本文为杭州恒欧资产管理有限公司投资总监江浩在6月30日投资报告会中的演讲，他发表了一些对股市、商品的看法。本次投资报告会由国海良时期货有限公司和七禾网共同举办，大连商品交易所特别支持。

以下是他的演讲全文：

我个人对商品是比较迷茫的，看不清，尤其是工业品。刚才郭老师所说，农产品像油脂类都还处于2008年金融危机的底部附近，但它愣是不涨，这个东西还是需要时间。在这种看不清楚的时候应该怎么办？如果你知道自己看不清楚这就好办，看得清楚但看错了，这就不行了，这意味着你要面临亏损了，我知道我自己看不清楚那我现在怎么处理反而变得容易，商品我等会再讲。

股市我想说一说，我认为我对当下市场来说，股市我还是稍微比商品看的明白。尽管股指期货是处于交易非常低迷的阶段，但是它的指向性意义还是非常明确的，无论是股指F、股指F还是股指C，信号都是非常明确，我想在今年当中股票跌倒目前这个份上也是非常关键的，到底这个关键体现在哪里，我是怎么理解这个东西。在周五之前，看空的人确实比较多，包括我自己也是一样的，对股市并不是特别看好，但是我常常在看一个指数中证500指数(000905)，由于股指C成立上市时间不是很长，但是000905已经很多年了，我发现000905这个中证500股指C已经处于非常关键的长周期的支撑位置，这个位置就是5000点附近。这个指数周K线在前面很早的时候，应该是2015年牛市以前，有两个头部是在5000点的位置，我为什么去关注这个东西呢，因为当时我觉得在2015年的时候，股指期货我做多比较遗憾，因为我做多我选择的是IF，但涨的最猛的是IC，IC带来了巨大的利润，但IF总体来说比IC要少。

这一次熊市来临了，如果我要做多的话我会选择什么呢？我绝对不选IF，我选IC，因为在几年之前已经失去了这样的一次机会，所以我一直在看IC，大家要注意，不管是中国股市还是美国股市都一样，无论是金融危机还是大熊市，股指都是要涨的，股票不论。理由很简单，外围也好，中国也好，股指都是要涨的，因为股指中的成分股，当你一个重要股票成分股，比如乐视网，从50块跌到3块钱，它就被剔除成分股了，把好的有权重会涨的品种拉进来，所以在每年的调换当中，从长周期来看，五年、十年、二十年这个时间段来看，股指一定是涨的。所以说中国股市这么熊，九几年我们设立股市的时候还不是只有100点，那个时候没有股指期货，如果有股指期货你也买不到，你看现在涨到什么位置了，IF再低不也有好几千点吗。但是这个周期非常长，它里面的指数成分股已经进行了很多的调换，所以导致股指一直是涨的，股票则不一样。

所以说，在这轮熊市当中，股指IC是比较好的品种。股指IC别看现在现在这么熊，因为它对应的中证500股票，股指IH和股指IF里面所有的股票都是石油、石化、煤炭、地产、钢铁，都是周期性的，而中国在今后的十年二十年来说一定是转型的，因为人类的科学技术已经发展到这一步，不可能再靠钢铁水泥这些东西，他一定是科技突飞猛进的阶段，这几年我们在生活当中应该能感受到，各种科技确实改变了我们的生活，我相信在未来比较长的时间中科技依然会改变我们的生活。这些科技股票都是股指IC中的股票，我敢很确定的一点，股指IC从上市以来最高点是一万两千点附近，这个点是一定会被掀翻的，我不敢说上证6000点会不会掀翻，因为上涨是由中国石油和工商银行来主导的，工农中建中国石油除非这些股票大幅上涨，那么6000点才会被踩在脚下，这些点如果缺乏大幅上涨的空间，那么6000点是永远遥遥无望，除非哪一天这些股票都被剔除上证指数，这是不可能的事情。

所以在新兴产业中，肯定是会在股指IC中体现出来，比较遗憾的是阿里巴巴没有在国内上市，如果阿里巴巴能在创业板上市的话，我们的创业板就是天下最牛的市场。还有一个细节性的东西我想讲一讲，这是我整个对市场的一个思路，到底市场有没有见底，股指IC已经有8天震荡，再看一下这8天当中IH和IF在干什么，IH这8天是有5个破底，在IH5个破底的时候，IC愣是不跌，我当时觉得市场这样子完了，还得暴跌，以前是股指IC累跌，股指IH再涨也没有用。不要认为股指IF和IH涨是好事，只要IC不涨，后面就是股灾。对我来说，最希望的是IH要跌，跌透，这些传统产业高高在上的股票，包括贵州茅台，必须要下来。如果这些股票下来了，对中国是好，不是坏，这些银行股、保险股都高高在上是不行的，市场没有这么多钱，扩容的这么厉害，市场的储量资金不够，也就是后期只有股指IC涨才能确认市场进入一个良性发展。所以在2015年牛市中，有心的老股民应该知道，当时市场最先启动的也就是股指IC，当时股指IF和IH是不涨的，股指IC不管其他怎么跌它都是涨，后来涨得明朗起来了，股指IF才开始涨，IF涨的是券商，等IF和IH涨起来，IC更加进入了加速状态，整个市场一片疯狂。

