铝

供求关系改善叠加库存回落对铝价仍有支撑，但贸易战重启，电价新政推出，成本端持续回落，铝价料维持偏弱，逢高短空为主，关注后市政策走向。

逢高短空为主，关注后市政策走向

锌

国内锌矿供应回升缓慢，而实际加工费低迷令部分炼企检修增加，进口端精锌流入有所增加，预计精锌整体供应有所放缓。需求方面，国内镀锌保持平稳。综上所述，预计锌价维持高位震荡走势，建议盈利空单持有

盈利空单持有

镍

电解镍库存持续下滑及镍铁供应偏紧支撑镍价，但中美贸易战风险令镍价承压，预计镍价将维持高位震荡走势，建议沪镍多单减持

多单减持

黄金

强势美元及加息不利于金价，但美国国际国内风险事件继续多发。鉴于当前市场状况，黄金建议暂时离场观望。

建议暂时离场观望。

钢铁

地产数据亮眼，基建数据再次大幅回落。环保下粗钢日均产量下滑。周度数据，螺纹库存降幅较上周略有扩大，热卷库存继续累积。贸易战或有情绪拖累，暂不做多

暂不做多

铁矿石

需求方面，虽然钢厂利润小幅收缩，但仍处于高位附近，且当下转炉炼钢成本较电炉仍有一定优势，在政策等条件允许的情况下，钢厂复产增产补库需求料将持续稳步提升，疏港量维持高位，带动港口库存下降。铁矿短期基本面有所改善，但供应压力仍不减。矿石单边不做多

矿石单边不做多

焦炭

受下游需求提振，焦炭市场持续走强，整体利润继续上升，环保压力下供应端提升空间不大。需求方面，由于钢厂焦炭需求较为旺盛，补库积极，钢厂焦炭库存开始止跌回升。短期市场供需两旺，但供需边际见顶。焦炭空单持有

焦炭空单持有

焦煤

焦企利润好转，焦企采购积极性提升。库存方面，近期焦钢企业炼焦煤库存均有小幅增加。焦煤空单持有

焦煤空单持有

动力煤

高温再现，电厂日耗小幅回升至历史最高水平，电厂库存同步上升，库存可用天数维持18天，补库需求缓解；中转端，环渤海港口增加长协煤供应，采购需求受价格及政策制约，库存快速上升；供应端，煤矿受环保检查影响，供应有所减少，库存低位。政策控制下，煤价短期高位承压，但在工业用电持稳的前提下，中期基本面驱动依然向上。ZC09多单减仓持有，关注政策风险。

ZC09多单减仓持有，关注政策风险

天胶

宏观上贸易战升级加大市场担忧情绪影响，预期上20号胶获批立项加大市场对于全乳有所担忧，不过下行之后基差快速收敛基本面没有出现明显利空因素，不做多。

不做多

大豆/豆粕/菜粕

中美贸易摩擦加剧，叠加美豆产区天气良好，美豆承压下跌。国内方面，上合峰会后油厂陆续开机，大豆压榨量重新回升，豆粕库存或将重新增加，目前生猪养殖依旧亏损，存栏规模恢复较慢，而水产养殖受天气影响或将延后，需求方面未有明显好转，国内豆粕基本面偏空，但受中美贸易战的影响，短期内对豆粕需求和价格均有所提振

受中美贸易战影响，短期内可逢低做多

豆油/棕榈油/菜油

马棕出口转弱，叠加增产季的到来，不利去库存的进行，近期欧盟决定在2030年停止使用棕榈油作为运输材料对棕榈油价格形成利空。本周国内豆油库存继续回升，而山东油厂陆续开机使得后期压榨量回升，如需求端未见明显好转，豆油库存压力将进一步加大，近期国储豆油继续拍卖，豆油供应压力增加。棕榈油库存有所下滑，但因前期进口利润有所改善，后期棕榈油到港数量较大，其库存或将重新放大。随着临储菜油完全出库，政策性供应压力逐步消失，叠加国产菜籽减产，菜油基本面好转。但菜豆油价差扩大令菜油需求受限，沿海菜油库存有所增加。未来几月菜籽及菜油到港量较大，市场传言国储将拍卖20多万吨菜油以及国内新菜籽上市，都对菜油库存形成压力，油脂整体供过于求格局未改。端午节期间，中美贸易战风波再起，但中对美加征关税商品清单中没有油脂，影响偏中性

供应压力预计限制上方空间

玉米/玉米淀粉

目前拍卖粮仍有70%拍卖粮尚未出库，后期出库压力仍较大。另外，随华北黄淮新麦上市，部分囤货商加快清仓腾库，玉米阶段性上量明显增加。但是目前17年基层余量所剩无几，后期拍卖粮将逐步成为市场主流供应，好粮供应依旧短缺，且临储拍卖优质玉米高溢价持续，同时受制于运力紧张运费上涨，出库偏慢，而下游企业仍有部分对优质粮有刚性需求，对玉米价格形成支撑。需求方面尚未有明显好转。但是，中长期来看，按目前每周800万吨的拍卖量，6月下旬开始，15年玉米将逐步成为拍卖主力，拍卖成本上升，叠加后期优质玉米供应将更加紧缺，饲企刚需以及深加工产能扩张对玉米需求的增加，都将对玉米价格形成支撑

