三季度是PVC行业淡旺交替的季节，PVC自2016年6月底启动并展开了一轮上涨行情，2017年7—9月市场也迎来了年内最大一波涨势。现在又到了7月，PVC自6月中旬冲高回落以来，1809合约始终处于6700—6900元/吨箱体运行，那么历史是否会重演呢？笔者认为，在基本面改善和环保趋严的推动下，PVC中期上涨依然可期，三季度有望再创年内新高。

供应增幅有限

自4月以来，PVC行业春检带来的利好始终围绕市场，叠加上游石灰石环保炒作，5—6月两度推高期价至7000元/吨之上。进入7月后，随着多数检修装置重启，检修损失量大幅下滑，而年内计划检修的企业寥寥无几，但笔者认为，春检结束并不意味着PVC供应大幅反弹。一方面，受夏季高温天气和安全生产等因素的影响，7—8月多数PVC装置或降低负荷；另一方面，近两年在淘汰落后产能和环保督察的推动下，西北多数小电石炉被关停，对电石供应造成一定影响。

统计局数据显示，1—5月全国电石产量累计1050万吨，累计同比增长0.7%，增幅较去年同期下滑5.3个百分点。同期，国内PVC产量累计同比增长5.32%，增幅高于电石。在国内80%以上的PVC产能仍依赖于电石法生产的背景下，电石产量增速大幅放缓无疑会拖累PVC供应增长。由此看来，尽管春检结束以及行业利润保持高位，但三季度PVC供应增幅有限，对基本面上行形成支撑。

淡季尚未结束

PVC的下游需求主要来自于型材、管材等建材相关行业，需求随着建筑施工呈现季节性波动。每年6—7月受梅雨和高温天气的影响，建筑业施工强度减弱，导致上游PVC建材企业需求下滑。据卓创资讯统计，6月全国PVC型材样本企业开工率仅45%，连续两个月环比回落，其中受环保和资金等因素的影响，中小型企业开工率下滑明显。短期而言，行业尚未走出淡季。

从下游房地产需求来看，尽管今年楼市调控不断，但商品房需求韧性依然较强。统计局数据显示，1—5月全国商品房销售面积同比增长2.9%，结束自2016年三季度以来的连续下滑态势。另有数据显示，6月全国TOP100房企销售额同比增长近50%，有望推动下半年房地产投资和新开工面积的持稳回升。随着终端房地产悲观预期的修正，叠加刚需季节性释放，三季度PVC需求将呈现向好态势。

环保政策趋严

库存反映市场供需变化，当前PVC社会库存处于年内低位，产业链库存整体下行。在上半年行业开工率高企的背景下，二季度PVC市场库存去化明显，这为三季度PVC价格上涨打下了基础。展望后市，除了基本面季节性改善因素外，环保仍是驱动价格上涨的催化剂。尽管第一轮中央环保督察“回头看”结束，但各地环保隐患依然较多，不排除下半年环保政策将继续趋严，尤其是对PVC上游电石供应的影响短期恐难消除。此外，夏季是PVC装置事故的高发期，在当前的环保高压之下，任何事故都会在安检层面形成连锁反应，从而引发市场对供应不足的担忧。

综上所述，在供应持稳和刚需释放的共同推动下，三季度PVC基本面将逐步改善，对价格上行形成支撑。同时，环保政策趋严催生PVC供应收紧预期，有望点燃市场炒作热情，从而推动PVC加速走高。