近日期货市场，棉花行情异常火爆，直冲高顶，连连涨停。让人不禁想起十年前，借助奥运东风，棉花冲顶成功，3万点一气呵成，呈舍我其谁的霸王之势。今天仿佛又看到了棉花王者归来的身影，十年后，棉花能否重装上阵，经典重演？历史总是惊人的相似。让我们一起回顾棉花期货的三生三世十里桃花。那我们来详细聊一下棉花的前世、今生、后世。

前世

花开天下暖，花落天下寒。

纵遇狂风犹傲首，不教白絮落污穷。

十年一梦风雨扬州路。

十年一梦，突然想到了十年前的那波棉花行情，当时大学毕业进入期货行业时间不是太久。2008年11月14日棉花期货指数价格最低打到10272，结束了前面几年的不温不火的七年之痒的行情 ，至此开启的他的人生辉煌之路。2009年一路高歌猛进从一万多一点涨到了一万六千多，几乎一路只涨不回头。2010年达到了棉花的人生巅峰，在2010年11月12日同样是星期五这天达到了他的人生最高峰，郑商所棉花期货指数最高冲到了33578元每吨，至此棉花封王。

几经折腾从2011年2月17日开始，棉花开启了他五年的大熊市征程，即从最高点33578 跌到了2016年3月4号的最低点9990点，这年几乎是期货棉花的最低点了，至此棉花结束这轮大熊市，又开始慢慢走向他的人生辉煌。棉花跌宕起伏的辉煌史，也是中国棉纺织企业的一部血泪史。

(郑商所棉花期货价格指数月K线图)

2010年的那波棉花大涨，固然和当年的棉花的减产有一定的关系，但是个人认为当时的这波棉花大涨背后是有一只无形的大手在推波助澜，或者说有某些机构或国家在操控这波棉花价格，最终导致当时棉花的暴涨暴跌。国内棉花市场被人为狙击。

2012年嘉能可前棉花交易部门负责人以个人名义起诉竞争对手路易达孚（LouisDreyfus）操纵棉花期货价格，指控路易达孚及其子公司在2011年5月到7月期间蓄意抬高棉花期货价格，这一罕见的诉讼揭示了在商品市场的内部运作黑幕。这狗咬狗的行径或许不只是一个公司员工自己的事，应该间接也在代表公司的意愿，也就是代表了嘉能可的意思，二者或许棉花市场争霸交锋积怨已久。

我想这应该也只是很多大的棉商等幕后黑手操控市棉花场价格的冰山一角。我们通过很多调研数据发现，2009-2010年棉花期货指数 由10272涨到33578，这波棉花暴涨很多矛头指向了路易DA FU 这家公司,他们在棉花暴涨的过程中起到了不小的作用，结果导致很多棉花企业和广大投资者，带来了巨大的损失。所以表面上看当时那波棉花大涨是由于天气原因导致棉花减产最终引起棉花价格暴涨，但是大家记住了当时棉花减产只有20%-30%，而且也只是新疆棉花的减产，虽然国内好棉花大部分都集中在新疆地区。

为什么在2009年中国的棉花产量和质量大幅下滑？国某郎教授研究指出这和美国某孟氏种业集团的棉花种子的基因缺陷，有很大关系。这点没有具体证据就不在此详细表述了。

全球最大的商品交易商、瑞士大宗商品贸易商嘉能可GLENCORE与银行业中的高盛集团一样，在实物交易世界，公司的性质为私营合伙公司的全球最大公司嘉能可集团无处不在，饱受争议。作为一间营业额高于雀巢、诺华制药和瑞银的公司，其生意网络遍及40个国家，拥有2000多名交易员、律师、会计师和其他专业人士，即时收到有关中亚石油或南亚蔗糖的各种市场和政治情报。其年轻、业绩非凡的员工在各自的市场独占鳌头。公司的高层人士与俄罗斯寡头和非洲矿业巨头私交甚好。与高盛一样，嘉能可凭借自身的影响力，在涉足的所有交易中，都能得到最为优惠的条件。《滚石》杂志对高盛的评价也可以恰如其分地用于嘉能可：披着仁慈面孔的巨大吸血乌贼。

