七禾网8、今年黑色系的行情还是趋于震荡，但时不时还是有出现一些大波动的行情，您觉得2018年黑色系的主流趋势将是如何？ 

尹立功：我们在年初的时候判断，今年可能是一个宽幅震荡回落的行情。今年的行情要比2016年和2017年难做。为什么？2016年和2017年都是博傻行情，只要你敢买，就会赚钱，类似于2005--2007年的股市行情一样。而今年来讲，可能会比较难做。第一，它的波动频率会高，这时候如果我们再去博傻的话，很有可能会出现追涨杀跌；第二，期货价格波动的频率和现货价格波动的频率产生偏差了。我们可以看到，去年6月份以后，基本上期货的波动都是领先于现货的，也就是说，现货市场还在走弱的时候，期货市场已经提前企稳了，或者在高位阶段，我们看期货市场出现滞涨，现货市场可能还处在上升阶段或上升末期。也就是说，相比现货，期货市场会提前出现拐点。这种情况下，一些人如果拿着现货思维去做，比如到了高位以后现货还在涨，那么在期货市场再去追多的话，很可能会面临一个较大的风险。

投资机会的话，实际上今天说这个话题已经有些过了，但我觉得还存在。因为在一两周前我们已经在黑色上面布局空单了。从各方面来讲，可能会有一波回调吧。下一个机会可能会出现在八月份。八月份以后，如果说是经过了深度调整，那么，我们第一会关注贸易战的进展，看其会对市场带来什么影响；第二，对黑色系来讲就是环保。我们会去关注环保方面的执行力度对市场的供应量所产生的影响。实际上，这两个方面分别对应了需求端和供应端。因为贸易战，以及我们下半年的货币政策和财政政策上面，应该还是收紧的，可能会导致需求端的萎缩或降低。这种矛盾或者变化会导致市场出现两个结果，一是继续深跌，二是可能会出现一波较大幅度的反弹，到时我们会关注市场的情况，制订相应的操作策略。

七禾网9、对普通投资者来说，您觉得2018年可以关注黑色产业中哪些品种？

尹立功：黑色产业链里面现在期货品种就是煤、焦、钢、矿、热卷这几个品种。从流动性到波动率来讲，应该是焦炭和螺纹钢可能会更好一点。我们可以看到，铁矿石从交易量到波动率都在降低，我觉得可以把它作为一个对冲或者配置品种，重点应该还是在焦炭和螺纹钢。

七禾网10、您对黑色产业的研究颇为深入，您觉得做好研究的关键点有哪些？

尹立功：如果是对产业的研究，首先，我们得对产业有比较透彻、深刻的认识，得非常熟悉这个产业的所有环节，包括价格构成、影响价格的因素等等方面。第二，对信息进行解读，包括宏观面、产业面等，这是评判一个分析师功力的重要因素。第三，得有比较系统的产业逻辑。还有一点，我觉得很关键的就是你得获得真实的市场信息。尽管我们现在可以在很多资讯网站上查到数据和信息，但这里面有些数据是有一定的滞后性的，也有一部分数据是有水分的，这就很容易对我们的研究结论造成扰动。

七禾网11、这是否意味着其实很多网站上的公开数据并没有什么用？

尹立功：一些咨询网站上的公开数据对我们来讲可能只是一个参考，但也不能说它完全没有用。因为市场上的大多数人看到的都是这个信息。如果大家都认可这个信息，相反，它反而会对市场造成短期影响。

七禾网12、特朗普朝令夕改的贸易战大大搅局了国内的商品市场，您觉得黑色系的品种是否有受此影响？您认为普通投资者与产业客户应该如何来防范这种突发性事件？

尹立功：如果单从中美贸易战来讲，对黑色系的直接影响并没有多大。因为我们也有看到一些数据，中国对美国的钢材出口量的比例份额并不是很高。但是，我觉得整个贸易战对于商品的影响是在宏观层面的。也就是说，现在的中美贸易战实际上已经不仅仅是在中美之间了，欧盟、日本已经全部都牵扯进来了。这种情况下，可能会给整个全球经济的复苏带来下行压力。还有一个担心就是，这种贸易战虽然是在贸易层面的，但最终可能会引发金融危机。这种情况下，可能对全球的经济和大宗商品的价格走势会产生一种周期比较长的利空性的影响。美国这块，特朗普出台了各种政策，就是想要促使美元回流，重振美国制造业。这种情况下，美元的走高，肯定会对大宗商品产生一定压力。

