原油一直被誉为大宗商品之王，因为其本身带有的无尽的工业价值使之成为人们公认最佳金融投资衍生品。虽然国内的原油期货姗姗来迟，但目前成交量日渐增加，原油期货也慢慢开始在化工板块中显露“领头羊”的霸气。

从原油指数与化工板块两者的日线走势图对比来看，两者均是于4月、5月出现一波上涨行情，随后转入震荡，出现小幅下跌，在近期连续出现阳线拉升价格。虽然幅度稍有差异，但是整体走势无异。

原油指数日线走势图

化工指数日线走势图

在国内原油期货上市之初，不少投资者就纷纷表达了对该品种的看好。有投资者表示未来原油期货的成交量会很大，可能比黄金、白银、铜大的多。参与国内原油期货的人逐步增加，同时其他能化类品种也许会逐步边缘化，PTA等能化类出大趋势的时间可能会拉得更长，所以对于投机盘来说，原油的机会也许会比其他能化品种大得多。而对于现货产业来说，做原油产业链利润的策略也会比较好做，无需把美金转出去做外盘交易，大大提高了交易的便利性和资金的利用率。所以无论是哪类投资者，只要是将目标锁定化工板块，原油则是不得不熟悉的一个品种。

近期上海期货能源交易所喜提原油七连阳，原油价格不断创下上市以来新高。上周五夜盘中，原油主力1809合约持续走高，一路攀升至最高点510。但今早开盘后油价跳水，随后便横盘震荡至收盘。截止今日收盘，原油主力1809合约报收501.6，上涨1.42%。

南华期货能化总监、原油分析师袁铭表示，近期的上涨主要是由于6月22日举行的OPEC+会议，其减产执行率恢复到原计划的100%，增产力度远低于市场预期的150-180万桶区间水平，市场情绪转为乐观，叠加委内瑞拉、加拿大供应下降以及美国超过此前市场预期的严厉制裁伊朗，供应端的风险快速释放，因此推动国际、国内油价大幅上涨。

目前Brent价格在78美元左右，WTI的价格在73美元，SC1809也突破500元创了历史新高，油价已处于较高位。从基本面来看，目前原油市场仍然处于多头主导行情，不过短期从技术面来看，已有超买迹象，且沙特是否会接受美国建议超额供应，也值得关注。因此，袁铭表示，短期油价面临一定的回调压力。

对于后续价格的走势，袁铭提醒投资者朋友还需注意OPEC增产、伊朗被制裁、委内瑞拉的减产和强劲的美国季节性需求等多方因素。供给方面，OPEC+会议减产力度不及预期引发近期油价上涨，而委内瑞拉由于严重的债务违约风波原油产量大幅下滑导致OPEC减产执行率远高于预期目标，此外由于伊朗受到美国的制裁，虽然之前市场一直预期这一制裁对伊朗的原油供应减少50万桶/日，但近期来看其影响可能达到12年被制裁的100万桶的水平，OPEC这两个国家存在的潜在供应中断问题会继续支撑油价。而从需求端来看，三季度通常是原油需求的季节性高峰，美国的原油需求强劲也会对油价造成一定程度的影响，B-W价差可能会进一步缩小。

原油也不同于一般的大宗商品，其价格变化也绝不只是由自身的供需关系所决定，因为原油也是世界各国间经济、政治博弈的重要武器之一。在袁铭看来，随着特朗普政府的上台，国际格局变得越来越复杂，贸易争端不断，这也在一定程度上增加了全球形势的不确定性，从而引起原油需求的不确定性的增加，从需求端来影响原油未来的价格。他预计在未来的一两年内，原油价格会在60-70美左右震荡，大幅上涨或下跌的概率都较小。

此外，如前文所说，原油走势影响着整个化工板块的价格走势，当然各个化工板块的“小弟”无论涨跌都要看看“大哥”的脸色。于是受原油大涨影响，相关品种上周也有一定程度上涨。但抛开原油这一大因素后，各个品种也有各自的脾气。下面我们来逐一看看几个能化品种各自的基本面情况如何。

甲醇：甲醇止跌企稳，上行动力不足

甲醇指数日线走势图

技术上来看，甲醇期货构筑M头后开始下跌，但是在双头颈线位和60日均线附近受到强劲的支撑，近期或再次检验这一支撑的有效性。

2018年我国甲醇市场呈现“倒N型”走势，即先跌再涨后跌的行情。其中1季度以下滑为主，在MTO等下游企业亏损、甲醛等传统下游企业放假及需求恢复缓慢、230万吨主要气头装置重启、MA05暴跌250点、内外盘顺挂等利空因素影响，我国多地市场一路下滑，3月初附近跌至上半年最低点。而1季度末至2季度冲高回落，受伊朗等800万吨装置检修、伊核协议、港口库存降低、内地500万吨以上装置春检、限气、青岛会议、环保等多个利好因素集中释放影响，多地市场冲高，5月19日附近达到春节后高点。随后在国内外装置恢复、环保、下游需求减弱等因素影响下，市场理性回调。

