股指

建议暂时离场观望

今日早盘三组期指均小幅低开，随后在区间内震荡，午后指数跌破早盘震荡区间，尾盘均收跌，其中IF加权指数跌幅逾1%。现货指数也尽数收跌，指数间的分化不显著，行业板块多数收跌，无领涨行业。前期MSCI对中国A股指数调整给市场带来了一定的提振之后，中美贸易在能源、农产品、医疗、高科技、金融、知识产权等多方领域达成共识，并停止互相加征关税，对整体市场的风险偏好带来较大的提振，但是随后美国总统特朗普表示尚未与中国就中兴事宜达成任何协议，称对上周中美谈判并不满意，并且指示美国商务部就汽车领域启动国家安全调查，导致市场风险情绪再度升温，同时国内除经济面临一定的需求压力，有媒体表示央行将在5月至10月开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托，对市场流动性产生干扰，从技术面来看，IF加权指数跌破20日均线，建议暂时离场观望。

贵金属

多单止盈

今日沪金1812合约震荡走高，收于272.25（+0.65%），外盘金银比价78.82（前值77.95）。当前宏观环境利空贵金属，经济数据方面依旧表现出美强欧弱，欧元区5月制造业PMI初值 55.5，为15个月新低，低于预期的 56.1；美联储5月会议纪要显示决策者倾向很快加息，但表现了对通胀率超过联储目标水平的容忍，此次会议纪要虽然显示非美市场将继续面临资本外流和货币贬值压力，但美联储加息节奏或慢于预期，美债收益率随后下行，贵金属价格小幅反弹。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量852.04吨，维持不变。操作上，贵金属短线反弹后仍将受到美元压制，我们建议多单止盈。

铜(CU)

观望为主

今日沪铜1807合约震荡整理，报收51430元/吨（-0.66%），品种持仓量下降，沪伦比7.56（前值7.63）。现货贴水略有收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴100-贴20元/吨（前值贴110-贴30元/吨），平水铜成交价51080-51200元/吨（前值51510-51630元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/23上期所铜注册仓单减少3050吨至149009吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存减少2175吨至298000吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，贸易战和解的短期利好已经在盘面体现，我们建议观望为主。

螺纹(RB)

空单谨慎持有

今日现货市场建筑钢材价格继续下跌，跌幅20-30元/吨，市场报价小幅松动，价格表现较为混乱，商家多以出货为主，可议空间较大，观望情绪浓厚。午后现货市场受期螺小幅回弹带动，市场低位成交有所回暖，其中华东大厂厂提多成交至3840-3870元/吨之间，小厂螺纹多成交至3700-3730元/吨之间。从市场反馈来看，本周市场价格经历快速大跌后，市场成本多数倒挂，加之库存低位的支撑，市场下跌空间有限。今日螺纹钢主力1810合约早盘弱势震荡，午后期价大幅反弹，回补昨日跌幅，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

从市场反馈的情况来看，板卷市场成交整体一般。近期期货市场持续下行，市场心态受挫，热卷价格小幅下跌。不过目前板卷市场库存相对偏少，市场跌价意愿不强，由于钢厂订货价格较高，后期资源到货有限，在销售压力不大的情况下，商家报价依旧维持稳健。总体来看，目前市场库存偏低，需求也难以明显放量，价格波动幅度有限，预计短期内板卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1810合约维持偏强表现，期价探底回升，重回20日均线上方，预计短期多空争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

今日沪铝1807合约期价低开后强势上行，持仓量增加，成交一般。现货方面，海成交集中14600~14620元/吨，对当月贴水70~60元/吨，无锡成交集中14600~14620元/吨，杭州成交集中14600~14630元/吨。今年前四个月，中国共计生产1089万吨铝，较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平，因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度，原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日沪锌1807合约期价弱势震荡，持仓量增加，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交于23720-23750元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-130元/吨；0#双燕对6月报价升水120-140元/吨。1#主流成交于23620-23640元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单谨慎持有

