白糖：原糖继续下跌 国内糖会召开

昨日原糖继续下跌。主力合约最高触及11.69美分每磅，最低跌到11.24美分每磅，最终收盘价格下跌0.13美分每磅，报收在11.41美分每磅。据外电消息，美国农业部周一报告，已按照WTO协定的最低要求制定2019财年糖进口关税配额（TRQ）。美国农业部制定原蔗糖的关税配额为1.2短吨（1.1吨），美国农业部为精制糖设定的关税配额为211644短吨，特制糖进口关税配额为187393吨；相对的，昨日中国糖协在昆明召开食糖产销形势分析会；国内期货维持弱势。现货方面，广西维持不变，云南亦持稳。

策略：我们认为在端午节后国内糖市处于短期磨底的阶段，近期甘蔗直补的传言打压了糖价，市场也陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约，下方极限5000元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

棉花&棉纱：美棉弱势下行，郑棉继续震荡

重要数据：2018年7月3日，郑棉1901合约收盘价16680 元/吨，较前一日持平。郑棉1809合约收盘价15865 元/吨，较前一日持平。当日郑棉1901与1809合约价差为815 元/吨，较前一日持平。国内棉花现货CC Index 3128B报16297 元/吨，较前一日下跌26元/吨。棉纱1810合约收盘价24825 元/吨，较前一日持平。棉纱1901合约收盘价25400 元/吨，较前一日持平。当日棉纱1901与1810合约价差为575 元/吨，较前一日持平。7月3日CY IndexC32S为23840 元/吨，CY IndexJC40S为26920 元/吨.

美棉ICE主力合约2018年7月3日收盘价为83.04 美分/磅，较前一交易日下跌0.23美分/磅。截至2018年6月29日ICE棉花库存为91766包，较前一日增加1033包。0.95年下跌月号进口美棉到港价为94.84美分/磅，较上一交易日下跌0.95美分/磅。2018年7年2日美国陆地棉七大市场平均价格为83.79美分/磅，较前一交易日下跌1.00美分/磅，较前一日下跌幅度为1.18%。

2018年7月3日，印度国内S-6报价46800卢比/candy,折87.09美分/磅。7月2日，印度MCX 07合约收盘价22360卢比/candy，较上一日上涨10卢比/candy

2018年7月3日，轮储棉实际成交量为14992.74 吨，实际成交率为49.96 %，轮储棉成交率环比减少16.95%。成交抛储棉的加权均价为14865.00 元/吨，较前一轮出日上涨170.00元/吨，成交均价环比上涨1.16%。2018年7月4日计划轮出棉30002.84 吨，其中新疆棉1.23 万吨，新疆棉计划轮出量较前一日增加0.25 万吨。

2018 年7 月3 日，郑交所一号棉花仓单数量为9160 张，较前一日增加71张，有效预报的数量为2260 张，仓单和有效预报总数量为11420张，较前一日增加3张。

USDA每周作物生长报告显示，截止7月1日美棉优良率为42%，较上周提升1%，去年同期为54%，其中very poor占比6%，较上周增加5%，上年同期为2%；poor占比18%，与上周保持一致，去年同期为10%；fair占比33%，较上周下降6%，去年同期为34%；good占比35%，较上周提升1%，去年同期为43%；excellent占比为7%，与上周保持一致，去年同期为11%。

6月30日，USDA发布作物种植面积报告，显示2018年美国棉花种植面积为13518千英亩，较去年增加876.5千英亩，同比增加7%，其中陆地棉种植面积为13275千英亩，较去年增加915千英亩；匹马棉种植面积为243千英亩，较去年减少9.5千英亩。

策略：总体而言，美棉价格受中美贸易战影响从高位回落，但市场对德州等棉花主产区干旱预期一直没有消退，美棉优良率大幅低于上年，使投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。短期内，国内棉花价格受国家政策影响处于弱势震荡，投资者应以保持观望为宜；从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险

苹果：期货小幅反弹 关注近月交割情况

昨日苹果期货小幅反弹。主力1810合约收盘报9543元/吨，上涨146元/吨，涨幅1.55%，1901合约收盘报101350元/吨，上涨181元/吨。根据郑商所7月1日新闻发布，苹果价格受供求关系影响，而供求关系则受到种植面积、单产、天气、消费需求、替代品、进出口等多重因素影响。判断价格走势要综合考虑多种因素，不能单看一个方面，更不能看局部情况。目前网上传播的这些减产说法并没有新的内容，都是过去反复炒过的信息，不排除以偏概全的可能，不一定能全面客观反映市场真实情况。请投资者独立判断，审慎决策，不盲从，不跟风，控制好风险。现货方面，栖霞产区整体交易速度仍相对清淡，采购客商不多，优质货源如2001等价格稳定，部分客商存货受质量以及急售心理影响，存在让价走货现象，行情略显偏弱。目前主流成交价格客商货80#以上一二级在3.20-3.50元/斤，客商三级货交易基本扫尾，货源零星；洛川产区目前剩余基本都是客商存货，当地商贩货源销售基本结束，成交以质论价，价格整体偏低，优质前期客商货价格稳定，多以自提发货的形式走华南以及西南地区高端市场，目前客商货主流成交价格纸袋70#起步在2.70-3.10元/斤。

