不具备继续大幅下跌的基础

端午节后A股破位下行，沪指相继跌破3000和2900两大整数关口，截至6月26日收盘，沪指报收2844.51点，节后6个交易日下跌177.40点，跌幅5.87%。连续大跌后市场悲观情绪较重，但笔者认为后市调整空间有限，应积极准备多头布局。

市场做多热情受挫

近期国际形势比较复杂，特别是中美贸易摩擦硝烟再起加重了市场避险情绪。

6月15日，美国贸易代表办公室（USTR）发布了对中国出口产品征收25%关税的产品清单。此次清单共涉及1102项产品，共价值500亿美元，以应对“中美之间不公平的技术和知识产权的强制转移”。次日中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。6月18日，美国总统特朗普称其已要求美国贸易代表办公室对价值2000亿美元的中国商品加征10%的关税。

上证综指6月19日跳空低开大跌114点，超过一千家公司跌停。6月19日股指破位下跌严重挫伤市场做多热情，随后A股继续下挫刷新2017年以来新低，离2016年初的低点仅一步之遥，部分指数更是跌穿2016年低点。

后市不具备大跌基础

目前的A股看似危险，实际可调整空间有限。首先，中美贸易摩擦的影响中国完全有能力消化。从GDP构成来看，2017年中国净出口对GDP贡献仅为2%左右，从贸易额来看，中美贸易总额只占中国全部对外贸易的15%左右。其次，A股市场目前的估值水平处于历史底部区域。统计过去10年数据，上证50、沪深300和中证500三大指数的市盈率和市净率水平均低于均值，比历史最低水平高出不多，但现在的宏观环境与2008年全球金融危机相比则有本质区别，因此，有理由相信A股目前位置偏低。再次，产业资本增持潮通常出现在底部区域。近日上市公司密集发布增持和回购预案，仅6月25日就有12个股份增持公告和6个股份回购预案。最后，A股进入情绪低谷，反弹需求正在累积。市场的低迷程度从投资者对消息反应就有直观感受，对利空消息风声鹤唳，对利多却反应平淡。

表为A股估值对比

等待见底信号

从技术形态上看，目前各大指数均处于空头格局，尚未出现明显的底部信号，但短期已经超跌。以上证综指为例，2018年呈现台阶式下跌，前两轮调整的空间振幅分别是500点和300点，从5月22日计算，本轮调整幅度已经达400点，那么大概率在这位置附近会有反复。同时，本轮下跌在5月30日、6月19日和6月26日形成3个跳空缺口，做空情绪已经得到充分释放，未来至少将进入缓跌区。不过，指数虽然超跌但没有出现明显见底信号，空头形态需要时间来修复。

笔者认为部分个股在当前位置会率先见底先于指数反弹，其他公司则要等到大势走稳后反弹。操作上，如果是偏长线的左侧交易者，目前是较好的建仓区域，如果是偏短线的右侧交易者，则等待见底信号后操作。

综合来看，国内股市并不具备继续大幅下跌的基础，目前是值得战略性做多的区域。操作上，如果是偏长线的大资金，目前点位就可以逐步进行期指和股票的多头布局，小资金比较灵活，稳妥的方式是等待见底信号后参与右侧反弹。