今日沪镍1807合约震荡下行于10日均线处企稳，报收108190元/吨（-0.23%），品种持仓量减少，沪伦比7.39（前值7.42）。现货升水较昨天增加50元，俄镍较无锡1806合约升水550元/吨左右，金川镍升水650元/吨左右，金川公司电解镍（大板）上海报价上调200元/吨至108200元/吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治影响镍铁供应量。需求预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续调整。交易所库存方面，截止5/23,上期所镍注册仓单减少287吨至28422吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存减少2454吨至297672吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，黑色系价格有所企稳，我们建议多单谨慎持有。

锰硅(SM)

偏空思路操作

锰硅SM809合约今日震荡重心再次下移，盘中低点7300元/吨，收盘在7342元/吨。现货方面，锰硅厂出厂报价上涨至7300-7350元/吨附近，目前持稳；外矿方面south32、康密劳六月份多轮报价相继下调，昨日CML也下调了6月份锰矿报价，但因前期高价矿到港，港口锰矿价格止跌企稳，有贸易商封盘不报，短期有支撑，后期支撑或走弱。当前南方钢招价在7500-7700元/吨之间，基本符合厂家预期。锰硅社会库存前期已大量消化，当前需关注盈利空间打开后锰硅厂开工情况及内蒙古环保情况，当前锰硅总体保持高开工率，内蒙古环保暂影响不大，在下游需求未有明显好转之下，供应端依然易有过剩。锰硅SM809合约今日减仓下行，1小时和日K线图中已下破60周期均线支撑，表现偏弱，建议继续空头思路操作，注意关注螺纹钢反弹力度，可空单滚动操作，及时止盈。

硅铁(SF)

偏空思路操作

硅铁SF809合约今日继续大幅下跌，持仓减少，收盘6440元/吨，在日内低点附近。现货方面，多数厂家排单生产，挺价意愿浓，但成交放缓，价格回调至6400元/吨左右。近期消息面有内蒙古环保以及宁夏中卫一厂家生产事故，但环保影响的暂时小炉型，对产量实际影响不大。而当前期货仓单量为历史新高，且交割仓库也有大量未注册为仓单的现货，后期逐渐流出会增加现货市场供给，青海地区降电价也降低了成本支撑。总体来看，现货方面再上涨的动力不足。盘面上看，SF809短周期上方均线压制，日线图中已下破20日均线，今日收长阴线，可继续空头思路操作，但要注意螺纹钢反弹力度，可空单滚动操作，及时止盈。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

近日铁矿石期货价格连续阴跌，远期现货市场活跃度不高，市场出货积极性一般，报盘多以指数报价为主，固定价报盘不多，然市场采购情绪低迷，买方出价积极性不高。钢厂观望情绪浓郁，部分钢厂推迟采购计划至明后两日，买卖双方心态逐渐好转，预计现货市场表现维稳。今日铁矿石主力1809合约低位震荡，下方450一线附近仍有一定的支撑，关注反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

沪胶12500一线遭遇阻力

09合约冲高后大幅回落，12200-12500压力较大，空单轻仓参与。周末中美经贸磋商达成共识，不打贸易战并停止互相加关税后，市场情绪迅速升温，同时，央行释放出宽松的信号，SHIBOR隔夜利率下调，资金面宽松伴随着消息面的刺激，橡胶首次刺激大幅上涨。从期现空间暂无大幅回落基础。从基本面来看，供需两端呈现出对垒的局面。供应面上随着开割期的陆续开始，进入到季节性高产周期，主要影响因素将是气候和政策影响，而需求面继续表现平稳，下游开工相对充足，但是采购意愿较低，随用随买为主。截至2018年5月16日，青岛保税区橡胶库存较5月初继续下滑，整体下滑幅度约6%，跌幅较前期有所放缓。具体来看，造成整体库存继续下滑的主要原因依然在于天然胶库存的减少。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，高升水以及高库存的核心矛盾依然是主要矛盾。从盘面上来看，持仓博弈加大，建议暂时观望。

PVC(V)

观望为宜

PVC主力合约1809上行乏力，7000一线压力较大，建议观望为宜。受到内蒙古环保检查以及青海设备问题，供应出现短缺，期现均出现拉涨。且5月上游检修力度较大，整体基本面将趋紧。主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者观望。

原油(SC)

