2018年，清一色高度控盘走势的股票排在闪崩排行上。买了这些股票的投资者，只能在股吧里来排泄自己的负面情绪。市场上真正奉行价投的人，则有不一样的心情——虽然也被套，但是不至于血本无归，用时间来换空间——这就是信仰的意义。

黑暗无论怎样悠长，白昼总会到来。——莎士比亚

巴菲特号称他从来不关心宏观经济，这让他的追随者们在被套的时候憋屈得怀疑人生，也让被动套牢的韭菜们自嘲为“价值投资者”。

直到2017年绩优股的行情让价投者们扬眉吐气了一回，亏损多年的公募机构们一次性发个几百亿跟一线城市卖房似的，“价值投资”才开始喘过一口气。

2018年马上又尴尬了，市场上价值投资的声音越来越弱。并非所有价投的股票都跌了，而是千股跌停，听到的只有死一般的寂静。资金只能集中在那一小撮优质资产上，毕竟唇亡齿寒，就连站在这些孤岛上的人们也不敢嘚瑟。

如果说2017年监管把庄股弄死了，也是罪有应得的话，那么2018年的去杠杆则让大量民营企业的实际控制人心里有点慌。还记得去年六月，我在《如今的证券监管正朝着最单纯的目标出发》一文里写到的，

“上市公司大股东在资本市场的角色本来应该是最单纯的——做好上市公司业绩并享受最大的股权比例回报。但是畸形的牌照价值是他们无法回避的诱惑，特别是监管的暧昧甚至是同流合污的时候。那些独立于大盘奇奇怪怪的K线走势下，暗流涌动。本来单纯的实业老板，上市公司之后却成了这个市场上最复杂和隐蔽的参与者。”

2018年，清一色这些高度控盘走势的股票排在闪崩排行上。买了这些股票的投资者，只能在股吧里来排泄自己的负面情绪。市场上真正奉行价投的人，则有不一样的心情——虽然也被套，但是不至于血本无归，用时间来换空间——这就是信仰的意义。

宏观——我们走到了哪里？

这是下跌的时候才会思考的问题，因为赚钱的时候，我们往往会更乐观。市场有个现象就是，在每次大跌的时候，周期天王周金涛的文章就会在朋友圈里刷一遍。让我们这些不断怀疑人生的价值投资者不得不好奇的去看看，所谓的周期，到底是有还是无？

我把人类的这种好奇归结于天生的“作弊情节”，比方说，如果我能用易经算出大盘的涨跌，或者说我认识一个高人，知道大盘要跌到2019年。这些其实跟打探内幕信息没什么两样——反正就是想通过作弊的手段不劳而获。

为了不掉到哲学的深渊里，我们回到宏观周期。经济周期到底有还是没有？

信则有，不信则无。

若说有，我们经常看到很多行业产品去完库存之后货品供不应求，价格重新上涨，大家又争相投入，结果价格下跌，不能说没有周期。

若说无，短的我们不说，最长的康德拉基耶夫周期，以60年为一个轮回。我没有兴趣去验证中国古代的是否每60年一个周期，但是在老庄时代，那种“鸡犬相闻，老死不相往来”的小农经济可能持续了上百年。

再往前去几千年连经济周期这个词都未曾发明。即使我们这几百年有可靠的经济周期一说，未来也不能把它当做一个铁律。

比如我们在苏联成立60周年之际的1982年底预测苏联的下一个康波周期，那么在1991年底，其时被世人公认为世界两大超级大国之一的苏联顷刻间土崩瓦解，你会为自己的预测倾家荡产。

即使是美国200多年的历史，那些所谓的经济周期却并没有发生在有明确数学规律的时间段，归根到底还是经济学家为了方便迎合大众简单粗暴的理解力而已。

另外，关于经济周期周天王也说了，对于康波周期，我们无能为力。对于无能为力的事情，我很少操心。

中国的所谓经济周期，说到底还是房地产周期，中国的房地产拉动了M2的山洪爆发式增长，除了目前几大互联网巨头，中国的实体经济不可谓不尴尬。像格力董小姐这样坚决不碰地产的企业家，最后多数都沦为被同情的对象。

前阵子（5月16日）直播了一个港股叫研祥智能（02308），总部就在深南大道腾讯旁边。两家大概同时起家的企业，研祥工控机全国第一，2008年12亿收入，2017年仍然是12亿的收入，9年净利润仅增长了一倍多。08年的投资人到现在涨幅是零，5月16日的市值不到17亿港币。

直播它的原因，就是这么一个没出息的企业，它拥有的地产货值大致估算超过200亿，现在地产开始收租赚钱了，大股东却要私有化它。再没良心的老板也不至于让现在这个价位的股东亏钱走吧？