据中宇资讯分析短期影响市场的主要以下因素：第一，西北超200万吨左右的甲醇装置计划检修，据悉，陕西神木化工40万吨/年甲醇装置计划7月9日起检修20天左右、内蒙古世林30万吨/年甲醇装置计划7月10日起检修30天、内蒙新奥60万吨/年老装置计划7月亦有20天检修计划、内蒙古金诚泰30万吨/年甲醇装置计划7月10日小修7天左右、内蒙古易高30万吨/年装置计划7月10日起检修20天、山西丰喜45万吨/年甲醇装置7月亦有检修计划、山西同煤60万吨/年装置计划7月中下旬检修15天左右等。

第二，华东部分MTO装置恢复，据悉浙江兴兴69万吨/年MTO装置已经恢复稳定，宁波富德60万吨/年MTO装置近期或重启。再次，OCI子公司Natgasoline新建175万吨/年甲醇装置目前负荷提升中，预计8月附近产品进口至亚洲。新奥新建60万吨/年甲醇装置6月底附近或出产品。临沂恒昌15万吨/年、山东荣信25万吨/年甲醇装置7月初或恢复稳定。

若以上因素如期兑现，且无突发性事件发生的情况下，同时结合历年周期性对比看，中宇资讯认为，我国甲醇市场阶段性底部或已形成，7月中上旬或反弹为主。

但广汇能源的研究员黄李强表示，由于山东和西北地区甲醇供应充裕，一旦华东甲醇价格上涨，套利空间扩大，西北和山东的货源将会流入华东地区，这会限制华东甲醇价格的涨幅。基于上述判断，我们认为甲醇期货的价格有望止跌企稳，但是上行空间有限，后期或在2700—2850元/吨的区间内运行。

PVC：震荡前行，供需博弈预将主导走势

PVC指数日线走势图

PVC近半年来一直陷于宽幅震荡的困局中，与其下游领域所面临的问题密切相关。据中宇资讯分析，首先是消费替代品的争夺。聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）型材等原料的竞争压力加大，替代品对PVC消费形成了较为明显的挤压效应，客观上制约了国内PVC的消费增长。我国PVC型材行业集中度低，规模和品质良莠不齐，影响了整个PVC型材产品的认可度，从中高档消费比重不佳，消费量呈逐年下降态势。其次是手套制品产能过剩。从手套制品方面，PVC糊树脂浸渍手套主要集中在河北、山东以及江浙一带，多以普通的劳保手套为主，高级医用手套较少。目前劳保手套市场正处于淡季，本周手套生产线开工刚过五成，需求较弱。高端医疗PVC手套目前开工率也较低，因下游采购周期基本结束，企业心态也谨慎，报盘多稳定，虽报价上涨但实际成交略有让利，下市场氛围一般。中宇资讯了解，目前我国非医疗PVC手套的产能过剩十分严重，开工率不足50%，价格成为企业生存的根本，成本竞争相对激烈，对糊树脂价格相对敏感。再者，管材类企业综合开工率不足5成。目前普通管材企业开工率较低，尤其是北方，开工率在20-30%。依然有不少企业在5月底到六月初生产线全部停车。PVC原料目前足够下游短期使用，管材企业停车目前并不少见，成品库存不少，够短期订单要求。

虽然整体需求不佳，但是在六月上旬，PVC价格却是持续走高。期货上涨提振现货市场，生产商出厂价有所上调，贸易商报盘跟随走高，但现货实际成交量一般。而六月下旬期货开始回降，现货市场需求萎靡，价格处于高位运行，但下游观望者居多，整体需求疲软，满足刚需，生产企业降价刺激市场交易，交易气氛有所好转。生意社分析师认为：本月PVC现货市场氛围疲软运行，价格波动范围不大，调整范围100-300元/吨。整体行情在一定范围内震荡前行，供需博弈预将主导价格走势，预计短期内PVC行情震荡为主，PVC 5型主流报价6600-7000元/吨。