EIA报告利空WTI，布美价差继续走扩

SC1809今日窄幅回落，围绕480元一线震荡，持仓3万手，成交量21万手，上行动能减弱。由于美国原油出口量下降，美国原油净进口量激增960万桶，美国原油库存意外增加而汽油库存也增加，但是，美国原油库存下降的原因是因为出口量减少的同时进口量增加，国际油价跌幅受限。下周美国将进入夏季驾车旅行高峰季节，也就是汽油需求高峰季节，通常在这一时期美国汽油库存下降，但是美国汽油库存也意外增长。截止2018年5月18日当周，美国原油出口量日均174.8万桶，原油日均产量1072.5万桶。外盘方面，夏季汽油需求高峰将来临也是推涨油价的重要原因。尽管美国页岩油产量持续增加，但是缺乏有效的运输设施，导致美国基准原油WTI价格远低于全球基准原油布伦特原油价格，欧美基准原油期货差价拉宽至五年来最大，价差有望进一步扩大，建议brt-twi继续持有。伴随短期利多出尽，油价存在回落可能性，INE多单止盈观望。

沥青(BU)

短期沥青高位震荡

沥青合约1806及1812高位震荡，12合约3300继续上行空间有限。5月24日，华南沥青主流成交价由2750-2800元/吨上涨至3040-3100元/吨，长三角沥青主流成交价由2720-2750元/吨上涨至3150-3190元/吨，山东沥青主流成交价由2670-2700元/吨上涨至3150-3220元/吨，涨幅高达300-500元/吨。原油价格高位震荡，带动6月进口沥青价格强势走高，韩国沥青华东到岸价大幅上涨至425-435美元/吨，人民币完税价在3370-3450元/吨，与国产沥青价差高达200-250元/吨。同时，韩国部分炼厂产量及出口量缩减，沥青资源收紧局面或将持续，加上国际原油价格将维持高位，预计后期国产沥青价格仍将继续走高。炼厂方面，生产亏损，国外炼厂生产沥青的经济性也明显低于燃料油，因此部分地区国产沥青供应保持低位，进口资源也有缩减趋势，保持低位，特别是华东地区，国产沥青供应保持历史同期低水平，且库存始终低位，国产沥青价格上涨动力仍然较强。同时华东等地炼厂库存始终低位，因此近期沥青价格拉涨。短期受高成本及低库存支撑，炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高，沥青库存仍以中低为主，近期沥青价格预计将以稳中有涨，期价将维持高位震荡态势，后期仍有向上空间。

塑料(L)

短线空单谨慎持有

今日连塑主力合约增仓下行。部分装置计划月底重启，供应存增加预期，但是增幅不会很大，而下游地膜需求进入淡季，而棚膜需求尚未启动，因此短期塑料价格将继续往下调整。库存方面，石化聚烯烃库存和港口库存相对5月初有所下降，石化库存75万吨左右，库存压力不大。需求方面，注塑需求稳定，但地膜需求结束，厂家多转入停机状态，少量大厂维持一定开工，停机厂家开机时间尚不确定，功能膜需求难有好转，只有少量大厂维持阶段性开工，开工维持在1-2成左右，需求稳中偏弱不利塑料价格继续上涨， PE现货方面，今日石化定价下调50-100元/吨，现货市场价格小幅下跌50元/吨，华北地区LLDPE价格在9450-9600元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9850元/吨，华南地区LLDPE价格在9600-9750元/吨，期货贴水现货225元/吨。操作建议方面，建议短线空单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约走弱，但仍未向下跌破9150元/吨一线，短期PP供需面矛盾不突出，期货价格上下两难。近期供应方面，蒲城清洁能源和中天合创本周停车，停产检修导致供应出现阶段性下降仍旧对PP价格形成支撑作用。上游原油、丙烷价格处于高位，对PP价格亦形成一定心理支撑。下游方面，PP下游注塑和塑编企业开工率稳定，BOPP利润微薄，开工率下降1%至61%，限制PP上涨。PP现货方面，今日现货市场报价下跌30-50元/吨，华北市场拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨，期货升水现货96元/吨。操作建议方面，短期PP期货价格震荡为主，建议暂时观望。

PTA(TA)