我最怕的是股指IF和IH的上涨，所以在2015年的时候为什么在5000点上方我们能全身而退，就是当时IH的股票出现大涨，包括中国石油、工商银行都往板上走，上证单个市场成交量突破一万亿，这个对于二十年的老股民来说简直是瞠目结舌的事情，看到这样的情况对我来说就是恐惧，所以从2015年以来我们股灾一次都没有受到伤害，每次都能够全身而退，就是因为有这样的因素在里面。如果IC涨，IH不涨，我一点都不怕。但IH一起疯长，去年下半年也是一样，IH使劲涨，IC不涨，后面就是股灾，持有小盘的人就遭殃了。现在相反了，IH8天创了5个新低，包括IF也是创新低的，但IC就是不跌，这个地方怎么理解。按照以前的市场来说，IH只要稍微一跌，IC老早就稀里哗啦，但是上周出现了这种变化，所以在周五的时候我是买了股指IC，也买了股票，我个人的理解是这个地方反弹周五已经展开了，下周周末走我不知道，这个底是什么级别的底，从前面来说的话，他是一个长周期的周K线的底部，是一个重要级别的支撑，对应的是股指IC5000点附近，我个人感觉，如果我看到了这样的情况的话，至少短中期我不会看空，我觉得至少会维持一两个月的中期反弹。下面我最希望出现的走势就是反弹，反弹了以后到时候股指IH和股指IF继续破底最好，但是在破底过程中股指IC还是不破，那个时候才是真正的机会。

股票我们今年基本上没有动，只是在今年年初介入了医药股，医药股也是很争气的，到片仔癀那天大幅暴跌的时候我们已经离场了。对大势我觉得一直以来看的还是比较准的，从来没有被股灾伤害到过，医药股了解以后我们一直没有动，不敢动，因为信号一直没有出现，信号没出现你只能趴下。接下来反弹的领头羊应该是股指IC，股指IC反弹的幅度能够有多少，我个人觉得还是得走一步看，因为后面还有两个因素还是会影响市场。第一个是贸易战，贸易战到底是打不打，怎么打，打多大的，目前还不知道，这肯定会影响到市场。第二个，新股扩容还是一个大问题，下半年管理针对新股扩容，包括CDR这一块到底怎么样。对于我来说，不管你怎么弄，不管你贸易战打多大，你扩容怎么派，对我来说非常简单，只要股指IC在4900点上方，你怎么跌我怎么卖，只要你跌破这个地方，一切推翻重买。我个人预计IC可能会抬到5500左右，现在是5100多，最低是4916，抬到5500附近就不要再追高了，它后面还会回来的，它回来的时候要看会不会打破4916，只要不打破这个地方，你利空再大我都不怕，你贸易战规模再大，我就盯着4900这里，就这么简单。周五我们我们买的股票是涨停板，这个是运气，没有哪个人说他买进就能涨停板，那你是神仙。这是股市，后面我觉得可能会反弹，反弹后可能有一波再次回探，至少在今年上半年疯狂下跌的阶段已经过去了，至少暂时过去了，下半年这几个月都应该是可以去操作的阶段了，弹的多你去卖一卖回来你再接，但前提是在4916的上方，跌破这个点全部推翻，重来。这就是目前我对股市的看法。

接下来说商品，商品我刚才说了，确实是非常迷茫，简单的理一下。工业品指数和整个商品指数都在上面，都是高高在上，但是品种之间的分块也很厉害。那么我现在到底是做多还是做空呢，如果去做多一些底部的，你可能还会面临风险，它愣是不涨，比方说油脂类，比方说橡胶，给你涨几个点很好了，它就是一种技术性的反弹而已，战略性的介入时机还没有到，期货不是股票，股票假设橡胶股份一万买进去，那不要紧，你放着好了，但期货不是这样的，所以我感觉做多时机没有到。那做空呢，地位的这么低，高位的这么强，所以我对现在这个商品市场我觉得非常迷茫，我不知道该怎么做。

现在的商品指数全部由黑色系控盘，因为黑色系涨幅最大，对应的商品当中权重最大，所以你橡胶跌的再低，它对指数没影响的，只要焦炭螺纹钢在上面挺着，指数就跌不动，能保持一个平稳的状态。当然还有一个品种这两天跳出来了，原油。原油从30下方涨到了75，到目前来看已经创出了这波牛市的新高，上方高度到底还有多少，我个人也是看不清楚，你要是买吧，也可以买一点，你要大规模买那不可能是，因为价格已经不低了，低的不涨，高的都不便宜，包括焦炭，尽管从盘面感觉非常强，你想买卖却买不下手，因为价格不低了，600多涨到2200。当前这个商品市场我个人认为还是应该等待，有很多的不确定因素，包括贸易战的规模有多大，对全球经济的影响到底怎么样，中国政府怎么应对，对中国经济的影响到底有多大，这些都是问号，都需要用时间来给出明确的答案。我觉得很快就会明朗，7月6号一眨眼就到了，后面7月、8月怎么打，打多大都会逐渐明朗，我们做投资的人最怕的是什么，最怕的是不明朗，无从下手，只要明朗了，涨也好，跌也罢，都可以。那么这就是我对股市、商品的一些个人思路，希望对在座的朋友有所帮助，谢谢大家。