我们需要做的就是对这一事件所产生的影响作出预判，这是其一。其二，从期货的操作角度来讲，关键还是在于怎么防止这种突发性行情。我记得特朗普第一次公布对中国开征关税的时候，黑色系集体暴跌，螺纹钢甚至都到了跌停板。这种情况下，我觉得只能从交易的层面入手，做好交易系统中的风控，把握持仓仓位。因为黑天鹅原本指的就是不可预估的突发事件。我觉得贸易战其实不算突发性事件，贸易战爆发是预料之中的。

七禾网13、美元走高如何影响大宗商品？

尹立功：在国际贸易中，我们都是以美元作为结算货币。美元走高以后，在国际贸易中，支付的美元金额就会变低，全球的大宗商品价格就会往下。对于我们国内市场来说，对进口和出口商品会有影响。但实际上，美元走高所带来的影响是宏观层面的，对全球的大宗商品的价格都会产生一定压力。所以从宏观角度来看，全球大宗商品是偏空的。

七禾网14、现在市场上诸多的分析报告总是被投资者或企业吐槽内容枯燥，结论模棱两可，靷势黑金在提供研究分析报告上有哪些区别与市场的特点？

尹立功：现在市场上有很多机构做的市场分析报告，我每天也能收到很多。我最后看完就会发现，基本上大部分都是雷同的，很多报告上的结论也都不是非常清晰。这个我可以理解，研究员有时候是不敢把结论写的非常明确，因为可能会出错，所以会写的比较模糊一点，这也算是一种风险防范吧。还有一点来讲，在价格上涨的过程中，我看的研究报告大多数都是罗列着一些利多的消息，来解释为什么上涨。过两天下跌以后，我们所看到的一些报告上面又开始罗列利空性的因素，解释为什么下跌。比如在三月初的时候，我看到一位研究员的报告，他在那个时候的观点就是看好，隔了四天以后，价格开始快速下跌，他新出的报告中又列举了很多利空的因素，后来我跟他讲，你的这篇报告如果在一个星期以前发出来，那含金量就会非常高，因为你所列出的利空性因素，在上个星期实际上已经存在了。我觉得关键的问题还是在研究员对市场的分析和判断能力上。

我们给客户包括自己用的研究分析报告，可能并没有做得很高大上，没有那么多的模型、数据，因为我们只要结论。我们有一个自己的分析框架，从宏观层面到产业层面再到微观层面，获取需要的数据。这些数据，一部分来自于资讯网站，一部分来自于自己的渠道。我只要一个结论，比如供应端增还是减，幅度是多少，这样就可以了。所以我们的结论相对来讲是比较鲜明的，这样一来可能更具备可操作性吧。

七禾网15、您刚才提到，市场上的很多分析报告只是针对市场分析、解释情绪，贵公司的分析报告则更像是策略报告，会把交易方案、建仓比例、目标区间都写的比较清楚，是吗？

尹立功：这个可能初衷不一样。研究员做分析报告，首先，这是他的工作，其次，他只需要对市场做出解释就可以了。我们拿到他的报告以后，实际上是不具备操作性的。比如说看多，我们要在什么位置开始建仓，建仓时的底仓比例是多少，加仓区间在什么位置，目标区间在什么位置，资金使用率是多少，这些是更深的一个交易方案了。我们的一个流程下来，先是分析，分析完以后得出我们对市场的观点和判断，然后结合到技术图表上，再做出一个分析。最后，我们会把这些糅合到一起，形成一个交易方案。这个交易方案就比较细致了，比如在什么位置开始建仓，建仓的比例、头寸是多少，后续不同路径下的应对措施等。

七禾网16、今年苹果受灾引爆苹果期货也带动了“现货调研”这一研究手段，靷势黑金是否有进行产业调研？另外，对投资者来说，应该如何来做好一次调研？哪些信息时应该去抓取了解的？

尹立功：我们每做一波行情以前，都会做一些调研，来验证我们对市场的判断或者为我们提供一些依据。要做一次好的调研，主要关注的几点有：1.开工率、产量；2.库存情况、销售情况，市场情绪。市场情绪指的是下游的采购的意愿、产业的销售意愿以及对价格的接受程度的差异和变化；3.真实的价格。

要做好一次调研肯定不能是蜻蜓点水式的。首先，你得懂产业。比如去焦化企业做调研的时候，你得懂整个焦化产业，了解它的生产流程等各个环节。都懂了以后不用他们讲你都能看的出来，看一下他们的库存情况就能知道大概有多少货，数一下车就能大概判断出市场是好还是不好。第二，你得让产业跟你说实话。这个就比较难。对产业来讲，有些信息涉及到企业经营的机密，有些产业也不愿意对外公布。另一方面，产业为什么要跟你说实话呢？除非他认为你有能力给他提供相对应的判断和策略，否则的话，还是比较难的。还有就是你得同他们成为朋友，真正融进去，成为自己人。