观望为宜

TA主力09合约震荡运行，09合约围绕5800运行，持仓120万手，虽然二季度仍然保持强势，但短期将震荡运行。基本面看，实际检修落实情况有待跟踪，但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看，PTA4-5月份库存可能小幅去化，但6月份起随着PTA装置集中检修的结束，供需结构又将回到偏松态势。预计二季度整体PTA保持紧平衡状态，社会库存去化幅度有限。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。未来成本端依然有偏强的预期支撑。对于09合约来看，6月份以后下游织造负荷走低，PTA大装置基本上在上半年检修完毕，后市预计累库存概率偏高，6月份以后市场结构来看，09存在一定压力。投资者需要关注PTA装置检修以及5-6月份投产的聚酯装置能否如预期进行，操作上建议观望。

焦炭(J)

暂且观望

日内焦炭1809合约小幅上涨，但走势仍然偏弱，成交偏差，持仓量减。现货方面，最近国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况一般。21日山东临沂二级焦出厂价2000元/吨(+50)，徐州产二级焦市场价1950元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2125元/吨(持平)。18日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.96%,略高于近期均值78.92%。库存方面，18日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.8天，低于近期均值13.9天；110家钢厂焦炭库存432.7万吨，低于近期均值469.7万吨；100家独立焦化厂焦炭库存55.5万吨，低于近期均值85.2万吨。综合来看，随着北方地区价格顺利上调，焦炭现货的第三轮上涨已基本被市场所接受。目前钢厂开工率得到良好恢复，后市需求增强有望，焦炭现货还有上行空间，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：限产地区的产能恢复情况，操作上建议投资者暂且观望，偏多看待。

焦煤(JM)

暂且观望

日内焦煤1809合约震荡偏强运行，成交较差，持仓量减。现货方面，最近国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况良好。18日京唐港山西主焦煤库提价1730元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1830元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面，18日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数13.46天，低于近期均值14.43天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存756.8万吨，略高于近期均值752万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存682.7万吨，低于近期均值719.8万吨；中国炼焦煤煤矿库存217.9万吨，明显高于近期均值177.1万吨。综合来看，近期焦煤供应总体平衡且略偏宽松，在此情况下国产高硫焦煤价格仍难反转。但受焦炭价格上行后焦化企业利润改善、开工率提升的影响，低硫主焦煤现货行情开始上行，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化企业开工情况、黑色市场整体心态，操作上建议投资者暂且观望。此外，近期盘面焦化利润较高，关注“空焦炭、多焦煤”的套利机会。

动力煤(TC)

空单持有

日内动力煤1809合约震荡整理，成交较差，持仓量减。现货方面，最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。18日忻州动力煤车板价425元/吨(+10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价652元/吨(+34)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数572元/吨(持平)。库存方面，21日统计环渤海三港煤炭港口库存1098.7万吨，略低于近期均值1138.54万吨；国内六大电厂煤炭库存1277.2万吨，低于近期均值1346.8万吨；库存可用天数16.3天，低于近期均值19.8天；六大电厂日耗78.3万吨，明显高于近期均值68.4万吨。综合来看，近期国内动力煤上游供应虽受环保检查，略有影响，但总体供应未显紧张，主产地坑口已有主动降价现象。近期各地降雨量大增，水电将有良好表现。此外，本周六召开的国家级顶层环保会议要求优化能源结构，或将对动力煤造成利空影响，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点：坑口价格行情、水力发电增长情况，操作上建议投资者空单持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

目前，基于内地工厂及港口库存累积迟缓利多因素持续提振，近期国内甲醇市场延续偏强格局，短期该趋势有望延续。首先，经前期内地货东部转移过后，且主产区部分烯烃企业外采良好，目前西北企业库压普遍不高，后半周局部停售待市，短线出货重心推涨动力仍偏强；而其他内地在运费上涨、西北涨价推动下，跟涨趋势亦存。港口方面，当前现货可售量仍处相对低位，且进口到货虽有补充，然低库存状态下累库需一定周期，短期港口市场随内地上涨维持高位盘整为主。日内甲醇主力1809合约期价震荡偏弱运行，持仓下降，截止5月24日，甲醇华东现货价格3170元/吨。市场当下维持强势格局，期价于上周拉涨突破前高之后略有回落，后续随着上游装置重启和下游需求端装置检修的落实，供需格局将逐步弱化，但依赖于港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度，操作上建议投资者空单谨慎持有。