路易达孚公司（Louis Dreyfus）是一家跨国集团，全球四大粮商之一，由法国人列奥波德·路易·达孚成立于1851年，总部设于法国巴黎，开创和发展了欧洲谷物出口贸易，现在是世界第三及法国第一粮食输出商和世界粮食输往俄罗斯的第一出口商。路易达孚集团在全世界范围内从事谷物、油料、油脂、饲料、大米、肉食、食糖、咖啡、棉花、天然及人造纤维、电力、天然气、石油及石油产品的贸易以及政府债券和金融证券业务，路易达孚集团的分支机构遍布全球。

某孟氏种业，是美国的一家跨国农业公司，总部设于美国密苏里州。其生产的旗舰产品Roundup是全球知名的剧毒草甘膦除草剂闻名全球。 该公司目前也是全球转基因 (GE) 种子的领先生产商。  

棉花企业一直都是乖宝宝，前面没有经历过这么剧烈的价格波动，2010年当时棉纺上下游各大企业对这波棉花大幅上涨很愕然，打了大家一个措手不及，暴赚暴亏比比皆是，但是暴亏的企业或许占了绝大多数。记得当时很多企业28000每吨的价格拿了很多现货棉花，高位站岗做起了伟大的键盘侠，估计到现在为止很多企业还是记忆犹新吧。

进入2011年之后，中国的棉花市场进入的暴走模式。何谓暴走：需求低迷，供应严重过剩，导致了中国的棉花大量囤积，库储高企。市场棉花供应严重过剩余，棉花的价格上不来，棉农也赚不到钱。即使政府祭出了19800棉花托底收购价这个重大利器，也没有止住棉花的跌势。国储库为了稳定棉花的价格开始大量的收购棉花入库。

到2014/15年度中国国储棉花库存达到1457万吨的巅峰库存，创造世界棉花史上的一个伟大奇迹。当时中国棉花的库存量是全球棉花产量的一半多。我的天啊！中国这几年一直在抛储加上消化库存，大量的库存所以一直压着国内棉花的价格的一块心头石，导致棉花的价格不断的打出新低出来。

2016年年初跌破10000点最低打到了9990点。然后跟着大势跟着其他商品开启他的牛市之路。所以从目前的现阶段看，制约国内棉花的价格的一个根本性重要的因素就是国储库的棉花库存量。以上就是棉花的前世了。

今生

棉花飘飘，谈千里。花儿年又一年。

下面我们来聊一下棉花的今生。

五月棉花市场异常的火爆。5月17日起， 成交量和持仓量一路飙升，价格不断地创出新高，交易量爆发式的放大，持仓量破天荒的从日均持仓40万手左右，到目前的120万手，前几天几乎是一天增仓十万手。根据历史经验，棉花期货行情有一个“双30”指标，即主力合约的持仓量和日成交量均达到或超过30万手，就表明行情进入活跃阶段，资金进入量加大，上涨的可能性加大。

同时现货方面，下游纱线、坯布开机负荷高位企稳，纱线、坯布库存减少至低位，市场需求向好。进入5月份后，伴随着本轮棉花行情启动，国储棉销售也异常火爆，近几日几乎每天的轮出率都是100%。

关于2018年度国内的棉花种植面积和产量消费情况

根据国家统计局相关统计数据来看2018/19 年中国棉花播种面积为 3187 千公顷，较上年度减少 4.9%。棉花单产以每公顷 1742 公斤来算，较上年度下降 0.9%。棉花产量为 555 万吨，较上年度 减少 5.8%。但是根据我们风向期货的调研数据来看，我们认为今年的棉花种植面积应该会和去年大体持平，这块基本上可以忽略不计。

