭州，所以杭州才成为一线城市。我在2016年的8月份就让身边的朋友买房，当然，没有多少人听我的。我在2016年10月份实在忍不住写了一篇文章《杭州的房价在新一轮上涨的启动点》，还是没有多少人听我的。

所以，技术分析是利用人性赚钱的交易模式，供求分析是利用因果赚钱的交易模式，宏观分析是利用规律赚钱的交易模式。

以上三个层面的交易模式，如果运用好了，第一类可以持续赚小钱和中钱，大家重点关注一下“持续”二字，所以技术分析有些人做得很好。第二类可以阶段性赚中钱和大钱，因为供求发生矛盾的时候，只有少部分时间，大部分时间是供求动态平衡的。我们要抓住供求发生矛盾的一些品种，比如苹果，阶段性赚钱，这3个月你可以赚钱，但是你想在苹果上每年赚大钱是不可能的。如果你是一个技术高手，你可以在任何一个品种上每年都赚到钱，赚中钱和小钱。第三类则可以阶段性赚大钱和超级大钱，这是规律决定的，那么什么决定规律？由天、地、人决定的。天和地主要决定气候和人文环境，人主要是政策制定者，也就是领导人。如果你把这些弄清楚，它形成的规律有可能是3年、5年甚至10年，抓住这个规律，你就可以赚钱。

股票机会>商品期货>房产

我在2004年大学毕业的时候，给自己订的目标是每年买一套房子，非常可惜，我只完成了小部分的目标，这小部分的目标也使得我现在财务相对自由。如果我当时完成了大部分的目标或者完全实现布标，我现在就有十几套房子，那我就成富翁了。也就是说，如果发现一个规律性的东西，它能够让这个时代10年、20年往某个方向走，我们现在就抓住它，一定能够赚大钱。看事情一定要有长远的眼光，10年前你没有买房子，现在是后悔的，站在现在这个点上思考，10年你没有买什么会因此后悔，那么你现在可以买入。我认为中国一些好的股票现在不买，可能10年后会后悔，杭州的房子现在不买，10年后会后悔。10年前，房产的机会大于商品，大于股票，现在股票的价格和10年前是一样的，所以前10年里面股票机会不大。除非你是股市高手，技术很强，在低位就买入，到高位就平掉。现在来看，我觉得股票的机会大于商品大于房产，当然这是对普通投资者来说，如果你不是普通投资者，善于用杠杆，今年和明年商品上的机会还是比较大的。从现在往10年后看，对于普通投资者来说，股票的机会要大于商品，大于房产。也就是说未来10年全国的房产可能涨一倍，股票会涨得更多，特别是一些好的股票，可能会涨到你无法相信为止。

那么10年后，你会成为一个怎么样的人？我觉得人与人之间差距就在于一波牛市。有人从5万做到10个亿，靠的是2009年至2010年没有抓住大蒜与棉花的牛市。所以一波牛市就能够让人生发生变化，牛市每年会在某些领域发生，有的人能抓住，而有的人抓不住。跟我同时毕业的同学，可能有的人买了10套房，有的人没有买，这10年抓住房子牛市的人，他的人生格局就相对提升了。

世界上的三大价值洼地

我个人认为现在世界上有三大价值洼地，杭州的房子、中国的白马股、世界的农产品。这个观点我在去年年底拍了视频并公开发布，目前来看，对于世界的农产品，应该有一部分农产品已经证明了我的观点。因为以前风调雨顺，老天非常仁爱世人，所以连续很多年丰收，使得大部分农产品库存较高。但是地球也是一个生命体，偶尔也会感冒发烧，2018年可能就是身体不太好的一年，某些农产品可能会减产。我觉得2018年气候可能会出点问题，农产品在2018年应该是个好机会。

对于中国的白马股，有些人认为白马股是大盘股，其实白马股是指大行业的龙头股和小行业的龙头股。只要这个行业人类有需求，这要这个需求不可能因为人类的发展而改变，或者这个需求因为人类的发展越来越强，那么就是可以买入的。就像刚才徐总谈到有些公司生产摄像头，我相信，随着人类的发展，对摄像头的需求会越来越大。当大行业的龙头股和小行业的龙头股出现低估，我觉得可以买入。杭州的房子我就不多谈了，我有一个同事现在要买房子，他虽然是买首套房，而且是杭州户口，已经是最好的条件了，但是还是要排队，还是要摇号，我问他摇号的概率是多少？他回答别人的概率是百分之一，他的概率是十分之一，因为他是刚需。我们设想一下，如果政府放开限制，杭州的房子会涨到什么地步？所以，如果你有机会，有资格买房，我觉得还可以买。