全球最大对冲基金桥水公司今年表现优异，尽管其在4月份蒙受了损失，但其今年迄今仍然力压群雄。知名金融博客Zerohedge周二(6月5日)撰文指出，究其原因，这主要归功于该基金大规模的去风险化，其表示，2019年必将是危险的一年，他们对几乎所有金融资产都持悲观看法。

一个月前，Zerohedge曾报道称，即使在4月份亏损之后，桥水公司(Bridgewater)今年的表现也优于同行，这主要是归功于其大规模的去风险化，即转向看跌。进一步补充道，“该基金还将其对美国股票的净多头押注从今年早些时候的120%骤减至约10%，总体而言，该基金净看空股票。”

现在我们知道原因了。

桥水联席首席投资长Greg Jensen在其最新的日常观测(Daily Observations)中写道：“2019年势将是危险的一年，因财政刺激将展开，而美联储紧缩政策的影响将达到顶峰”。印度央行行长Urjit Patel昨日也回应了这一点，他警告称，在美国财政部将通过发行大量国债来为特朗普的预算提供资金，从而吸收美元流动性之际，除非美联储结束其资产负债表的削减，否则金融状况的收紧可能导致新兴市场引爆一场全球冲突。

由于资产市场引领经济，桥水公司继续说道，“对投资者来说，危险已经在这里了”，并解释如下：

市场已经很脆弱了，因为美联储正在收回流动性和提高利率，使现金变得更加稀缺和更具吸引力——逆转宽松的流动性和0%的现金利率，使得资金在扩张过程中脱离了风险曲线。一状况加剧了资产流动性的变化以及正在构建的晚期动态的危险，即金融资产正在消化持续力度的温和场景，随着美联储继续在未来一年半收紧周期几乎没有衰退或过热的可能。

为了证明自己的观点，Jensen指出，市场预计2020年初全球将迎来“金发姑娘”经济，即经济以2.4%的速度增长，10年期美债收益率达3.0%，联邦基金利率升至2.8%，也就是“当前状况的外推，预期经济增长和通胀接近完美水平。收益率曲线料将趋平，油价为62美元，美元兑发达国家货币下跌3.5%。”

定价动态方面，这家全球最大的对冲基金也指出，“人们预期通胀将保持在相当温和的水平，略高于美联储2%的目标，而期权定价反映出投资者几乎没有对冲经济潜在泡沫影响的需求。另一方面，它也显示出几乎没有通缩的可能性，而这在下一次衰退中是很有可能出现的。”

毋庸讳言，桥水公司对此表示怀疑：“我们怀疑，市场定价的平静局面将真正发挥作用。”

但最糟糕的是，桥水公司对2019年底之后的预期，神秘的是，大多数其他看涨预测都消失无踪了。正如Jansen所写的那样，“尽管如此强劲的条件将要求美联储进一步收紧政策，但市场几乎没有消化2019年之后的进一步紧缩政策。债券收益率料也不会大幅上升，这意味着收益率曲线将继续趋平。这似乎暗示了一套不可持续的条件，因为即使在财政刺激达到顶峰、美联储计划继续解除资产负债表的情况下，政府赤字仍将继续增长，很难想象在收益率曲线继续趋平的情况下会吸引足够多的债券买家。”

综上所述，桥水公司传递出一个简单的信息：抛售。

“随着美国经济走向衰退周期，我们对金融资产持悲观看法，流动性已被消除，市场正在对近期形势的延续进行定价，尽管形势发生了变化。”