债多也压身，美股十年牛市之风即将过去，你准备好了吗？

三届总统候选人Ron Paul再一次警告资本市场的风险，认为股市可能惨遭腰斩。

Ron Paul日前在做客CNBC节目时称，目前的美股市场是“人类历史上最大的泡沫”。“我看到未来有麻烦，它来自过多的债务，过多的支出。”

有迹象预示2018年是经济跌入悬崖的一年，美联储前主席本•伯南克此前表示，经过两年的刺激措施，“到2020年，美国经济将会跌落悬崖。”

美股十年牛市即将终结？

Ron Paul在去年8月，就曾经释放对市场的悲观态度，当时他预计市场将下跌50%。自那以来，美股虽有大幅回调，但标普500累计涨幅仍有约15%。

将近一年过后，Ron Paul对市场仍然悲观，认为股市在泡沫破灭后有腰斩风险。

Ron Paul的一贯观点是，货币政策和财政支出是推升泡沫的两股重要力量。“国会支出和美联储对货币政策及利率的操纵，（令）负债太高，目前经常帐的状况不佳，外债也不好，而且它们好不了了。”

对此，桥水联席首席投资官詹森（Greg Jensen）观点一致，“美国市场现在并不处于长期均衡状态之中。我们相信，下一个合适的选项是现金，因为在我们看来，股票和债券在未来十八个月的表现将很糟。”

“政府还会持续开支，美联储会保持扩张，这会扭转局势，”Ron Paul提示美国庞大的赤字，对美联储的紧缩也不抱希望，“遇到这种情况的时候，你必须减少负债。你需要清理债务和不良投资。”

赤字方面，美国国会预算案办公室最新一期4月的经济展望中预计，2019至2028年间，联邦赤字平均每年将增长1.2万亿美元。因税改减少政府收入，国会预算办公室还上调了对2018年赤字规模的预期，比上年6月的预期增加了2420亿美元。

“我们这位总统爱花钱，他并不在意赤字。”Ron Paul称。

Ron Paul还坚持认为，美联储仍然在纵容市场泡沫。“现在他们在尝试削减资产负债表。我不觉得他们会在这方面真的做出点什么来。”

摩根士丹利策略师Sam Elprince团队日前也提到，美联储的资产负债表正常化进程，可能会比投资者预想的要更早地结束。该团队认为，市场目前低估了美联储的资产负债表规模。

美联储仍在大量购入美国国债。今年5月，联储买进了41亿美元的30年期债券，约占财政部当期发行量的20％；此外还买入了超过60亿美元的10年期国债，250亿美元的其他期限债券。

美股危机预兆显现

目前美国的牛市持续了3400天(见下图)，是1987-2000年牛市以来持续时间第二长的牛市。

那次牛市始于1987年的“黑色星期一”，总涨幅为582%，并最终在2000年以历史性的“网络”崩溃告终。

在那次“网络”调整中，纳斯达克指数迅速下跌了78%，并引发了许多连锁反应。然后，在2001年开始的短暂增长之后，由于不负责任的放贷行为和随之而来的大规模住房信贷紧缩，市场在2008年迅速再次严重崩溃。

事实上，美国经济的衰退，美股即将结束十年牛市确有预兆。

美国国会在2017年年底通过的减税和财政支出计划刺激了经济，而这一刺激计划将持续一年左右。就在其影响逐渐消退之际，美联储将继续推高利率，并缩减其4万亿美元的资产负债表。

根据Leuthold Group首席投资策略师保尔森的说法，标普500指数中防御类股的“权重”跌至15%的历史低点。对于那些押注指数etf的多样性将拯救他们的投资者来说，危险已来临。”

接下来是税收刺激。然而任何税收刺激的效果都不应该是市场的长期解决方案。事实上，正如摩根士丹利首席美国经济学家埃伦•詹纳所指出的那样，就像布什时代的削减一样，“还有漏洞有待解决”。

这个漏洞必须在减税效应消失之前得到解决。而且，就在刺激政策逐渐消失之际，美联储的货币政策可能会扼杀市场。

与此同时，市场预计2019年底利率将达到2.6%，并指标也显示2020年是股市的清算之年。目前导致“清算”的股票越来越不稳定。在前所未有的市场环境下，市场波动加剧导致头痛，有解决方法吗？

宽松货币政策和经济的扩张联合作用，使得高风险资产的回报率大增，但是这也就埋下了寅吃卯粮的伏笔——詹森说，这一切发展的直接结果就是，总体回报前景因此而大幅度恶化了。

上个月，美联储执行了今年第二次，也是大衰退结束以来的第七次加息，让联邦基金利率来到了1.75%到2%的区间。此前利率上一次达到和超过2%还是在2008年夏季，当时经济正在收缩，联储一路将利率降低到了零的水平，并在金融危机之后又持续了多年。

詹森补充道，伴随现金收益率上扬，资金也逐渐从高风险地带撤出了。“从2018年的全球市场走势看，已经有初步证据显示，持续了十年之久的趋势正迎来反转”，一些处于金融系统边缘地带、较为脆弱的机构和企业已经感受到了压力。

此外，其他国家已经在减少对美国债务的敞口，而在多个领域爆发长期贸易战的威胁也在逼近。因此，当下这个或长或短的时间窗口，正是逃离避险的最后机会。