预计仍将震荡偏强运行

鸡蛋

由于目前仍有利润，淘鸡不温不火，加之节后需求或出现回调，虽然温度回升限制了产蛋率及鸡蛋储存，但整体看来，供过于求的格局使得价格上方压力依然较大。但受贸易冲突影响，饲料板块上涨显著，短期内给鸡蛋带来一定的支撑。鸡蛋价格震荡为主，建议投资者暂观望。

鸡蛋价格震荡为主，建议投资者暂观望

白糖

甘蔗进入种植期，关注天气对甘蔗生长状况的影响。近期现货价格逐步小幅下跌，需求暂未启动，整体库存仍然偏高，后期销售压力仍然较大。另外，甘蔗下年度或改为直补利空食糖价格。虽然中美贸易战未涉及食糖，但在大环境系统影响下，郑糖本就基本面偏弱，难以独善其身。郑糖短期偏弱运行，郑糖9-1反套谨慎投资者可逐步获利了结

郑糖短期偏弱运行，郑糖9-1反套谨慎投资者可逐步获利了结

棉花、棉纱

国储拍卖中疆棉占比下降，成交率维持低位，纺企集中竞拍优质棉，推升成交价格回升。今年我国将增加80万吨非国营性进口棉配额，国际市场棉花供需紧平衡，能否满足80万吨进口量仍是未知之数，且今年美棉生长优良率不佳。中美贸易战升级，市场担忧美国后续加增关税的清单或涉及纺织服装行业，且美棉从高位大幅回调，短期郑棉下方支撑偏弱。贸易争端带来风险加剧，多头资金离场，但不建议追空，观望为主

不建议追空，观望为主

苹果

国内苹果市场供大于求，贸易商普遍难以盈利，减产对苹果价格带来的提振幅度暂不确定，不宜盲目乐观。目前苹果期价较高，建议轻仓操作为主

目前苹果期价较高，建议轻仓操作为主

原油

原油方面，中美贸易战重启，原油受中国进口关税反制大跌，从进口量看，中国进口美原油50万桶/日附近，在B-W价差高位下美原油可通过销往欧洲缓解，对美国出口影响不大，其更深层次影响在于形成贸易壁垒损害全球经济复苏，远期曲线可看出远端价格下跌幅度稍大于近端，同时美联储加息和欧央行明确退出QE时点，利率抬升也对需求形成更大挑战，限制油价上涨动力。本周最为关注在于OPEC减产再评估会议，目前情况看，OPEC内部对于增产仍存较大分歧，将限制此次会议的增产幅度，若增产幅度在50万桶/日以下，则对市场供应压力不大，相对当前原油库存低于5年均值2700万桶水平，油价探底空间仍会受到一定制约，在会议前建议原油暂时观望为主

原油暂时观望为主

PTA

原油走弱对TA有一定成本拖累供应整体有所增加，去库速度放缓，TA上涨动力不足，但终端需求仍然较好，对TA支撑仍存，短期价格或以震荡走势为主，操作上建议暂观望

建议暂观望

沥青

沥青方面，中美贸易战原油、沥青、石油焦均在中方反击加税行列。成本端，原油出现明显下跌，对沥青有一定成本拖累，生产利润有进一步提升趋势；进口端，沥青进口主要来自韩国和新加坡，从美国进口量可忽略；而石油焦方面影响较大，石油焦进口依存度超20%，其中美国进口占比近50%，石油焦价格若大幅上涨将影响焦化路径，促使炼厂转产焦化，对沥青资源形成竞争。当下国内沥青库存不高，现货价格有支撑，不建议追空

国内沥青库存不高，现货价格有支撑，不建议追空

LLDPE、PP

在美联储加息，中美贸易战重启等事件冲击下，利空工业品。从目前中国公布的对美加征关税名单中，液化丙烷在目，短期或对丙烯价格有所支撑，但中期来看利空塑料制品需求。油价方面，投资者担心中美贸易冲突拖累全球经济，油价大幅下挫，化工品成本支撑有所削弱。综合来看，受贸易战影响，LPP价格或将受挫，价格偏弱判断，可尝试逢高抛空。

尝试逢高抛空

玻璃

玻璃现货市场总体走势不佳，生产企业产销环比有所下降，终端市场需求不足。沙河地区部分厂家的玻璃已经进入西安地区的市场。沙河地区厂家出库普遍不佳，产销率六七成左右，主要是前期销售到江苏地区玻璃，由于山东厂家进入江苏地区价格比较低而减少。短期宏观影响较大，短线操作

短期宏观影响较大，短线操作

甲醇

甲醇市场短期处于供需两弱格局，基本面变化有限，低库存和需求疲软依然是当前市场的主要矛盾。不过后期来看，甲醇供应仍有增加预期，而需求的恢复仍需一段时间，因此，甲醇或相对易跌难涨。此外需关注库存变化情况以及宏观因素的影响，操作上建议甲醇09暂观望。

甲醇09暂观望

股指

贸易战烽烟再起压制风险偏好，CDR对供给端压力减弱，操作方面建议单边方面激进者IC盈利空单止盈，对冲方面暂观望。

激进者IC盈利空单止盈

国债

5月金融数据与经济数据均全线走弱，叠加中美贸易战因素，且近期央行投放流动性缓和6月资金紧张，但仍需关注6月资金面情况，期债不做空

期债不做空