橡胶：基本面仍偏弱，切忌随意抄底

橡胶指数日线走势图

今年橡胶和白糖可谓是“商品双熊”，基本面疲弱到一路下跌不回头。据宝城期货陈栋分析，从供应端来看，供应压力凸显。为缓解产胶国供应压力增加给胶价带来的负面冲击，今年一季度，泰国、印尼和马来西亚曾出台限制3个月的橡胶出口措施，但从事后的结果来看，干预政策效果不大，胶价回升力度有限。随着产胶国限制出口政策期限结束，之前积压的橡胶库存面临集中释放。与此同时，产胶国步入割胶期以来，东南亚天气条件适宜，加之前几年开割初期频繁出现的干旱及病虫害并未发生，给开割提供了良好的自然条件。尽管割胶期胶价低迷且进一步下挫，但产量仍然创下历年同期新高。据统计，1—4月九大天胶主产国产量达346.09万吨，创下多年新高。如果后期产胶国未遇洪水等自然灾害的话，预计全年主要产胶国整体产量有增无减，旺季阶段胶水产出压力将持续凸显，从而增强胶市的供应压力。

再看库存，由于东南亚三大产胶国限制出口措施到期，此前积压库存集中涌向中国市场，导致我国5月橡胶进口量显著回升。据海关统计，5月我国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计64.9万吨，环比4月增加51.6%，较去年同期增长18%，创3个月来进口量最高值，仅次于1月的69.7万吨。橡胶进口量大幅增长令国内去库存化受阻。其中，青岛保税区橡胶库存结束了连续3个月的环比下降趋势，呈现止跌企稳的迹象。据统计，近期青岛保税区橡胶总库存止跌回升，截至6月15日，受益于天然橡胶与合成橡胶库存的增加，青岛保税区橡胶总库存增长约4%至18.22万吨。

此外，受上期所20号胶立项申请获得中国证监会批复同意，全乳胶或受冷落。长期以来，轮胎企业套保缺乏一一对应的交割品，只能退而求其次，找寻目前上市的橡胶期货作为替代。随着未来20号胶上市，轮胎企业势必会把套保头寸转移至20号胶期货上，对目前橡胶期货的参与度大幅减弱，买盘力量也会大幅下降。

所以不要只看到胶价处于低位就贸然入场抄底，上一批说抄底橡胶的人大多数或许早已暴仓了。

PTA：突然“作妖”大涨，背后实则有基本面支撑

PTA指数日线走势图

近几个月来始终没有大起色的PTA期货突然“作妖”，在27日毫无征兆地走出了一根大阳线，郑商所期货主力1809合约终盘更是大幅收涨3.52%。而28日这轮涨势仍旧持续发力，终盘以5800元/吨收盘，与上一交易日结算价相比，再度大幅上升了120元/吨，涨幅达到2.11%。现货市场行情也同样强势攀升，内盘市场报价拉涨至5840-5940元/吨左右，成交商谈则走高至5840-5870元/吨附近。

PTA基本面、油价、持仓多重利多因素共振。弘则研究能化分析师戚明之表示，目前PTA较乐观的基本面是支撑盘面上涨的根本。从PTA供求关系而言，如果按已知的装置检修情况以及聚酯全年产量增长10%的预期估算，PTA在5、6月明显去库存，而7月供求关系基本均衡；8月份的检修情况尚不明朗，如果不检修则累库存，但如果逸盛和恒力检修，则供求基本均衡；同时，第三季度有PX的检修预期。再结合当前可流通的显性库存较低，因此总利润偏低的情况下，PTA在9月前加工价差扩张的概率相对较大。

过去一段时间，PTA的绝对价格更多的跟随原油。戚明之表示，近期原油价格拉涨加上人民币贬值也很大程度上为今天PTA的拉涨积蓄了力量。

除了基本面与油价的因素，PTA尾盘急速拉升中还伴随着大幅减仓，对此，东吴期货能化研究员王广前认为，当前PTA期货持仓量偏低，实物和仓单压力也很轻，PTA期货上的盘子比以往轻很多，因此空头虚盘大幅减仓，导致价格大幅拉升。

此外，期货日报网崔蕾也对浙江地区PTA产业链相关企业为期一周的调研。从走访企业的调研座谈结果来看，大部分企业都认为，当前聚酯行业正处在景气周期中，即便当前已经进入淡季，销售有所回落，但仍对后市持偏向乐观的看法。被调研企业同时表示，聚酯行业从去年开始“洗牌”，落后产能被逐步淘汰转移，房地产以及人口红利促进了行业增长，行业集中度提高，周期落差变小。特别看好下半年的聚酯市场，家纺、服装都将成为需求的增长点，所以总体来说，看多PTA期货是有基本面支撑的。

七禾研究中心 韩奕舒根据网络综合整理

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