玻璃(FG)

偏空思路

近日玻璃现货市场走势区域分化，价格互有调整，大部分生产企业以增加出库和回笼资金为主，总体市场信心稍显不足。华南地区前期价格调整幅度比较大，上周召开区域协调会议之后，厂家报价有所上涨，执行情况一般。而华东等地区情况并不乐观，受到外埠玻璃进入量增加的影响，生产厂家报价或者销售政策均有调整，以增加出库量。从目前终端市场需求看，下游加工企业订单情况没有明显好转，同比均有一定幅度的较少。日内玻璃主力合约1809期价震荡上行，持仓下降，截止5月24日，河北安全5mm现货价格为1472元/吨，操作上建议投资者偏空思路看待。

白糖(SR)

观望

今日郑糖期价偏强震荡，近期价格反弹空间相对有限。截至2018年4月底，广西本榨季制糖结束，共计产糖602.5万吨，同比增加73万吨；累计销售269万吨，同比减少3万吨。总体来看，本榨季库存呈现增加态势，目前现货价格表现弱势。国际方面，考虑到印度出口补贴和泰国产量创新，压国际糖市仍处于弱势格局，但近期印度或将建立政府糖储备，缓解供应压力，原糖录得较大升幅，回升至12美分/磅上方。操作上，建议观望。

玉米及玉米淀粉

观望为宜

今日连玉米期价增仓上行，刷新阶段性高位1794元/吨。国内方面，北港玉米陈粮价格小幅上升，南港价格稳定。锦州新粮集港1740元/吨，理论平舱1790元/吨，广东散船码头现货报价主流区间稳定1860-1880元/吨，东北深加工企业玉米挂牌价稳定，主流收购1460-1650元/吨，华北深加工企业主流区间每吨1840-1880元，部分小跌6元/吨。近期，国家维持每周维持800万吨抛储，市场供应处于偏宽松态势，预计玉米价格表现依旧承压。不过，国家促进东北种植结构改革的力度大于预期，下年度玉米种植面积或将不增反降，加上种植初期东北干旱严重，对18/19年度玉米单产或有影响，推升远月做多氛围。操作上，建议观望。淀粉方面，近期原料玉米价格涨跌变化不定，厂家多根据自身库存情况调整收购价格，但市场整体供应量充足，成本端支撑作用有限，因此目前业内关注的重点依然是下游需求的跟进情况。伴随着本次下游补库签单量的增加，销区市场低库存现象暂时得到补充，但考虑到随着产区价格上调，贸易商对高价抵触心理或再度增强，因此在需求方面尚未到集中放量的前提下，上下游市场博弈心理为主，短期内玉米淀粉现货价格涨跌范围有限。操作上，观望。

大豆(A)

观望

今日连豆期价小幅反弹，上方承压5日均线。市场方面，国产豆价格报价稳中有跌。销区货源供应充裕，厂商询价意愿不高，东北贸易商反映外销十分清淡，部分贸易商近日基本未出货，有停收观望现象。南方地区气温升高，对大豆存储要求的标准有所提高，同时，5月底新季菜籽、小麦将陆续上市，各贸易商出货意愿加强，而下游采购仍不积极，市场交易持续清淡，打压国产大豆市场行情。总的来看，市场需求面疲软，短期国产大豆或将以稳中震荡偏弱走势运行。目前正值东北主产区春播阶段，近日国家种植补贴扶持政策陆续发布，提振农户种植大豆积极性，预计今年大豆播种面积有望继续增长。操作上，由于国家政策助力高于预期，新季增产预期趋强，而贸易战因素或将减弱，豆类价格或受拖累，建议观望。

豆粕(M)