策略：对于目前的苹果期货，长周期霜冻和冰雹导致的减产预期引发的总体上涨趋势依然存在，但前期市场情绪过热导致期货投机过度，受到夏季南方水果大量上市的影响，苹果现货受到压制，后期市场将维持趋于震荡，并等待市场方向的指引，同时我们也要注意仓单的变化。对于前期持有多单的投资者可以在冲高后减仓，并在市场出现大幅波动且出现多头口恐慌性抛售后再逢低买入。总体而言苹果调整将有可能持续3-4个月时间，而到了8-9月收获季之后，苹果价格有望再度出现上涨。月差方面，901-903月差可以逢高介入近远月正套。

风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险、减产不及预期的风险

豆菜粕：美豆继续下跌

周二美豆收盘继续下跌，11月合约跌5.2美分报864.2美分/蒲。巴西贸易部数据显示6月巴西出口大豆1042万吨，低于5月的1235万吨。本周五中国将对进口美国大豆加征25%关税，中美贸易关系没有好转迹象，市场对美豆出口前景担忧不减。作物生长报告显示截至7月1日当周美豆优良率降至71%，一周前73%，市场预估72%。天气方面，气象预报显示未来两周雨势有所减少，不过目前看贸易战对美国利空影响暂时起主导作用。后市继续关注天气及中美贸易战，美豆暂时将延续弱势。国内方面，贸易战预期加强利多豆粕单边及现货基差。7月大豆到港量有所下调，不过国内大豆供给仍十分充裕，港口和油厂大豆库存处于历史同期高位且仍在不断上升，国储拍卖大豆也增加原料供给。上周开机率继续增加至55.31%。需求端，因贸易战背景下下游逢低补库，上周豆粕日均成交量由3.64万吨增加至15.17万吨，多为现货成交。昨日成交11.86万吨，成交均价3068（-4）。油厂豆粕库存继续保持高位，截至6月29日油厂豆粕库存由123.82万吨略升至123.91万吨，现货疲弱的态势短期难以改善，豆粕基差预计还将维持较弱走势。

策略：中美贸易战打响，美豆产区天气总体良好，美豆可能继续下跌；受中美贸易战影响豆粕期价将强于外盘，盘面榨利扩大，但国内豆粕现货压力巨大，短期基差将持续疲弱

风险：中美贸易战，美国出口；美国新作大豆播种进度，天气     

油脂：反弹受阻

马盘昨日维持弱势。尚存的利空因素在于进入6月马棕出口关税已恢复开征，据船运调查机构SGS数据显示，马棕6月出口环比下滑11.75%，出口依然疲弱，主要需求国印度将增加豆油和葵油进口关税，对棕油的需求会有所提升，但印度油脂港口加渠道库存依然较高，后期进口存疑。后期关注点在于原油能否持续强势，目前pogo价差基本预示着生柴刚好处于利润临界点，尚难达到大幅刺激生柴需求的程度。还有下半年复产高峰期的到来，工作日偏少对产量的不利影响亦随着斋月结束而不复存在，棕油基本面仍有压力。国内昨日震荡，夜盘走弱，菜油稍弱，豆油在可能加征关税影响下相对偏强。库存方面，棕油较上周下滑3万吨，豆油库存增加较多，消费偏弱所致，菜油华南加华东继续增加6000吨，短期需求依然较弱，整体现货价格调降30-50元/吨左右，华南基差报09-180。  

策略：目前油脂整体基本面依旧偏弱，国内油脂累库，相对来讲，棕油前期下跌较多，产量上有利好出现，加上原油创新高，棕油近期表现有望在油脂中继续相对偏强，短期考虑油脂中多头配置，单边上整体国内油脂除棕油降库存外，豆菜油增幅较多，压力依然偏大，激进投资者单边可进行短期空菜油操作。

风险：棕油产量波动。

玉米与淀粉：期价震荡偏强运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅上涨；淀粉现货稳中偏强，其中东北地区部分厂家报价小幅上调。玉米与淀粉期价震荡偏强，淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，接下来市场重点跟踪临储拍卖成交与出库情况来判断旧作实际供需缺口，并结合新作产量前景来预估下一年度供需格局；对于淀粉而言，后期重点关注季节性旺季和华北成本支撑两个方面的走向，我们倾向于9月淀粉期价存在高估。

策略：建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑到继续持有前期9月合约玉米或淀粉空单。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

鸡蛋：现货价格跌势趋缓

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格跌势趋缓，局部地区出现反弹，贸易监控显示，收货正常偏难，走货整体偏慢，贸易状况整体小幅改善，贸易商看跌预期有所减弱。鸡蛋期价震荡偏弱运行，以收盘价计， 1月合约下跌16元，5月合约下跌22元， 9月合约下跌10元。

逻辑分析：对于9月合约而言，继续表现为供需改善与季节性规律之间的博弈，预计鸡蛋9月期价合理波动区间大致在3800-4300左右，而基于现货供需预期与现货价格走势判断，短期9月期价或在现货带动下偏弱运行；对于9月之后合约而言，从育雏鸡补栏数据来看，后期供需有望继续改善，而届时不再有大的节假日备货需求，使得业内人士相对更为看空，后期重点关注1月做空机会，主要风险在于会否出现类似于2013年年底的禽流感疫情。

策略：建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者持有前期9月合约空单，以前期高点作为止损。

风险因素：环保政策与禽流感疫情等。

生猪：猪价小幅上涨

猪易网数据显示，全国外三元生猪价格11.44元/公斤。3日各地猪价普遍上涨，幅度0.05-0.15元/公斤。上涨动力源于大场提价引领猪价走高，屠宰企业采购难度增加，不少屠宰场上调收购价格。终端消费量虽未见起色，但肉价在生猪涨价的带动下也开始上涨。总体而言，在大企业有意挺价的情况下，带动养殖户观望惜售，短期猪价上涨的空间加大。