全球棉花供需情况：

2018/19年度全球棉花总产预估为2620万吨， 同比减少 45 万吨，预估消费 2750 万吨，同比增加 120.2 万吨，期末库存 1800 万吨，同比减少 120 万吨。

天气是永远是炒作农产品行情的老套路， 天气是最重要的影响因素之一。2018年全球或将迎来拉尼娜现象，期货市场对种植季天气反映较往年更为强烈，盘点一下最近几个天气热点：目前美棉处于种植及生长期，美国东部热带风暴引起市场对后期棉花产生影响。另外，得州干旱预期影响依然存在，天气变化仍需重点关注。各机构对印度18/19年棉花播种面积纷纷呈悲观态度，印度预计4-6月季风正常，关注后期实际种植面积；

对新疆棉花灾情的担忧 ，有减产预期。

以上天气原因是引起此波棉花上涨的重要因素，但是个人认为这只是引起棉花价格上涨的表面原因。引起这波棉花上涨的最主要原因应该是中国国储棉的库存大幅度的减少，引起全球棉花供应市场的过度紧张。今年棉花价格的异常波动，主要的问题应该不只是因为极端气候担心减产，根本问题应该是国储棉库存的问题。

中国棉花2011年以后供给整体都非常的充足。但是由于需求持续稳定和向好，加上国产棉花产量逐渐降低，导致目前国内的消费量和产量有相当大的缺口。这几年中国的棉花供应缺口只能依靠消化库存去解决，经过连续几年抛储，我国棉花的库存消费比处于历史偏低水平，国内棉花供需中长期将处于紧平衡状态。随着纺织企业利润向好，纺织企业竞争力恢复，棉花需求旺盛，这个总最近几年的棉花的每天的需求量的逐步递增也能看出来。

从上图可以发现，从2008年美国次贷危机以后，国内棉花需求相比之前处于较低水平，2011年达到消费最低点，后面需求逐年慢慢回升，到2017年恢复到850万吨的水平，2019年度棉花需求量预估在880-900万吨左右。新的一年里2018年，从3月12日开始国储库继续抛储。在2017/18年度期末库存863万吨的背景下，国内供应端还是比价充足。

国储棉去库存效应可能提前反应。2016-2017年国储棉拍卖连续成交量达到了589.5万吨，原先市场预期国储棉总量大约在1050-1180万吨左右，按照现在计算，预计国储棉库存在500万吨左右。2018年国储棉拍卖时间已经确定，自2018年3月12日开始。成交量预计在300万左右。次抛储后储备棉数量将会下降至200万吨左右。本年度期末库存预估将会降低至130万吨到180万吨左右。

如果按照目前的消耗速度2019年度中国的棉花的期末库存可能会完全的消耗掉，国储棉可能面临无棉可抛的尴尬处境。我想华尔街、国际游资、国内外炒家和全球几大棉商应该不会错过这个炒作棉花价格的大好机会。前段时间 路易达孚也喊话：2018年后中国棉花需要进口来填补缺口，想来已经早就动手了吧。

棉花是战略物资，粮食也是战略物资，但他们不同的是，粮食只有三年储存周期，棉花正常储存一个五年以上没有什么问题，就像今年的拍卖国储棉有可能是11年或者12年收购上来的棉花。粮食作为战略物资，关系到民生根本，这个肯定是需要战略储备的。其实棉花也是战略物资，从国家安全角度来讲也是需要去储备的。所以国储棉抛完旧棉花之后肯定是需要补库存的，常规库存是中国一年消耗量的一半比较合适，也就是大约400万吨，但这个可以通过一年实现，也可以通过两年时间实现。

国储棉需要补库，当期产的国产棉又不够用，只能靠进口外棉补充国储棉。扩大进口棉话首选应该是美棉，中美贸易战和解要求中国增加对美农产品的进口，棉花也是其中比较重要的一项。2018年预定的棉花进口额度是90万吨，可能会增加50万吨，合计150万吨，但是供需和库存整个平衡还是存在一定缺口。