科技公司做着做着发现厂房的价值远高于公司的价值了，就像上市公司实际控制人们发现，自己公司牌照的价值，远远高出自己公司的运营价值。

“有买卖壳公司经验的人都知道，一个主板壳公司的价值怎么也在50亿以上，上市就相当于拿了一个牌照。而对于百亿以内的公司来说，这个牌照的价值是远超过公司本身的价值的。如果一个老板上市之后对这个牌照完全忽略，去继续埋头经营他的企业，难道上市就是为了IPO那几个亿的融资？所以实际控制人们都会毫无例外的想要怎么利用好这个牌照，你不懂没关系，一定会有投行和市值管理团队耐心的教你。” 《如今的证券监管正朝着最单纯的目标出发》

分两面看吧，至少房地产和股市造就了一大批人的巨额财富，总设计师的一部分人先富起来的目标实现了。我们不能否定改革开放带来的巨大红利，我们只需要在这个节点重新做一些审视，正确面对自己，面对他人。

还有让我们骄傲的市值王——中国的互联网巨头们，跟微软、苹果这样的科技互联网巨头相比，暂时差了“科技”两个字，但是他们也开始回到健身房，试图把身上的肥肉肌肉化吧。

巨额的财富如果不是一件好事的话，那么我们创富的初衷是什么？现在已经有了好的经济基础，是时候做一些转化，让我们在国际合作上不那么受制于人。这不恒大地产跟中科院的千亿合作开始进军科技行业了。

中观——哪些行业值得我们耕耘？

作为普通的投资者，宏观的东西大概知道就行了，不必成为一个经济学家——除非你想成为经济学家。

关于经济学家的延伸阅读，2013年我写过一篇专栏《诺贝尔经济学奖可以休矣》，态度就在里面。

真正的价值投资者是佛系的，无论你宏观经济怎么样，我只咬定好的公司不松口。只有闲来无事纯当娱乐的价投者，或者是被各种信息粉尘污染过的大脑才无法抵抗对宏观局势的好奇。

当然选择好的行业是必要的，中观的分析能力要强于宏观。回到中国的经济发展的历程，到目前为止我们几乎能肯定的是，

一、  依靠房地产土地财政创造天量货币（而不是相反）的时代宣告终结；

二、  由于地产高位的控盘，中小房地产商疯狂的借高利贷来支持，以及最近地产股的暴跌来看，房地产的时代正在明确的发生逆转。

三、  过去依赖房地产、基建带动的整个经济产业链断了生命的源泉。建筑、工程、水泥、化工、有色等等上游及原材料这些过去我们不太关注的行业，我们未来也不会关注。

四、  互联网巨头在挤压了实业的生存空间之后，现在用户的消费能力的下降也在开始反噬着自身的盈利能力。海归独角兽们正像我当年毕业回国找工作的姿态——高估值不成低估值不就，就有了现在小米和阿里双双宣布延迟CDR的回归。

五、  高端消费的行业其实从2015年在深度反腐和股市暴跌之后已经开始了漫长的消费降级的过程。茅台的例外是因为他消费和资产保值的双重属性。

六、  基础消费是我们最喜欢的行业，也是能够穿越牛熊的行业。比如跟生活息息相关的要么第一、要么唯一的那些公司，它们的股价正在创出历史新高。

七、  虽然很多人看不惯林园，但是他不但在茅台成功了，也在去年开始坚定并看对了医药行业里的慢性病行业。

微观——做价值投资到底能不能确定赚钱？

这一直是一个无法证伪的命题，因为挣钱的那天或许永远不会到来。但是确实格雷厄姆-巴菲特这一大帮人价投累积到了其他投资方法望尘莫及的财富，所以我们需要审视的一定不是方法，而是我们对方法的认知和我们自身的局限性。

这个又不断的在被证实，消费医药类的指数在国内外市场一直排名在前且不断增长，个股在一轮轮的股灾之后创出新高，类似的组合不断的穿越牛熊。

这个就好像佛法所呈现的，有人解脱成佛了，但是他喝的是自己的水，成的是自己的佛，方法也告诉你了，剩下的就是你自己的造化了。

基于对宏观的不乐观也不悲观，不与市场相争，对于行业有所选择，对于公司运营清晰，对于投资有所信仰，不用杠杆，不负债经营，找到市场上最具竞争力的企业组合。

这基本上就是价投所做的事。这也基本上是确定能够盈利的模式，价值投资人天生是乐观的，因为他确信按照这个方法就能够达到目的，但又从来不执着于这个彼岸。

如果不是这样，那就是各种赌。上赌国运下赌球，有什么是你能真正把控的呢？

投资路上只看价值，不问前程。

(本文作者介绍：君择控股董事长，个人公众号“与君择道行”。)