多单持有

今日豆粕加速反弹，中美会谈达成不打贸易战共识，双方同意增加美国农产品和能源出口，对美豆形成利多。天气炒作预期为豆粕提供长期支撑，美豆中期易涨难跌。截至5月20日当周，美豆种植率为56%，大幅快于44%的五年均值，美豆种植进度较快给种植面积终值带来不确定性。巴西央行对外汇市场进行干预，雷亚尔短期企稳。国内方面，豆粕库存进入季节性增库周期，油厂经过半个月左右的停机后，胀库略有缓解，但豆粕库存水平仍偏高，截至5月18日当周，国内进口大豆库存增加4.99%至515.63万吨，豆粕库存减少4.65%至115.13万吨。操作上建议多单持有。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价增仓上行，上方受阻于60日均线。市场方面，现货豆油部分跌20-60元/吨，成交量不大，低位基差吸引些采购。未来几个月大豆到港庞大，雷亚尔兑美元汇率大幅贬值，农户卖豆意愿加强令巴西大豆升水报价大降，进口大豆盘面榨利良好，拖累油脂行情继续回调，但豆粕胀库现象蔓延，油厂开机率仍处低位，豆油库存降至128万吨，将限制油脂现货跌幅，考虑到贸易战因素或将结束，国内或将进一步增加农产品进口，冲击国内市场。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价震荡整理，近期出现高位回落。市场方面，5月MOPB报告显示，马来西亚4月毛棕油产量156万，环比降1%，出口154万，,环比降1.6%，库存217万环比降6.4%，库存低于市场要去，报告呈利多影响。国内库存方面，截止5月11日当周，国内食用棕榈库存总量为65.3万吨，较前一周降4.58万吨，降幅6.55%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，随着棕榈油9月合约重新收复5000元/吨整数关口，空头有一定的避险意愿，但贸易战因素缓解，预计近期油脂市场或表现出较大分歧。操作上，暂时观望。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率小幅下降，菜粕及菜油库存双双下降。截至5月18日当周，国内进口菜籽库存增加10.75%至57.7万吨，菜粕库存减少7.95%至4.4万吨,菜油库存减少7.83%至5.3万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油在三大油脂中走势偏强，但油脂整体反弹承压，且油粕比出现强弱转换迹象，郑油反复测试6850元/吨，短期呈现高位震荡。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

建议观望

今日鸡蛋期价震荡整理，运行重心回落至4100元/500kg整数关口附近。市场方面，局部地区受高温天气影响，走货略有放缓，但目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平，鸡蛋供应能力有限，预计短期鸡蛋价格或走稳。据芝华数据，4月在产蛋鸡存栏回升至10.90亿只，环比增加1.01%，鸡蛋供应已经出现向上拐点，后期仍有望增加，供应压力仍在放大。不过，近期气温回升，导致走货放缓，再加上供应仍在增加，预计近期或有一定幅度的回调。操作上，建议观望。

苹果(AP)

轻仓介入正套

今日苹果期价继续高位整理，近期多空分歧开始明显。市场方面，目前栖霞产区采购客商人数有所减少，交易热度下降，价格趋于稳定，果农一二级货成为交易主流，多发江苏、湖南、湖北、安徽等省，果农三级及统货剩余货源零星，客商存货交易也不甚多，目前栖霞纸袋富士80#以上一二级果农货的价格在2.70-3.00元/斤，以质论价，客商货80#以上一二级的价格在3.80元/斤左右。近期市场传言苹果大规模冻害发生，或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减，由于苹果数据信息匮乏，实际减产幅度尚不可知。操作上，考虑到AP1901-1810价差仍有明显高估的嫌疑，建议轻仓介入正套。

棉花及棉纱

多单减仓

今日郑棉围绕五日均线高位震荡，美棉主产区德州未来两周延续少雨，新疆地区五月份以来遭受风灾以及冻害，中国棉花协会统计全疆棉田出苗率85%，好于去年同期，但棉苗生长高矮不一，存在大小苗问题，棉花天气炒作提供支撑但短期边际效应减弱。截至5月20日当周，美棉种植率为52%，高于45%的五年均值。本周储备棉销售底价14940元/吨，较上周下调74元/吨，郑棉大幅上涨带动抛储成交量回升至100%。郑棉注册仓单维持在高位，郑棉价格大幅上涨后，注册仓单小幅增加。操作上建议多单减仓。棉纱方面，内外纱线价差倒挂130元/吨左右，倒挂程度呈缩小趋势。五月纺织旺季来临，纱线出货情况好转。操作上建议多单减仓。