按照目前的国内棉花产量也消费量来推算，中国棉花的最大的缺口应该是在2019年或者是2020年年初。中国最大的可能是大量进口外棉，如美棉。伴随着大量的进口，中国国内的棉花问题是解决了，那么全球的棉花的供应谁能保证不会出现短缺？所以随着中国进口外棉的同时，可能会大幅的拉高国际棉价。

中国进口国际棉花要满足两个需求，一个需求是满足2019年度的棉花缺口，另一个需求就是适当补充国储棉的数量。棉花也是一个战略物资，储备一定量的棉花是很有必要的。那么这样合起来看，这一两年内中国的棉花缺口还是非常大的。棉花的价格也必然遵守价值规律，价格上涨种植面积增加，棉花价格大幅度上涨，会引起种植面积大幅度增加，然后导致产量的大幅度增加。

2018年国内的棉花的播种面积已经确定了，最终的产量大体也能估算出来。如果国内想大幅增加棉花的供给量，那么只能寄希望于2019年了。不考虑放开进口的情况下，假如2018年棉花价格大幅度上涨，2019国内增加种植面积，那么可能2019年国内的棉花种植面积增加50%以上可能才能真正解决的这两年棉花的真正困局。

但是摆在眼前的一个重要的问题就是国内的种植面积能不能一口气提高这么多？2019年度新棉花可能要10月份后才开始真正上市，那前面的时间段怎么办？后抛储时代，2018年后中国棉花将会需要用进口棉花来填补缺口，现在世界供过额外进口需基本持平，各国还没准备好中国额外进口200万吨的量，所以今后几年内，世界可能需要增加棉花种植面积。

2017年亚洲仍是全球用棉主要地区分布

市场是经常处于非理性的状态，棉花价格上涨，企业和贸易商开始囤货抢货，越抢货市场的棉花越紧张，价格越长，很多时候市场是非理性的。就像当年日本福岛核电站的时候，民众大量抢购、囤积碘盐是一个道理的。市场是真是公用出问题了吗，显然不是，只是短期的氛围控制和预期因素的影响。事后的碘盐市场的可以证明这一点。市场的非理性导致价格失真，这也为投资者带了投资的机会。后期也担心棉花可能会出现这种点情况，或许现在就是。

当然这波棉花涨到这么厉害，和前面不少大的棉企低位进了很多套保的空单有很大关系，据说这几位棉花企业大佬市场分量还是可以的，被套单子的量不小，棉花主力想要获利，第一步肯定是要把这部分的单子吃掉的，所以一波上涨来的这么凶猛，大有前面2010年的那波棉花大涨架势，现货商看了怎么不心惊肉跳。

所谓空头不死，多头不止，这波单子被吃掉之后才是后面的走势，或是微风徐来，或是跌宕起伏或者波澜壮阔。期货市场经常是真真假假，假假真真。消息未必是真的消息，行情未必是真的行情。其实这几年国储棉一直是制约棉花价格上涨的真正紧箍咒，国储棉库存从 800万吨 到1100万吨 到1365万吨到1450万吨到1260万吨再到1060万吨再到850万吨再到500万吨再到200万吨，其实这个数字很明显了吧。

国储棉库存自2014年以后在持续降低，2018年年底国储棉库存可能只有200万吨，这个量相比中国的棉花市场消费量来看还是相当小的。现在棉花紧箍咒的摘了，也为市场路易D F这些国际妖魔鬼怪和国内投机资金借机狙击炒作棉花价格提供了很大的便利。

美国也在背后间接的操控棉花价格，为后期棉花大量出口到中国做准备，作为棉花的出口国，当然是棉花价格炒的越贵越好了。中国棉花的最大出口国-美国，我想这次也不会放弃棉花炒作的机会，不会放弃狙击中国棉花市场的机会。至于美国所谓USDA 美国农业部数据，大家要辩证的看，很多时候都是为了配合华尔街操纵或者炒作市场的价格服务的。

