宏源股指期货早评：人民币贬值美股下行，股指仍面临较大下行风险

股指期货数据大回放

1、股指期货行情

6月25日股指高开低走，尾盘现杀跌走势。主力IF1807合约收3509.2，下跌55.40 点（跌幅1.55%），成交量为19592手，持仓量为29818手；主力IH1807合约收2503.60 ，下跌50.20 点（跌幅1.97%%），成交量为13012手，持仓量为15383手；主力IC1807合约收5028.80 ，下跌66.80 点（跌幅1.31%），成交量11600手，持仓24183手。IF总成交量为22119手，总成持仓量为45045手，成交持仓比为0.49 ；IH总成交量为15436手，总成持仓量为23730手，成交持仓比为0.65 ；IC总成交量为13378手，总成持仓量为41341手，成交持仓比为0.32 。

2、股指期货价差分析

股指期货合约的期现价差（现货价-期货价）均有扩大。IF当月合约与沪深300指数的期现价差（现货价-期货价）为51.28 ，价差与现货价格比1.44 %；IH主力与上证50指数的期现价差为32.9 ，价差与现货价格比为1.31 %； IC主力与中证500指数的期现价差为96.23 ，价差与现货价格比为1.91%。

3、主力持仓分析

主力持仓方面，三大期指主力合约1807上IF、IH多空均有增仓，IC多空均有减仓，但三大期指新增仓位均表现为新净多。具体看，IF1807合约前二十大多头增仓700手，前二十大空头增仓362手，新增多单与新增空单之差为338手；IH1807合约前二十大多头增仓274手，前二十大空头增仓71手，新增多单与新增空单之差为203手；IC1807合约前二十大多头减仓299手，前二十大空头减仓481手，新增多单与新增空单之差为182手。

结论及投资建议

周一股指高开低走，尾盘现杀跌走势，沪指下跌1.05%至2859.34，两市成交环比略微放大至3079.04亿元，食品饮料领涨，房地产、金融、钢铁煤炭领跌。港股同样走低，恒指下跌1.29%，陆股通资金连续多个月来首日流出，隔夜美股大幅下行，导致下跌1.33%。

昨日降准尽管引发股指高开，但正如早报所言，当前股指下行的主要担忧不在于流动性而在于股权质押、人民币贬值、中美贸易和债务违约风险，因此未能起到提振作用，且当日人民币快速贬值，离岸人民币盘中突破6.55至6.5562，对股指构成下行压力。昨日晚间消息，国开行回收棚改项目的合同审批权限至总行，主要目的仍在于防止部分地方过度棚改以及利用棚改渠道融资，不意味着棚改将被暂停，对下半年棚改进度影响较小。消息称监管层要求不符合资管新规要求的资管产品上报整改计划，继分级基金后监管层再次出手。

操作建议上，整体看，当前股指利空因素仍较多且将中长期存在，隔夜美股大幅下行为本就脆弱的市场情绪施压，今日股指预计仍有下行，可在开盘后在5日线附近适当做空IF1807，短期股指下行风险仍然较大。