个人满满的担忧，希望老美这次不要这么玩，如果真走到了这一步中国的棉纺织企业能提前做好应对，不要让中国粮油企业的悲惨大局再次上演。大家翻开美国的农业历史部数据来看，像大豆(3731, 22.00, 0.59%)都很多农品种最终的产量数据经常是和前期的预期数据是出入很大的，特别是涉及出口量比较的农产品的数据。出口量比较少或者只针对美国的数据准确性还是相当高的。

农业部配合华尔街配合美国政府去炒作大豆棉花等农产品价格，已经司空见惯，不是什么新闻了。美国已经在间接掌控棉花市场，我们未来的棉花可能将不再是我们自己的了。这次美国会不会利用这次棉花市场十年一遇的大好机会去大幅炒作国际棉价，进而狙击中国的棉花市场，这是我很担心的一件事。如果美国真的这么做，那么这次对中国棉纺上下游企业伤害应该还是非常大的。如果美国这么干，那么现在棉花的价格可能也只是一场预热戏，真正的大戏可能还在后面。

后世

金秋玉立喜田丰，一片冰心自暖融。

莫道花开如雪海，人间有我免寒穷。

风向期货认为，长线来看，国家储备棉库存持续减少，2019年国储棉有补库需求，产不供需的矛盾更加突出，同时2018年全球将迎来拉尼娜现象，这也可能成为推动棉花剧烈波动的一个不可预知性因素。6月到9月为北半球主要国家棉花关键生长期，如果遭受自然灾害，将会严重影响国内和全球棉花产量，从而为国内和全球棉花供应带来了更大的变数。

从各方面情况来看，现在棉花利多的因素很多，利空的因素相对比较少。但是国储棉对市场调控力度还是很大的，棉花价格在一定时间内不会出现过度偏离基本面的行情，投资者应警惕棉花热潮后的价格回调风险。在多方资金和利益的博弈之一下，棉花这波大行情应该还没有结束。但是即你知道他后期要涨要跌，也有不同种的K线走势去演绎的价格行情，我们能做的就是顺应市场大势去做。

对任何一个市场来说，没有一个只涨不跌的市场，也没有一个只跌不涨是市场，价格演绎总是涨涨跌跌，跌跌涨涨。一念成魔，一念成佛。一念成多，一念成空。因 “势” 利导， 不为 “市” 所惑，尊重并倾听市场真正的声音。投资是一门艺术，不是科学，没有1加1等于2这样精确的结论，我们追求的是半确定性的机会，要控制暴富的欲望，控制跌宕的情绪，放开胸怀，善待市场，盈亏同源，市场也会对你有所回报，交易并不复杂，复杂的是人心。

棉花走的是一个大格局走势，应该不是一步两波行情的就走演绎完的。如果前面的讲的国际市场狙击中国棉价，或者天气因素继续发酵，任何一点实现的话都有可能会导致棉花价格的持续发酵。至于对于这波行情，做到的朋友可以暂时窃喜，没有做到的朋友也不要悔恨懊恼，若果行情继续也不用在意这一两千个点的空间，如果价格就此结束出来混早晚要还的，也就没有必要那么纠结。多一点平常心，不要在乎这一城一池的得失。

这篇文章写晚了，上一周和很多业内朋友聊棉花这块，不少朋友让详细写一下棉花，当时轮廓也想了好，但是因为具体事情耽误下来，没有下笔，所以也为几位朋友的厚爱深表歉意。欲知后期棉花具体的价格走势，我们后面有机会再在风向期货和大家具体详聊。以上是个人对于棉花这块一点拙见，希望能对大家认识棉花期货市场价格认识，能有点帮助。如果机会后面再找机会和大家继续探讨交流棉花行情。